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脱水观点：关税恐慌缓解市场走向理性

web3研究社

特朗普入主白宫前，出于对关税政策以及由此带来的通胀恐惧，市场一路向下。尽管上周三美国1月份CPI数据难看，对美联储降息的次数再次下调，但美股反而有所反弹。之所以出现这种现象主要是由于投资者先前对关税的过于悲观预期开始回归理性。

我们认为，博弈仍然进行，但市场情绪开始走稳。如果没有新的事实证明关税会强烈恶化通胀，市场可能逐步见底。

技术上，建议投资者关注上方区间101000-106000，下方区间89000-97000，价格先破哪个区间，就是未来的方向。

01 行业及宏观

上周三，美国发布数据，1月美国CPI同比上涨3%，环比上涨0.5%，为2023年8月以来最大涨幅。数据的发布只引起了短暂的恐慌，市场很快反弹，并在上周实现了三大指数累计上涨。能够说明市场情绪变化的恐慌指数VIX下跌了10.70%。加密货币同步跟进，比特币累计上涨1.93%，以太坊累涨5.67%。

在不利的数据下实现反弹，主要因为两点原因：

第一，投资者意识到，关税政策更多是特朗普政府在国际贸易谈判中的筹码，而非单纯的经济破坏工具。这种认知的转变使得市场对关税的敏感度降低，从而减少了关税对风险的负面影响。

第二，脱水观点此前多次说明过，本轮降息是预防经济衰退的降息。降息次数和幅度本来预期也有限。尽管降息次数预期再次下调，对市场的影响相对较小。

02 链上数据

据coinglass数据显示，比特币ETF资金流入量持续减弱，多头力量有持续减弱迹象，比特币后市预计维持震荡行情。

从glassnode数据看，比特币链上手续费整体维持在低位，链上活动表现相对疲弱，这表明比特币链上市场活跃度相对较低。

从Defillama数据看，比特币生态最近一个月资金净流入为-5.78%，最近一周资金净流入-1.11%，今日资金出现净流入+0%，比特币最近一周表现疲弱，链上资金有流出迹象。

整体上看，加密市场资金流出迹象明显。伴随特朗普当政，全球经济市场出现更大不确定性，美联储降息预期下降，加密市场缺乏新叙事，比特币后市预计维持震荡。

03 技术分析

进入 2025 年之后，BTC一直在做横向震荡整理。降息预期的下降可能限制了未来 1-2 个月 BTC 价格的上行空间。未来一段时间内，价格会在上下 2 个资金流区间内不断碰撞寻找空间。上方资金流区间为 101000-106000；下方空间在 89000-97000 之间。交易者需要注意这两个区间，价格先破哪个区间，就是未来的方向。