本期看点：

1. SEC态度发生积极变化

2. 为何ETH需求依旧不足

1. Bitwu.eth（@BTW0205）：从中长期配置价值看，比特币＞黄金＞美元！（中信研报）

这篇研报相对比较客观，认为 #Bitcoin 呈现出了风险资产的属性，逆全球化下独具跨境流动功能——

1，全球流动性变化：全球流动性拐点相对比特币价格走势具有一定的领先性。

2，供需与技术进步：有限的数量决定了比特币的稀缺性，需求端ETF发售规模快速上涨，为后续牛市带来稳定的购买力。

3，风险溢价：海外通胀黏性、政策监管、降息预期、美国实际经济增速、行业热点催化、地缘政治冲突影响价格走势。

其中，地缘政治事件扰动引发对金融市场资金跨境转移支付及强监管的担忧下，#BTC 表现出阶段性避险功能和风险资产属性。

因此，中长期来看，资产价格和配置价值后续走势排序或为比特币＞黄金＞美元。

短期内考虑到货币政策差异等因素，市场也存在不利于比特币的因素：

1，比特币和黄金一样，均面临相似的全球流动性环境和地缘政治冲突带来的风险溢价。

2，在较大的美欧经济基本面条件差与流动性差影响下，叠加大选扰动，美元指数或仍偏强运行，可能难以呈现比特币大幅升值的行情。

2.Phyrex（@Phyrex_NI）：市场在等鲍威尔口令

虽然川普的讲话已经落地了，但BTC的价格还算是维持的不错，也就是昨天晚上传出美国政府再次移动了持仓的 #BTC ，市场才出现了一些悲观的态度，但目前已知的是这部分的BTC暂时还是存在Coinbase的托管账户中，而不是为了出售的。

即便如果BTC的价格还是维持在66,000美元附近，这个位置也是我们一直在念叨的持仓量最高的单一价格区间，可能这么说听起来有点费劲，说人话就是这个价格对于多数的投资者有很强的吸引力。

虽然看上去好像不对，但用数据来衡量的话，确实是大量的投资者集中在66,200美元为核心的64,000美元到69,000美元的密集筹码聚集区，也就是我们常说的链上数据的支撑区，之前每次跌破都有很多唱反调的小伙伴，一次一次的事实证明只要这个支撑区不被破坏，短时间都会回来。

主要是因为从换手情况来看，较早期的投资者对于离场几乎是没有兴趣，更多的换手都是来自于最近一周的短期投资者，今天看来最近两天在67,000美元以上抄底的小伙伴中有很多都选择了割肉离场，这就是追涨杀跌了。

别的没啥可说的，现在的情绪面和数据面都没有太大的变化，重点就是周四凌晨的议息会议以及周五晚上的非农数据，九月降息应该是大概率了，市场现在就在等鲍威尔的口令了，另外就是8月2日凌晨是 $COIN 和 $MSTR 的财报，明后天看看我可能就要下手了。

3.Rocky（@Rocky_Bitcoin）：SEC展露积极现象

#SEC 开始对加密货币松口，这是一个积极的现象。

最新的‘美国证券交易委员会（SEC）与币安及其相关实体和个人（包括 BAM Trading Services Inc.、BAM Management US Holdings Inc. 和赵长鹏）之间案件的联合回应’中。

得到了几点SEC对加密市场积极的态度：

1.#SEC 将修改针对币安的起诉。

2.#SOL 不再被 #SEC 定义为证券。包括有关SEC的综合反对被告驳回动议的申诉（文件号 172）中定义的“第三方加密资产证券”，其中还包括：$ADA 、 $SOL 、 $MATIC 、 $Sand 、 $Fil 和 $Mana 目前不再属于证券。这可以理解为山寨积极的利好信号！

CryptoChan：目前比特币价格处于上轮牛顶附近

当前该 #BTC 链上指标降至0.307，刻下2020年12月17日的0.310和2017年04月21日的0.307。值得一提的是，这三次的币价均在上轮牛顶附近。图中上方指标为BTC价格；下方链上指标为BTC长期持有者筹码买入均价跟BTC短期持有者筹码买入均价之比。

注：BTC长期持有者筹码买入均价指链上未移动时长>155天的BTC的平均买入价格；BTC短期持有者筹码买入均价指链上未移动时长<155天的BTC的平均买入价格。

据Coinmarketcap数据显示，24小时热度排名前五的币种分别是：BTC、HOOK、L3、BAR、SOL。据Coingecko数据显示，在加密市场中，涨幅前五的板块分别是：DEX代币、智能合约、Arbitrum 生态、Atomicals 生态、DN404。

热点聚焦——七月翻身之后，八月或可择机入场，比特币预计上演金九银十

笔者在此前文章中，曾预测比特币将上演五穷六绝七翻身，这番推测的核心论点就是：Mt.Gox的赔付会引起市场短期恐慌，这种情绪随后会在特朗普参加比特币大会中修复并大幅反弹。那么，比特币在7月翻身之后，八月将如何表现？

