为帮助加密市场参与者对稳定币发展状态保持更新，我们推出MYKEY稳定币报告，分享我们对稳定币发展状态的解读、对其发展趋势的分析。期待与同业保持交流，共同探索稳定币的发展前景。

快速预览

• 目前，主要稳定币的市场流通市值达到175.44亿美元，与上周相比增长9.81亿美元。

• 过去一周，Tether在以太坊上增发了2.7亿USDT，在Tron上增发了5亿USDT。

• EOS上的DeFi持续升温，9月4日，Tether在EOS上分别增发2500万USDT，9月5日继续增发5000万USDT。USDT在EOS上的流通量达到了9025万。

• Celo在基于地址的加密方案、储备资产、共享准备金方面都有特别之处。

• CELO的市值已经达到4.23亿美元，而cUSD的流通量只有733万。

一、稳定币数据概览

我们首先回顾在过去的一周（2020年8月29日～2020年9月4日，下同）中，各稳定币基本信息的变化。

市场流通量

（来源：MYKEY，CoinMarketCap，Coin Metrics)

目前，主要稳定币的市场流通市值达到175.44亿美元，与上周相比增长9.81亿美元。

(来源：MYKEY，Coin Metrics)

过去一周，Tether在以太坊上增发了2.7亿USDT，在Tron上增发了5亿USDT。USDC、PAX、HUSD、DAI、GUSD的流通量分别增加2.3亿、1091万、585万、1916万、65万；BUSD和TUSD的流通量分别减少269万、5221万。

持币地址数

(来源：MYKEY，DeBank）

上周，以太坊网络中的主要稳定币持币地址数上升，共增加142707个。

（来源：MYKEY，DeBank）

USDT、USDC、PAX、TUSD、DAI的持币地址数分别上升129348个、8210个、216个、582个、4351个。

活跃地址数

（来源：MYKEY，Coin Metrics）

上周，主要稳定币的每日活跃地址数平均比前一周下降1.15%。

24 小时链上交易笔数

（来源：MYKEY，Coin Metrics）

与前一周相比，主要稳定币每日的交易笔数平均上升12.01%。

24 小时链上交易额

（来源：MYKEY，Coin Metrics）

（来源：MYKEY，Coin Metrics）

主要稳定币的平均每日交易额较前一周平均上升12.05%。

二、去中心化支付协议Celo

区块链中的稳定币结合了数字货币的优势，又能保持价格稳定，支付市场前景非常广阔，是很多人都看好的一个领域。去中心化支付协议Celo中包含了可以用于支付的稳定币，主要用于移动支付系统。Celo建立在“特别的目的”和“联系”两个核心价值观之上，它的发音/ˈtselo/在世界语中的意思是“purpose”。本期报告，我们将向大家介绍Celo的不同之处。

基于地址的加密

随着稳定币的发展，价值稳定的USDT、USDC等逐渐取代了比特币的“点对点支付”功能。在使用这些稳定币进行支付或转账时，我们必须要先知道对方的地址，这增加了稳定币的使用门槛。

Celo提出了一种基于地址的加密方案。用户以传统方式生成公钥/私钥对，然后将其公钥注册到一个公共数据库，该数据库存储了[地址->公钥]元组。用户可以将任意字符串附加到数据库密钥的地址中，每个地址可以存储多个公钥。通过这种协议，用户可以使用电子邮件地址、手机号等作为公钥，但需要能由此接收安全消息。

在建设银行上个月公开的数字货币钱包中，数字人民币也有类似的功能，既可以通过对方的钱包地址转账，也可以通过银行账号转账。

价格稳定机制

Celo协议中包含两种代币。一种是储备代币CELO（原名Celo Gold），另一种是用于支付的稳定币Celo USD（cUSD，Celo美元）。虽然稳定币cUSD也是弹性供应的，但与Ampleforth不同，Celo只是通过调整cUSD的总供应量来维持cUSD的价值稳定，而不会改变用户持有的稳定币数量。当cUSD的价格高于1美元时，套利者可以购买1美元的CELO，将其兑换为1 cUSD，并在市场上卖出。当cUSD低于1美元时，套利者可以买入cUSD，并兑换为1美元的CELO。

储备资产的多样性

在MakerDAO中，抵押的是MKR的持币人通过投票选择出来的代币，如ETH、WBTC等；而Synthetix用于抵押的是自己的原生代币SNX。Celo的储备资产既包括了原生代币CELO，又包括BTC、ETH、DAI等常用的加密货币，增加了抵押资产的多样性，也更加容易做大cUSD的规模。初始时，Celo储备金的目标是50%的CELO、30%的BTC、15%的ETH以及5%的稳定币。

(来源：celo.org）

共享准备金制度

目前Celo中只有cUSD一种稳定币，但Celo将自己定位为一个用于去中心化支付的多资产加密协议，并引入了共享准备金制度。例如，当协议要引入与欧元挂钩的Celo欧元时，Celo欧元与Celo美元使用同一准备金。稳定币的供应需求扩大时，协议发行新的稳定币，并使用它们来购买一篮子加密资产。当稳定币的需求紧缩时，协议使用相同的机制，出售储备资产兑换稳定币。CELO起到了传统金融中央行的作用，通过公开市场操作维持稳定币的价格。

