原文作者：日月小楚

原文来源：medium

Big Thing，经过一个多月的努力，我们对研报进行了重大的升级，加入对链上数据的深度分析。主要对4个目的进行深入的分析：

1）从团队/投资人质押大户/基金会的动作来判断他们对项目未来的态度

• 是持有、增持、还是在不断卖出

2）多个维度看主力吸筹，还是分发筹码

3）现在主力持有人的情况

• 未来增持的实力

• 长期还是短期

• 是否是聪明钱

4）增持/减持者的数据分析

以BLUR为列，看看投研数据

1 Holder人数的研究

holder人数代表着项目支持者。

上图为blur的持币人数随着时间的变化，分别代表着持有blur超过2枚，超过200枚，超过100K枚的变化。

1）超过2枚，价值在1U左右，代表持有人的总数。

在这里我采用了与其它数据平台不同的定义。因为在研究中我发现，存在着大量非常小的非零地址，它们只是卖出转账的遗留。很显然，这些地址是不能算持币用户，因为他们压根都不会觉得持有，但是他们的存在会影响holder总人数的数据，甚至会产生相反的结论。

2）超过200枚，价值在100U左右，参考的是江湖流传的100U战神，代表着有意愿主动买入并持有的用户数量。

3）超过100K枚，价值5万U左右，用于代表大户。

从上面的图中可以看出，blur的地址数量一直在增持，但是3月增持比较大。4到6月总持有人数增持都在1000+人，增持速度大概在4%左右。而200的持有人数，每月增持在800人左右。而对于大户，每月的增长在20+左右。（其中六月代币解锁，项目方分发了20个大额的钱包）

整体来说，blur在过去3周的持币地址的增幅比较小，只有地址每月的涨幅仅为4%左右。尤其是持币大户每月的增长是更加的小。

2 DEX/CEX近60天数据研究

上面图中，第一张代表着每日交易所的充值/提现情况，其中黄色代表当日净充值，蓝色代表当日净提现。阴影面积是充值提现的累计。第二张图代表着每笔充值/提现的平均数量，用来判断充值和提现是否是大户行为还是散户行为。直观的看，值比较高的就是大户的行为，而峰值比较低的主要是都是散户的行为。

1）从交易所的充值提现来看，在6月15日附近，出现大额的充值，结合当时blur有大量的解锁，可以判断是团队解锁的筹码充值进入交易所。而在6月8日~12日之间，交易量整体净流出了600万枚blur，但是从平均提现来看，并没有大额的行为。大概率是做市商的行为，分了多笔小额的进行

2）也特别注意到，在5月14日到6月8日之间，交易所整体流入流出量并没有太大的变动。但是充值量先后出现了两个峰值，这说明虽然有很多散户在从交易所提现，但是大户却相反却在充值，导致blur的币价整体一直在下跌。

总结，从数据来看5月14日到6月8日之间，很多散户在从交易所提现，但是大户却相反却在充值，导致blur的币价整体一直在下跌。而在6月8日~12日之间，交易量整体净流出了600万枚blur，是做市商分多笔小额的提现。而15日有大额的解锁的筹码充值进入交易所。以上迹象来看，在15日之后blur大概率形成底部，做市商会有所行动，目的是为了拉高出货。从结果来看，blur从15日最低的0.3刀，涨到0.45，涨幅达到50%。

上图是dex的买入卖出行为，第一张图代表着每日dex上买入卖出情况，其中黄色柱子代表当日净买入，蓝色柱子代表当日净卖出。阴影面积是充值买入量，负值表示净卖出。第二张图代表着每笔买入/卖出的平均数量，用来判断大户行为。

dex与cex不同的是，dex是直接买入和卖出。

1）从上图中可以看到，在4月28日到5月24日的时间内，不仅累计净卖出了大量blur，而且第二张图出现多个蓝色峰，说明一直都大户在dex上面卖出。

2）在红色框中，可以看到在6月12日附近，这两天净买入量都比较大，并且大户大额买入。那么为什么那时候blur币价并没有大涨呢？因为交易所跟dex是有做市机器人联动，说明交易所内散户在大量卖出。从链上能看出blur在0.3位置有大户买入，所以价格成功筑底并开启了后面的反弹。

所以，对于最近一波blur的行情，dex和cex的种种迹象都比较明显了。

上图是dex和cex的钱包地址（合约地址）转账的次数，是转入转出的累计的次数

从cex可以看出，CEX上面最活跃的时间是UTC 14:00,13:00,06:00， 其次是12:00,15:00。 转化成北京时间的话，主要是以半夜为主，说明cex上面的交易以美国时区的为主。

从dex可以看出，DEX上面最活跃的时间UTC 12：00，其次是02:00，15:00，13:00。转化成北京时间，最活跃的依然是半夜，以欧美时间为主。其次是晚上9点和11点，是比较晚的时候。