散户不同于政府机构，其抛售多没计划，散户相比更容易受市场情绪影响。由于特朗普的极端利好言论，加之其巨大的影响力，使散户更加珍视手中筹码，因而本文认为来自Mt.Gox的实际抛压并未到来。从某种意义上看，散户抛压其实很难有统一性，也很难具体量化，当价格过高或将出售部分筹码。不过，真正值得关注的是Mt.Gox官方的下一次大额赔付，根据官方计划大部分赔付是在2个月内完成，官方或许并不愿将赔付时间间隔太近。考虑到现在的比特币走势，或许8月中下旬Mt.Gox有望完成其他主要客户的赔付。

目前市场预期美联储九月降息的声音很大。关于这种的乐观市场预测，我们可以秉持积极的乐观态度。不过根据美联储之前的言论，更多的数据支撑或才是最重要的。8 月 1 日的美联储利率决议和 8 月 14 日的 CPI 报告将至关重要。本文可以做两种假设：如果8月数据利好，美联储最终也于九月如期降息，那么比特币金九银十已然无疑；如果美联储继续保持现有利率，本文预计8月下旬，Mt.Gox抛售或将对加密市场形成抛压，此时是绝佳入场时机。伴随进入九月，美国大选临近，特朗普的积极态度大概率仍将推动比特币大幅上涨。

从周期角度看，我们能得出两个值得借鉴的结论：1）8 月 6 日至 12 日期间将成为一个关键的节点，期间的或出现一定季节性的大幅震荡；2）比特币将上演金九银十，甚至有望突破10万美元。结合笔者前文分析，比特币的关键节点需要后移至8 月 14 日，届时美国将公布CPI 报告，这将成为对比特币产生关键性影响的重要节点。另外，本文认为，8月下旬或将迎来一波巨震，这或主要来自于Mt.Gox剩余赔付转移有关。比较一致的是，笔者同样相信金九银十，其中最重要的一个原因是：Mt.Gox的抛压影响基本消化，但伴随美国竞选进入白热化，比特币或因此受益，出现疯狂上涨。

@Biraajmaan Tamuly：为何推出以太坊 ETF 后，ETH的需求依旧不足？

尽管推出了以太坊 ETF，ETH 价格未能突破 3,400 美元的阻力位。主要原因是灰度的现货以太坊 ETF 出现资金大量流出。

以太坊股价下跌至 $3,278，尽管在美国推出了现货以太坊 ETF，7 月份的市场仍将以约 1% 的亏损收盘。

美国现货以太坊 ETF 自 7 月 23 日上市以来，市场立即应对导致其价格下跌 9%。从上市至今，ETH 价格已累计下跌 4.05%。此外，还有其他因素可能阻碍了其价格表现。

1. ETHE 的资金流出速度超过 GBTC

根据 Sosovalue 的数据，ETF 的整体表现不佳，目前累计净流出额高达 4.3964 亿美元。

如下图所示，绝大部分的抛售压力主要来自 Grayscale。截至 7 月 29 日，包括贝莱德、Bitwise 和富达在内的其他主要现货 ETH ETF 都记录了每日正流入。

我们还注意到，在比特币现货市场大幅下跌后，Grayscale 的 ETHE 比 GBTC 的流出速度更快。比特币股价下跌至 $66,317，ETF 自 1 月推出以来，下图突出了两种投资工具自转换以来的资产损失。自转换以来 GBTC 与 ETHE 的资产损失。

据 Cointelegraph 报道，分析师预计 Grayscale 的 ETHE 大规模资金流出「可能」在本周内减少。

2. 交易所对 ETH「几乎无需求」

此外，自 3 月份以来，以太坊的交易所提现交易量显著减少。独立分析师 Crypto Lion 指出，这一指标与价格密切相关，表明「几乎无需求」。

Crypto Lion 还认为，估计的杠杆率 (ELR) 在这一动荡期间推动了 ETH 的价格走势。该指标反映了期货合约的未平仓合约与交易所余额的比例。较高的 ELR 表明期货 /perps 正在主导价格走势，这通常是短暂的或波动的。他指出：

ETH ETF 获批后，ETH 价格呈现区间波动。然而，在没有提款且 ELR 问题未得到解决的情况下，建议不要进行购买。

3. Coinbase 溢价指数转为负值

Coinbase 的数据也显示了相似的需求不足现象。2024 年第二季度，Coinbase 的 ETH 溢价指数持续下降。该指数在 3 月份达到年内高点时与 ETH 的峰值一致，但目前已转为负值。负溢价值表明美国投资者缺乏购买动力，现货需求枯竭。

