据《比推》报道，近日，Curve创始人Michael Egorov借贷仓位已清算约 1 亿枚 CRV。那么，DeFi龙头Curve近期又经历了什么？除了”旧伤“未愈，Curve等DeFi龙头真正的困境又是什么？Curve 创始人Michael Egorov似乎再次化险为夷，但危机真的过去了吗？

CRV引发清算危机，Michael Egorov或将涉险过关

6月8日，伴随比特币下跌，CRV开始大幅下挫；在比特币震荡两日之后，6月11日，比特币再度大幅下跌，CRV在日线上形成看跌吞没形态，空头强势。受宏观市场影响，6月12日，比特币等开启反弹，主流币多数上攻，但CRV已无力反弹，空头持续压制。6月13日，比特币再度下挫，主流币大跌，CRV迎来大崩盘，进而引发Michael Egorov巨额CRV代币清算。

6月13日，据数据检测：Curve 创始人Michael Egorov借贷仓位已清算约 1 亿枚 CRV，价值约 2700 万美元。剩余头寸为主地址上的 3935 万枚 CRV，借款 540 万美元，目前健康率达到 1 以上暂时不会被清算。随后，据《比推》报道称，6月13日，NextGen Venture 联创 Christian 于 X 平台发文表示，从 Curve 创始人处获得 3000 万枚 CRV。

在得到NextGen Venture 联创 Christian的支持后，Michael Egorov或将涉险过关。6月13日，Curve 创始人 Michael Egorov 于 X 发文表示：“Curve Finance 团队和我今天一直在努力解决清算风险问题。很多人知道我所有的贷款都被清算了。我的持仓规模太大，市场无法承受，导致了 1000 万美元的坏账。Curve 借贷平台（lend.curve.fi）上只有 CRV 池子受到了影响。我已经偿还了 93%，并且打算很快偿还剩余部分的坏账，这将帮助用户避免因这种情况而受到损失。”

Michael Egorov在此番清算中是否受损？以太坊核心开发者 eric.eth 于 X 平台发文表示，Curve 创始人并没有因为 CRV 被清算而受到“损失”，他从价值 1.4 亿美元的 CRV 仓位中获得了 1 亿美元的收益，而在市场上出售会导致相同的价格（下跌）并引起社区的不满。 eric.eth的言论乍听似乎有道理，但实际上其实并非如此。Michael Egorov的清算实质上是被动的，这主要与加密市场的行情突变有关。如果Michael Egorov想要出售代币，则完全可以与机构对接，以清算的方式出售代币，即便收益变化不大，但是巨额清算对Curve生态有非常大的危害。

CRV为何一路下跌，盘点Curve危机始末

Curve 作为一个以稳定币为主的 DEX 平台，其独特优势在于 crvUSD 可以与各种抵押品形成交易对，形成了丰富的兑换资产的使用场景。CRV的大额互换业务一直独霸业内，并且团队始终在更新项目，推出新的功能，深受市场信赖。Curve在最初上线时，CRV代币最高触及63美元，上轮牛市CRV代币较长时间维持在6美元附近，在熊市期间CRV代币价值维持在1美元左右。然而，在本轮牛市期间，CRV不但没有开启牛市之旅，反而一路下跌，而其中最重要的拐点就是2023年7月。

2023年7月下旬，由于Vyper 编程语言导致的重入漏洞，四个Curve Finance 矿池遭到黑客攻击，总计损失约7000万美元 。这也直接导致Curve创始人面临巨大的清算风险。不过由于此次为黑客恶意攻击行为，加密市场多方势力纷纷表态支持Curve。除了Egorov向19家机构与投资者出售超过1.06亿枚CRV代币筹资外，孙宇晨、杜均、麻吉大哥等加密名人也购入了CRV。孙宇晨买入500万枚CRV代币、杜均以400万美元的总额购买1000万枚CRV、麻吉大哥以150万美元买入375万枚CRV代币，并全数质押锁仓6个月。

