为帮助加密市场参与者对稳定币发展状态保持更新，我们推出MYKEY稳定币报告，分享我们对稳定币发展状态的解读、对其发展趋势的分析。期待与同业保持交流，共同探索稳定币的发展前景。

快速预览

• 主要稳定币的流通市值达到198.6亿美元，与上周相比增长13.34亿美元。

• 过去一周，有10亿USDT从Tron迁移至以太坊。除此之外，Tether还在Tron上增发了两次，共5亿USDT；在以太坊上增发了1.5亿USDT。

• 9月13日-20日，DAI的供应量由4.75亿美元升至8亿美元，上涨71%。

• Pickle开发出以太坊与稳定币交易对Uniswap LP Tokens聚合挖矿功能。

• 9月20日，Curve一天的交易量创下了5.19亿美元的记录。

• SWRV减产之后，Swerve中的总锁仓量不足2000万美元。

一、稳定币数据概览

我们首先回顾在过去的一周（2020年9月12日～2020年9月18日，下同）中，各稳定币基本信息的变化。

市场流通量

（来源：MYKEY，CoinMarketCap，Coin Metrics）

目前，主要稳定币的流通市值达到198.6亿美元，与上周相比增长13.34亿美元。

（来源：MYKEY，Coin Metrics）

过去一周，USDT的流通量增加了6.5亿。有10亿USDT从Tron迁移至以太坊。除此之外，Tether还在Tron上增发了两次，共5亿USDT；在以太坊上增发了1.5亿USDT。USDC的流通量增加了2.6亿，DAI的流通量增加了2.3亿。PAX、BUSD、TUSD、GUSD的流通量分别增加2359万、9397万、7786万、135万。HUSD的流通量减少139万。

持币地址数

（来源：MYKEY，DeBank）

上周，以太坊网络中的主要稳定币持币地址数上升，共增加104702个。

（来源：MYKEY，DeBank）

USDT、USDC、TUSD、DAI的持币地址数分别上升90882个、7319个、570个、5947个，PAX的持币地址数减少16个。

活跃地址数

（来源：MYKEY，Coin Metrics)

上周，主要稳定币的每日活跃地址数平均比前一周下降2.43%。

24 小时链上交易笔数

（来源：MYKEY，Coin Metrics）

与前一周相比，主要稳定币的每日交易笔数平均下降1.18%。

24 小时链上交易额

（来源：MYKEY，Coin Metrics）

（来源：MYKEY，Coin Metrics）

主要稳定币的平均每日交易额较前一周平均下降0.71%。

二、去中心化稳定币协议的最新进展

区块链行业的发展日新月异，稳定币项目也是如此。上周，有几个去中心化稳定币协议都有很大的进展，本期报告将向大家介绍这些项目。

MakerDAO

MakerDAO是去中心化自治区块链项目的一个代表，稳定币DAI是规模最大的链上抵押型稳定币，治理代币MKR也能很好地实现权、责、利三者的统一。随着以太坊上应用的增多，DAI的供应量显得不足。最近三个月，DAI的供应量增加了545%，但是仍然避免不了DAI需求旺盛时的溢价。上周，MakerDAO通过了一系列重要的投票，能很大程度的解决DAI的溢价问题。

• USDC-A和PAX-A的清算线分别经过两轮投票，由110%和120%降至101%

• USDC-A的债务上限由1亿美元经过两次投票上升至4亿美元

• 激活TUSD作为抵押品，债务上限5000万，清算线101%

• DAI全局债务上限提高至12亿

经过这一系列扩张性的投票，DAI的供应量升至8亿美元，比一周前上升70%。DAI的市值也超越了其治理代币MKR的市值。DAI的价格将和中心化发行的USDC、PAX、TUSD更加接近。当DAI出现1%以上的溢价时，套利者就可以在清算线附近借入DAI，在二级市场上卖出，并可以无视清算风险。

这也给DAI带来了中心化的风险。此前，因为DAI是以太坊上唯一发行规模较大的去中心化稳定币，DAI在区块链上的应用通常优于中心化的稳定币。在这之后，中心化与去中心化的界限可能会变得模糊。

