比推消息，分析师 Biraajmaan Tamuly 表示，比特币长期持有者（LTH）在 2025 年经历了有记录以来最激进的抛售阶段。尽管其抛售规模曾引发市场震荡，链上数据分析显示这种压力可能正在消退，或许正为 BTC 价格勾勒出下一轮上涨周期的轮廓。

数据显示，2025 年链上沉睡至少两年的比特币数量出现大幅变动。价值近 3000 亿美元、休眠超一年的比特币重新进入流通。从 2025 年 11 月 15 日至 12 月 14 日的 30 天内，出现了五年多以来最剧烈的长期持有者抛售期之一。

Tamuly 解释称，自 2019 年以来，长期持有者供应量的锐减很少孤立出现。它们通常出现在比特币趋势已显疲态的阶段——无论是涨势接近衰竭，还是正处于结构转换期。价格疲软在 10 月显现，但最猛烈的抛售随后才出现——2025 年 11 月创下 114 万枚 BTC 的史上最大 30 日分布峰值。这一顺序表明市场呈现的是崩溃式抛售而非有序获利了结，标志着周期重置而非此前趋势的延续。

自 12 月以来，LTH 供应已停止下降，目前维持在约 1360 万枚 BTC 水平，而比特币价格已进入横盘区间。长期/短期持有者供应比率提供了进一步佐证。每当该比率降至-0.5 或更低时，比特币要么进入筑底阶段，要么在数周内反弹至新高。去年 12 月，该比率降至约-0.53，随后价格波动收窄、动量停滞，这与周期重置而非趋势延续的特征相符。今年第一至第二季度的盘整可能构成筑底期，而任何持续性上涨更有可能在此后出现，或许将在第三季度展开。