
ETF连续净卖出,链上小户逢跌加仓
原创 | 刘教链
相见时难别亦难,东风无力百花残。
从3月18日到22日,比特币现货ETF已经连续5日净流出。伴而随之的,是BTC从3月14日73.8k新高一路下行至今64.5k,已经回到了30日均线64k一线。
有人说,ETF的流出导致的抛压,造成了价格的连连下滑。有人说,除了灰度GBTC在流失之外,其他几支新获批ETF其实一直在保持买入,市场下跌应另有其因。
因果从来都不是一种客观事实,而是人类用来理解客观事实的一种认知工具。况且,在反身性效应强烈的金融市场上去追求因果,就像是春日午后的蓝天白云之间寻找龙。
我们常说,下跌是因为卖的量比买的量多。这其实是一种不太准确的叙述。所有的成交价格都意味着买入和卖出是相等的。一个人卖出多少,同时必然意味着另一个人买入多少。反之亦然。
价格下行的现象,微观上是在越来越低的价格上成交。卖方无法在更高的价格上找到足够的买方,而他们又急于出售,于是只好屈尊俯就,寻找出价更低的买家成交。
而价格上行则相反。市场上的买方迫切的买入,由于无法在更低的价格上找到足够的卖方,于是就去寻求更高的出价,从而推高了成交价格。
可见,下跌时,市场是一个“买方市场”,急切抛售的卖方在竞争买方的出价。而上升时,则是一个“卖方市场”,急切加仓的买方在竞争卖方的出价。
因此,当我们对市场进行切片时,就会发现观察对象会出现某种“冻结反应” —— 类似于人类在面临突如其来的危险时,瞬间腿脚动弹不得的情况。
比如,在3月初价格迅速突破7万刀关口,急剧拉升时,虾米级别的持有者群体(持仓0.1-1 BTC,持仓等级参见教链2022.5.17文章《朋友,你A9了吗?》),加仓速度明显放缓(橙色曲线)。如下图所示:
至3月14日价格开始回调以来,他们的加仓速度才又恢复。
价格上升时,市场是卖方市场。而虾米们在积累BTC的竞争中落败,因为他们提高出价的意愿,追不上价格上升的速度。
是谁把他们想买的货给买走了呢?
这从下面的图中可以清晰地看到:从2月26日起,BTC价格从5万刀附近突然开始发力加速冲高,一直冲到3月14日的7万刀以上。相应的,图中浅蓝色所示的BTC网络总流入出现了三个高耸的山峰。
ETF的买入(深蓝色)也相应出现了三个峰值。不过,并没有格外地突出和放大。
一定是有隐身大佬在爆买。但是除了明牌加仓的微策略,目前我们并不知道还有哪些巨鲸的大量买入,推动了这一次对2021前高的突破。
当价格转入下跌,特别是过去数日跌破65k之后,ETF就转向了流出。深蓝色面积转向了X轴下方,变成了负数。可见,这也佐证了教链之前在3月6日教链内参《一日熊市结束,UNI日内怒涨20%》中推断的,ETF现阶段的客户主体是散户。彼时内参中如此写道:
「我们仍然不知道,贝莱德ETF究竟是什么人、什么机构在持有。别看今天买得猛,当有朝一日逆转,夺门而逃的时候,也会发生踩踏事故。」「ETF是分散的持仓主体。和微策略这种自主行动主体不同。微策略可以自己咬牙扛熊市,ETF的散户们是乌合之众,一定会如鸟兽散的。」
「按照机构办事的进度,估计目前还真的不是机构资金在主导ETF的买入。」「这话换个角度说就是,仅仅是散户抢跑就让ETF发展一日千里了。如果机构下场,岂不是要一飞冲天?」
机构进场,肯定要挑一个好的价位和姿势。而BTC,也总是会祭出打折的优惠,来欢迎他们的进场。
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