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UST 与美元脱钩,LUNA 暴跌 99.9%

Footprint Analytics

Apr. 2022, Vincy

Data Source: Footprint Analytics – Algorithmic Stablecoin Analysis


TerraUSD(UST)是 —— 尽管 “曾经” 可能更好 —— 一种算法稳定币。其稳定的机制源于与 LUNA 兑付的承诺。交易者出于对公链 Terra 的信任,根据需要铸造和销毁 token,以确保 UST 的稳定性。


然而,在上周,UST 的价格闪崩了,跌到了 10 美分以下,完全失去了挂钩的作用。在与美元脱钩之前,UST 是市值排名第三大的稳定币。这次闪崩成为加密领域最令人担忧的发展之一,也是每个对区块链感兴趣的人都需要了解的事情。


为何长期以来一直很稳定的 UST 会脱钩?其后果是什么?


算法稳定币不同于其他稳定币


在分析 UST 脱钩之前,先看下它与法定稳定币和超额抵押稳定币有何不同之处:


  • 算法稳定币是不需要任何的抵押物。相反,它们通过币价波动调整用户持有币种的数量,币价涨了就减少、币价跌了就增多。

  • 法定稳定币和超额抵押稳定币需要抵押物来换取。例如 Tether(USDT)法定稳定币需要法定货币美元来抵押。超额抵押稳定币需要以数字货币 BTC 和 ETH 来抵押。因 BTC 和 ETH 价格波动大,抵押品必须是超额抵押的。


UST 同与 1 美元锚定的稳定币,但没有足额的抵押资产。一旦币价跌破 1 美元,其整个生态,包括 LUNA 以及协议 Anchor 都会被拖累。


UST 的价格脱钩前后趋势分析


UST 币价稳定于 1 美元


Footprint Analytics 数据显示,自 2021年 5 月 27 日到 2022 年 5 月 8 日期间,UST 长达约 1 年的时间,稳定在 1 美元左右的价格。并且 LUNA 的价格也出现 2 次的大涨,最高时达到 116.32 美元。


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Footprint Analytics – Token Price: UST vs LUNA

UST 在 1 美元锚的稳定性是 Terra 生态增长的驱动力。


  • Anchor 协议过去的流动性占据 Terra TVL 的 50%,稳定的存储收益支撑了 UST 的稳定在 1 美元。它提供超过 2.67 亿美元的 UST 收益准备金,这使得用户可以协议上存入 UST 来获得约 20% 的 APY—— 远高于其他稳定币的收益率。收益率是推动稳定币需求的一大因素,也帮助 Anchor 吸引 172 亿美元的 TVL。


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Footprint Analytics – Anchor TVL vs UST Price

LFG(Luna Foundation Guard)成立于 2022 年 1 月,以支持 UST 的稳定性并促进 Terra 生态的发展。2 月份,它通过出售 LUNA 从多个 VC 中筹集 10 亿美元的融资,以 BTC 作为后盾帮助 UST 的锚定和 Terra 生态的发展。


但是,这些机制和储备并不能维持 UST 的稳定性。


UST 为什么要脱钩?


UST 的价格从 5 月 8 日的 1 美元跌至 5 月 14 日已跌破了 0.18 美元的低点。它短暂地反弹了一下,预告也许这个机制会有足够的弹性,但随后又恢复了闪崩。


截至 5 月16 日,UST 似乎已经死亡,也扼杀了市场对算法稳定币的信心。


究竟发生什么事?


  • 5 月 7 日,一名巨鲸抛售了价值 2.85 亿美元的 UST。这是促使 UST 与美元脱钩的导火索。

  • 随着 UST 失去挂钩,LUNA 开始发行。这是因为用户抛弃手中脱钩的 UST,导致 LUNA 被更多的 Minting,从而引发 LUNA 更深的跌幅。

  • 然而,LUNA 的贬值发生得如此之快,以至于它根本无法买回足够的 UST 来将其重新挂钩 1 美元。

  • LUNA 和 UST 都坠落到美分。

  • 依靠 Terra Fund 不断补充储备金来支付约 20% APY 的 Terra 也崩溃了。


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Screenshot Source – Anchor Website Yield Reserve


  • LFG 的 BTC 储备本应作为一个后盾,帮助锚定 UST。然而,BTC 的价格自去年 11 月高峰以来一直在下跌。截止 5 月 16 日,BTC 币价已跌破 3 万美元。


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Footprint Analytics – BTC Price

这就对 UST 的锚定和 Terra 生态的发展产生极大的负面影响。


UST 币价下跌后,如何影响 Terra 生态和加密货币


UST 低于 1 美元后,Terra 原生 token LUNA 的价格和市场信心都崩溃了。 Footprint Analytics 数据显示,LUNA 币价下跌,持有 UST 的用户快速抛弃手中的 UST,则导致 LUNA 被更多的 Minting,从而引发 LUNA 更深的跌幅。截止 5 月 16 日,LUNA 币价从最高峰 116.32 美元跌破 0.11 美元,不到一个月时间内降幅 99.9%。


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Footprint Analytics – Daily Mint & Burn: LUNA


随之 UST 与 LUNA 的市值出现倒挂状况,LURA 的市值小于 UST。当 LUNA 下跌时,一般会预留足够的清算空间,以避免出现极端的资不抵债的情况。而如今市值已经断崖式的下跌为 LURA 12 亿美元,UST 11.5 亿美元。这下跌极易使用户信心溃坝而陷入死亡螺旋。


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Footprint Analytics – UST vs LUNA of Market Cap

当然,除了币价、市值等指标受到影响外,还有 Terra 生态各协议 TVL 呈现负增长。特别是 Anchor 和 Lido 等协议,TVL 降幅超过 100% 以上,其中 Anchor 是受到算法稳定币 UST 影响最大,而 Lido 是受到 LUNA 币价降幅的影响。


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Footprint Analytics – Terra Top 10 Protocols TVL Change

小结


当前市场恐慌仍在蔓延,算法稳定币 UST 严重脱锚,LUNA 币价受到了灾难性的打击。虽然它的生存似乎不太可能,但在加密货币世界里,疯狂的事情可能发生。





本文来自 Footprint Analytics 社区贡献

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