2024 年 5 月，随着以太坊 ETF 的潜在批准增加了 Coinbase 的现货购买量，其价格因此出现看涨影响。Coinbase 溢价指数也飙升至 0.15 以上，表明存在 ETH 现货买家的需求。正如上文所述，该指数目前的下降趋势对 ETH 价格产生了相反的影响。

Flip Research：Solana是一座纸牌屋？

最近，我的推特信息流充斥着 Solana 的牛市言论，这其中多是鼓吹 Memecoin 的托词。我开始相信 Memecoin 真的存在超级周期，Solana 将取代以太坊成为最重要的 L1。但后来我开始深入研究数据，结果却令人忧心。在本文中我将介绍我的发现，以及为什么 Solana 可能是一座纸牌屋。

首先让我们看一下当前牛市的情况，正如@alphawifhat 简明扼要地阐述如下：

在第二季度，Solana：

● 用户量是以太坊 +L2s 的 50%；

● 交易费用是以太坊 +L2s 的 27%；

● DEX 交易量占比是 36%;

● 稳定币交易量是以太坊 +L2s 的 190%。

1.用户群比较

以下是以太坊主网与 Solana 网络的用户群比较（仅比较主网，因为 Dencun 升级之后绝大多数费用都来自于主网，来源：@tokenterminal)：

以太坊活跃用户和交易数量

Solana 活跃用户和交易数量

从表面上看，Solana 的数据看起来不错，每日活跃用户 (DAU) 超过 130 万，而以太坊则为 376,300。然而，当我们结合交易数量一起分析时，就会发现一些奇怪的现象。例如，7 月 26 日，以太坊的交易数量为 110 万，而 DAU 为 37.63 万，平均每位用户的交易数量约为 2.92 笔。而当天 Solana 的交易数量为 2.822 亿，DAU 为 130 万，平均每位用户的交易数量高达 217 笔。我认为这或许是因为 Solana 费用低廉，可以进行更多、更频繁的交易，以及套利机器人活动的增加等。因此，我将其与另一条流行的廉价链 Arbitrum 进行了比较。然而，Arbitrum 在同一天平均每位用户的交易数量只有 4.46 笔。如果查看其他链的数据也可以得到类似的结果：

鉴于 Solana 用户数量高于以太坊，我比较了两者的谷歌趋势数据：

结果是以太坊要么与 Solana 持平，要么领先于 Solana。考虑到 DAU 差异，再加上围绕 Solana Memecoin 的炒作，这个结果大大出乎我的意料。所以到底发生了什么？

2.DEX 交易量分析

要理解交易数量差异，查看 Raydium 的流动性池数据会有所帮助。粗略一看，你也能发现一些明显的问题：

起初我以为这只是流动性较低的虚假交易，用于吸引 memecoin degen，但从图表来看，情况要糟糕得多：

每个低流动性池背后都是在一个在过去 24 小时内跑路（rugged）的项目。以 MBGA 为例，在过去 24 小时内，Raydium 上发生了 46,000 笔交易，交易量达 1,080 万美元，有 2,845 个独立钱包进行过买卖，并产生了超过 28,000 美元的交易费用。（请注意，类似规模的合理的流动性池，比如 MEW，仅产生了 11.2K 笔交易）

从参与的钱包来看，绝大多数似乎是同一网络中的机器人，它们贡献了数万笔交易。这些机器人独立生成虚假交易量，SOL 数量和交易数量都是随机的，直到一个项目结束，然后它们再转到下一个项目。在过去 24 小时内，Raydium 上逾 50 个交易量超过 250 万美元的流动性池跑路（rug），总共产生了超过 2 亿美元的交易量和 50 万美元的手续费。Orca 和 Meteora 上的 rug 池似乎要少得多，相比之下以太坊上的 Uniswap 很少有类似的 rug。

Solana 的 rug 问题已经相当严重，其影响体现在多方面：

● 考虑到异常高的交易数量 / 用户比率，以及链上虚假交易、欺诈交易的数量，可以断定 Solana 上绝大多数交易都是非有机的。以太坊 L2 上每日交易数量与用户比率最高的是 Blast（为 15），Blast 费用同样低廉，而且用户正在耕种第二季空投。粗略比较一下，如果我们假设真实的 Solana 交易数量 / 用户比率与 Blast 相似，那就意味着 Solana 上超过 93% 的交易（以及费用）都是非有机的。

● 这些骗局之所以存在，唯一的原因就是有利可图。因此，用户损失的资金至少等于产生的费用 + 交易成本，也就是每天高达数百万美元。

● 一旦部署这些骗局变得无利可图（当实际用户厌倦了亏损），可以预见 Solana 上的交易数量和费用收入都会下降。

● 因此，Solana 上实际的用户、有机手续费收入和 DEX 交易量都被严重夸大了。

我不是唯一一个得出这些结论的人，@gphummer 最近发布过类似的内容：