共享准备金制度还可以提高流程效率，例如当Celo欧元的需求降低，准备出售储备金前，会先查看Celo美元的供应是否需要扩大。如果需要，则会发行Celo美元，以现行的汇率直接兑换Celo欧元。

共享准备金体系并不要求所有新的稳定币都必须使用，Celo协议还允许使用自己的准备金来发行新的代币。在使用共享准备金制度来引入新的稳定货币时，必须进行周全的考虑。如果引入了对生态系统具有负面效用的稳定币，便可能对其它货币的稳定性产生边际负面影响。只有在人们普遍预期新的稳定币的引入会增加对货币体系的长期需求时，才会考虑引入。

CELO的价值

CELO同时也是Celo协议的治理和激励代币。持有CELO会享有网络增长带来的好处。

随着Celo使用的增加以及引入新的稳定币，需要抵押更多的CELO，CELO的需求会增加。

为了维持Celo网络的BFT共识，Celo需要选举验证人节点，验证人需要抵押一定的CELO代币。

Celo的区块奖励会分配给为系统做出贡献的人，包括通过选择验证器、验证交易、验证用户和参与谢林点价格发现机制维护系统稳定性的人，以及承担紧缩风险的人员、使用协议作为付款方式的人员、邀请他人使用协议的人员、改善协议的人员。

CELO的持有者可以通过投票对协议进行治理，例如提出引入新的稳定币的提案，如果投票达到某个阈值，则在共享准备金中引入新的稳定币。

同样，持有CELO也面临风险，在供应紧缩时，如果对Celo稳定币的需求长期萎缩，CELO的价值可能会下降。

Celo的使用情况

目前CELO的市值已经高达4.23亿美元，并上线了美国最大的交易所Coinbase。Celo与支付机构、数字钱包、支付解决方案企业、数字资产借贷企业、教育机构、投资机构等组成了联盟，以促进Celo协议的使用。

但Celo协议中的稳定币还很少。根据官网最新的数据，现在Celo中的稳定币只有cUSD，而cUSD的流通量也只有733万。储备资金包括CELO、BTC、ETH、DAI，每种资产都存储于特定的区块链地址中。

总结

Celo在基于地址的加密方案、储备资产、共享准备金方面都有特别之处，增加了稳定币的易用性以及储备资产的多样性、提升了流程效率。CELO的市值已经足够高，但目前Celo中稳定币的流通量并不高，稳定币的种类也有待增加。

读者提问

1、DeFi正在颠覆整个区块链生态吗？

答：DeFi确实正在大范围地改变整个区块链生态。比如，因为DeFi的需求，预言机Chainlink被更多的使用。因为流动性挖矿需要LP tokens，Uniswap的流动性和交易量成倍增加。因为DeFi的火热，以太坊网络变得非常拥堵，矿工费升高，这就使得某些其它类型的DApp可能无法得到发展。另外，DeFi也在改变公链之间的格局。稳定币USDT不足的EOS在这一波DeFi热潮中总体落后于波场。

2、SUSHI凭啥一天之内上线三大所？只是因为赚钱效应吗？

答：并不止是因为赚钱。可以确定，现在中心化交易所的上币策略已经和以前不一样了，即使是最大的交易所也产生了上币的FOMO情绪。8月底，Uniswap的日交易量超过了美国最大的交易所Coinbase，中心化交易所再也无法无视去中心化交易所。

另外，也有SushiSwap这个项目本身的原因。现在Uniswap是最大的去中心化交易所，而存入Uniswap之后获得的LP tokens是可以转移的，这就给了SushiSwap机会。SushiSwap想要通过给予用户SUSHI代币激励的方式，让用户在Uniswap上提供流动性，并将LP tokens质押到SushiSwap中，最后再转化为自己的流动性。现在看来，这种做法是有效的。过去一周，Uniswap上的流动性由3.08亿美元增加到了19亿美元，其中大部分都是为了将Uniswap的LP tokens质押到SushiSwap中进行流动性挖矿。如果最终确实有很多流动性彻底留在了SushiSwap，那么Uniswap的地位将会面临严重挑战。

为了更好地和业内人士进行交流，我们决定新增读者提问和嘉宾观点两个版块。如果读者有关于稳定币的问题，欢迎联系我们，我们将在接下来的一期中挑选有意义的问题进行解答。同时也欢迎业内嘉宾来此分享你们对于稳定币的观点。联系方式：[email protected]

本期的 MYKEY 稳定币报告就分享这么多，请大家关注后续的报告。在后续的报告中，我们将为大家提供更多对稳定币发展状态的解读、对其发展趋势的分析，帮助大家持续更新对稳定币发展的认知。

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作者：MYKEY研究员 蒋海波

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