2月1日，Michael Egorov 当时以低于市场价 30%出售的 CRV开始解锁。2024年2月1日，黄立成将此前购买的 375 万枚 CRV（约合 175 万美元）转入币安，预计实现收益+16%；同日，OpenSea 用户名为“erwwer”的地址（0xb0b 开头）将从 Curve 创始人 Michael Egorov 处 OTC 买入的 250 万枚 CRV（114 万美元）转入币安；随后，Cream Finance等也纷纷卖出。2月24日，从 Curve 创始人 Michael Egorov 手上 OTC 买入 CRV 数量第二的鲸鱼（700 万 U 购买 1750 万枚 CRV）将 500 万枚 CRV（约合 300 万美元）转入币安，成为第四位转出/卖出 CRV 的 OTC 买家。他通过 OTC 买入的 1750 万枚 CRV 除了转入币安的 500 万枚，另外 1250 万枚通过 2 个地址存在 Curve 锁仓。随后，多家机构和大V纷纷出售手中的CRV。

DeFi Summer不再，老牌DeFi的经济困局

CRV的跌跌不休，一方面主要与Curve受黑客攻击直接相关，而从更大的角度看，这实质上与DeFi 赛道的整体不景气息息相关。如果是2022年的DeFi Summer时期，CRV如果比较坚挺，这些损失并非不能弥补。那么，是哪些原因造成了当下DeFi赛道的发展困局呢？

DeFi赛道从一片蓝海转变为红海，DeFi龙头的吸引力开始下降。从DeFi赛道自身发展看，在Uniswap、Curve、Compound诞生之初，市场显有竞争；Web最大的特点就是开源且去中心化，这使得随后各类DeFi层出不穷，虽然DeFi龙头仍然占据主导地位，但是仍然面临着显著竞争，使整个赛道从单一龙头迅速转变成一片竞争激烈的红海战场。

DeFi龙头代币进入释放期，市场抛压不断加大，使得DeFi龙头币价也不断承压。下图为CRV代币释放图，从图中可以看到，CRV在上轮牛市初期解锁代币较少，但随着时间，CRV代币的供应量持续减少，这也是CRV币价承压的主要原因之一。与此同时，主流DeFi龙头代币的价值捕获能力也还比较欠缺。

DeFi发展陷入瓶颈期，美国执法部门并不认可DeFi。早些时候，美国证券交易委员会（SEC）执法部门主管Gurbir Grewal表示：“我们不关心标签。我们关心的是产品，标签对我们来说并不重要。技术很重要。DeFi提供既不去中心化也非金融的服务，而只是纯粹的‘欺诈’。我们将在法律允许的范围内扩大我们的管辖权。”今年，美SEC将UNI定义为证券，这也使得市场对其发展前景表现出一定悲观态度。由于DeFi没有得到美国监管部门的认可，这实质上限制了DeFi向传统金融市场发展的路径，这也就限制了DeFi的市场规模。

市场注意力集中在MEME等新赛道，资金关注度明显下降。本轮牛市中，涌现出一些新赛道，比如模块化区块链、Depin、比特币二层等；但是最为独特的则是MEME赛道。从2023年的铭文，符文，ERC404，以及Solana上的Bonk、BOME等等。每当比特币休整的时候，大盘轮动没有出现，但是MEME热潮却交替出现，这使得DeFi龙头没有获得补涨的机会。

总结

CRV的代币下跌，与Curve遭遇的黑客攻击有直接关系。虽然，Curve 创始人Michael Egorov在去年通过机构帮助暂时缓解了CRV的清算压力，但是这种抛售压力在解锁期后并未消失，机构和大V的抛压一直压制CRV的上涨。

从更根本的角度看，DeFi赛道进入红海竞争阶段，这使得DeFi龙头发展步履维艰；DeFi龙头代币进入解锁期，代币抛压不断，上涨困难；监管部门不认可，使得DeFi赛道仍然小众；加之，本轮牛市的不同寻常，使得DeFi龙头没有获得资金关注。整体上看，CRV等DeFi龙头面临的问题在本轮牛市或很难解决，因而CRV的至暗时刻或许还未至。不过，从长远来看，如果Curve可以扛过去，作为DeFi基础设施的DeFi龙头，未来仍然充满机遇。

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作者：比推Asher Zhang

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