整体来看，blur现在cex和dex比较活跃的都是美国时间为主。

3 持币大户深度画像

请注意，这里的持币大户在排除了项目方、dex、cex、mev、dex中间钱包、cex中间钱包等地址之后，持有blur数量的Top100的地址。

上面是持币大户地址的汇总的核心信息。

1）ROI，从ROI来看，大部分持币大户当前处于亏损状态，中位数是亏损20%， 中间段50%的持币大户亏损范围在3%到37%之间。

2）TransactionsPerDay （TPD）是指地址的平均每日的转账次数，用来来衡量钱包在链上活跃度的指标，并能从侧面来判断持币者是长线还是短线操作。从数据来看，blur的持币大户TPD中位数为0.4次，即月平均是12次，这主要反应出并不是高频操作。

从TPD数据中，还发现一切非常活跃的钱包，这可能是一些持有blur的做市商的钱包。

3）从addressAge来看，我们可以发现，中位数的钱包时间为217天，超过四分之三的钱包已经有69天以上。这表明大部分钱包并非新生成地址，已经存在一段时间。

4）HoldDay代表地址持有blur的时长，其中位数为61天，这意味着平均持有时间超过了两个月，且四分位数集中在25天到100天间。值得注意的是，blur的价格在过去的两个月中从0.8美元跌至0.3美元

综合来看，blur的持币大户的钱包大部分是处于2月以上的钱包，并且每日转账数量并不活跃，并非是频繁交易者。blur持币大户整体是在一个月前买入，新进的大户占比很低。而且，持币大户整体处于亏损中，大部分亏损在3%到37%之间。

上图是持币大户的成本，以及持有量的关系图。球的大小代表着持有的时间。从上图中我们可以直观的看到

1）大部分大户的平均持有成本集中在0.5和0.8刀之间，特别是0.6刀附近。

2）有些持仓大户的成本在0.3~0.4刀附近，他们球体相对较小，说明他们是近期新进的大户。

3）在1刀以上成本的持仓大户已经非常少了，说明在高位的大户早就已经被洗盘，或者在低价格买入以降低持仓成本。并且持仓量比较小，在图中成本在1刀以上的只有三位，分别320万，48万，和30万blur

上图是持币大户的总资产量，以及持有量的关系图。球的大小代表剩余其它的资产，即球越大，blur占其资产比列越小，可以间接的反应持币大户可可能进一步增持的潜力。从上图中我们可以直观的看到

1）持币大户的资产，大部分集中在100万美金以内的。其中1百万~1千万，1千万~1亿美金资产的占比不到10%。

2）资产100万以上的大户的球体都比较大，说明他们持有的blur比列不高。而在10万美金~100万美金之间，也有相当一部分地址其blu在的占比并不高。

3）从blur持有量来看，持有量比较大的（100万blur以上）blur所占的资产比例都比较高，说明这些地址都是专门地址持有blur

总的来说，blur的持币大户的地址总的资产并不高，集中在100万美金以下。而持有量blur的地址，blur占比比列比较高。

4 增持者分析

上图是过去60天中，持仓大户增持情况的数据。其中

1）%Increase Of Amount 代表增持的blur数量，占持仓大户总blur仓位的比列。那么这个比例是53.48%，也就是说一半以上筹码已经发生了换手。

2）% Increase Holder Of Total Holders 代表着持币大户中增持的比列，高达42%。

3）虽然前面两个数据的情况还不错，但是在我们具体看增持者情况的时候，却发现了一些问题。

A：虽然持币大户中有42%增持，但是累计增持30万blur以上，只有25个。

B：红色框选出来的，多个192万blur的增持者。他们都具有相同数量，并且只持有blur一个代币，并且都是从交易转出，这可能是某个大户的统一行为，也可能是做市商的行为。同时我们发现，增持量排名第一和第二的大户，同样也是从交易所内转出，并且是只有10天的新钱包。虽然我们无非判断这些地址是有谁控制。但是至少说明，实际增持的人并没有前面分析的那么多。

4）增持者直接从dex买入的只有三人，链上的增持并没有那么活跃。

5 团队/机构解锁筹码研究（之前已发布）

1）blur14号解锁后，3000万转入coinbase。但CB交易量只在14号增加了200万。且价格反而上升了20%。

2）1.54亿blur转入多个钱包，钱包都是刚注册的。可以认为解锁筹码由项目方统一控制。

3）在14号，blur官方钱包从coinbase提现。

4）有315万blur转给做市商，并且wintermute近几日在增持中。

6月14日，根据白皮书，投资人解锁7849万枚，团队贡献者解锁1.17亿枚，顾问解锁498万枚锁。

根据链上追查，实际转出了1.91亿枚，由地址0xCD531Ae9EFCCE479654c4926dec5F6209531Ca7b进行分发。我对其进行深入的调查，发现1.91亿枚blur一共转账到了18个地址。其中的5个地址的blur已经转出，共计3310万枚blur，他们的去向为：21万直接在dex卖出，2973万枚转入coinbase，315万枚转给了wintermute。

对还持有blur的地址进行了分析，大部分地址都是新地址，并且没有其他的转账记录，这些地址一共持有1.54亿枚。只有图中的倒数三个，转账比较频繁，但是他们收到了blur总计只有30多万枚。可以认为链上有1.54亿blur 由统一控制中（大概率是项目方）。