Pickle

当某种稳定币的使用需求增加时，可能会在短期内出现3%以上的溢价，这种情况在最近的流动性挖矿中变得频繁，用户需要在不同的稳定币间切换。而当挖矿的热度过去时，溢价又会消失，用户可能因此在短期内遭受3%的本金损失。随着流动性挖矿的收益率降低，这种损失对于很多人来说将是不可接受的。

Pickle Finance想要通过激励的方式，让DAI、sUSD等稳定币能回到它们所锚定的价值（1美元）。一开始，PICKLE代币将分发给ETH与DAI、USDC、USDT、sUSD这四种稳定币的Uniswap LP Tokens的质押者。价格越低的稳定币对应的LP将被奖励更多的PICKLE代币，这将会激励流动性提供者卖出价格高的稳定币，买入价格低的稳定币。

Pickle Swap功能将帮助用户一键完成LP Tokens的转换，包括平台之间的转换（现在只支持从SushiSwap转向Uniswap）与平台内不同稳定币与ETH的LP Tokens转换。

pJar是Pickle中的机枪池，用户可以质押Uniswap LP Tokens，pJar将帮助用户自动挖取UNI并卖出，换成更多的底层资产。pJar实现了Uniswap上以太坊与稳定币LP Tokens的聚合挖矿。用户在pJar中质押Uniswap LP Tokens后，会获得pToken，如质押UNIV2 DAI/ETH LP将会得到pUNIDAI。随着时间的推移，1 pUNIDAI将对应更多的UNIV2 DAI/ETH LP。质押pUNIDAI还将获得额外的PICKLE奖励。

虽然Pickle Finance不一定能达成让稳定币回到锚定价值的目标，但这个方向是值得努力的。因为Uniswap的代币激励，在Uniswap上用稳定币与ETH交易对挖矿的会越来越多，pJar聚合挖矿的用处也会更大。

Curve

Curve原来是一个稳定币兑换协议，随着跨链资产的发展，现在平台上也有很多比特币锚定币。在Curve中进行交易时，平台只收取0.04%的手续费。8月份，Curve的平台币CRV发放以后，Curve上的资金由不足3亿美元升至10多亿美元。现在，Curve上一共有16亿美元的资产。9月20日，Curve平台中一天的交易量创下了5.19亿美元的记录。

CRV的价格由发行初期的30美元跌至现在的1.4美元，y池的年化收益率也跌至14.39%，但y池中仍有6亿多美元的稳定币。挖矿收益率的降低并没有使Curve中的资金量与交易量下降。可见Curve的代币激励是有效的，在收益下降后，用户并没有大量流失。

Swerve

两周以前，Swerve由Curve分叉而来。其治理代币SWRV无团队预留，无预挖，Swerve还优化了使用中的Gas费。因为前期的激励较高，Swerve中的总锁仓量最高达到9亿美元。但是，Swerve的经济模型却存在致命问题，前两周分配900万SWRV，之后一年分配900万SWRV。上周周末，SWRV完成了第一次减产，现在Swerve中的总锁仓量已经不足2000万美元。锁仓量的下降将会使交易滑点升高，从而影响Swerve的使用体验。

本期的 MYKEY 稳定币报告就分享这么多，请大家关注后续的报告。在后续的报告中，我们将为大家提供更多对稳定币发展状态的解读、对其发展趋势的分析，帮助大家持续更新对稳定币发展的认知。

往期回顾：

加密稳定币报告14：稳定币市值升至152亿美元 以太坊Gas费的上升使稳定币的链上交易转移

加密稳定币报告15：稳定币市值升至159.61亿美元 稳定币的链上使用情况

加密稳定币报告16：稳定币市值升至165.56亿美元 稳定币与现实资产的联系

加密稳定币报告17：稳定币市值升至175.44亿美元 去中心化支付协议Celo

加密稳定币报告18：稳定币市值升至185.3亿美元 央行数字货币的崛起

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作者：MYKEY研究员 蒋海波

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来源：MYKEY Lab