来源：Adler's Сrypto Insights

编译：比推BitpushNews

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宏观经济

1. 美国零售销售

优先级：高

关键数据：1月份零售额下降0.9％——是一年来最大降幅，明显差于预期。

细分市场：降幅最大的是体育用品、爱好、乐器和书籍（下降 4.6%），而加油站和餐馆的销售额则增长了约 0.9%。计入 GDP 计算的销售额下降了 0.8%。

与比特币的联系：消费者支出放缓可能意味着经济活动的减少，这往往会促使人们寻找比特币等替代资产来对冲法定货币风险。

2. 美国工业生产

优先级：中

整体增长：1月份工业生产增长0.5％，超过预期的0.3％。

行业和因素：飞机和零部件制造业（罢工事件解决后）和公用事业（电力增长 6.1%，天然气增长 15.4%）的贡献显著。与此同时，制造业产出下降了 0.1%（由于汽车和零部件指数下降了 5.2%），采矿业下降了 1.2%。

与比特币的联系：混合信号：某些行业的积极增长可以减少恐慌，但制造业基础的持续疲软维持了不确定性，周期性地提升了人们对比特币作为替代资产的兴趣。

3. 中国——经常账户和贸易

优先级：高

经常账户：2024 年第四季度创下 1807 亿美元的盈余记录——创下有史以来的最高数字。

贸易：由于出口增加（+11% 至 9364 亿美元）和进口略有下降（-0.4% 至 6868 亿美元），商品贸易顺差激增至 2496 亿美元。服务和初级收入账户的赤字减少，而二次收入账户保持稳定。

与比特币的联系：出口需求的加强和贸易平衡的变化可能会引发人们对法定货币稳定性的担忧，从而增加比特币作为多元化和资本保护手段的吸引力。

4. 欧元区经济

优先级：中

增长率：2024 年第四季度，GDP 增长了 0.1%——一个疲软的数字，其中最大经济体（德国和法国）的 GDP 出现收缩（分别下降 0.2% 和 0.1%），而意大利仍然停滞不前。

积极方面：一些国家（西班牙、葡萄牙、荷兰、比利时、斯洛文尼亚、斯洛伐克和爱沙尼亚）表现出稳健的增长。

年度数据：欧元区同比增长0.9%，全年达到0.7%（超过2023年0.4%的大关）。

与比特币的联系：欧元区主要经济体的增长疲软可能促使投资者在传统经济低迷的情况下寻求比特币等替代资产来实现投资组合的多样化。

5. 即将发生的事件——美联储和全球经济数据

优先级：高

美国：美联储官员的讲话和 FOMC 会议纪要的发布将为货币政策提供重要信号。预计将公布关键的住房数据（建筑许可、新屋开工、现房销售）和标普全球 PMI，以及制造业活动指数（纽约帝国州制造业指数、费城联储指数）。

全球展望：在全球范围内，我们预计澳大利亚、新西兰和中国将公布利率决定；加拿大、英国、南非和日本将公布通胀数据；欧元区、印度和日本将公布贸易平衡报告；以及可能影响短期市场流动性的其他 PMI 数据和消费者信心报告。

与比特币的联系：美联储的货币决策和全球经济数据显著影响流动性和风险偏好。不确定性的增加或政策放松的预期可能会推动对比特币的需求增加，以对冲通胀和系统性风险。

比特币每周宏观分析

在过去一周的交易中（2 月 9 日至 15 日），BTC 在94,000 美元至98,800 美元的窄幅价格区间内表现出明显的盘整阶段，最新记录的价格约为97,100 美元。图表动态表明形成了一个对称三角形，其中上边界（阻力位）正在逐渐下降，下边界（支撑位）正在上升。这表明波动性和不确定性正在收缩，市场参与者正在等待突破当前区间的信号。

交易量仍然相对较低，证实了目前处于在潜在突破发生之前的预期阶段。整个一周，价格多次测试关键支撑位94,000 美元，然后反弹，也接近阻力位98,800 美元但未突破。在目前的横向走势下，突破上边界可能会引发价格越过100,000 美元的冲动性反弹，而突破94,000 美元的支撑位可能会促使价格回调至91,100 美元的区域甚至更低。

比特币：高级情绪指数

我们将研究的第一个指标是更新的高级比特币情绪指数。它考虑了价格（VWAP）、净吃单量量、未平仓合约和交易量增量。当该指标跌破 50% 时，情绪变为看跌；相反，当它升至 50% 以上时，情绪变为看涨。在背景中，有一个钟形曲线图，显示过去一个月最常见的情绪水平，即 43%。

当前 31% 的读数反映了当前整体的看跌情绪。突破 50% 可能会引发多头仓位的进一步积累并加强看涨趋势。值得注意的是，虽然当前读数（31%）在短期内正式表明市场看跌，但从“宏观”角度（中长期展望）来看，从 30-40% 区域向更高值的转变可以解释为看涨情绪的增加。

结合钟形曲线（其中最常见的月值约为 43%），我们可以得出结论，市场更经常接近中立区（约 40-50%）。目前，该指标低于该范围，但如果情绪开始迅速恢复并稳定在 50% 以上，这将向新买家发出令人信服的信号。因此，目前需要关注的关键水平是 50%。超过这一数值将确认情绪的转变。

比特币：4 年夏普比率（%，滚动）

如图中的紫线所示，比特币的夏普比率目前约为2.7% 。夏普比率衡量投资相对于其风险的回报——换句话说，它显示了投资者承担每单位风险所获得的回报。比率越高，风险回报关系越好。在这种情况下，在过去四年中，即使考虑到比特币的波动性，比特币的回报率也比无风险利率（例如，投资四年期美国政府债券，年收益率约为 4.55%）高出 2.7%。这一数字是过去五年来的最低水平，从历史上看，随后比特币价格就会上涨——这可能预示着买入机会。

但需要记住的是，过去的趋势并不能保证未来的结果。较低的夏普比率反映了相对于波动性的风险溢价的下降，买入决策应在更广泛的背景下做出，包括技术分析、基本面和整体市场环境。

比特币：交易所流量与网络活动比率 30DMA

交易所流量与网络活动比率 (30DMA)目前接近其范围的下限（以蓝色区域标记）。从历史上看，牛市期间的这些“蓝色”时期与局部“超卖”或积累条件的阶段相吻合，此后比特币通常会进入上升趋势。相比之下，“橙色”区域显示指标处于其范围的上限，暗示市场环境可能过热。

让我们进一步分解一下

1. 该指标的含义

- 该指标将流入交易所的 BTC 资金（交易所流量）与整体网络活动（网络活动）进行比较。

- 当比率下降（进入“蓝色区域”）时，表明相对于整体网络活动，发送到交易所的代币数量减少。这通常反映出出售意愿降低（出售的代币数量减少）或用户/交易活动增加，而交易所的代币流入量却没有相应增加。

2. 为什么重要

- 价值低迷时期通常与卖方供应减少、购买/持有兴趣增加的时期相吻合。回顾起来，这样的时刻通常与中期甚至长期价格底线的形成相吻合。

- 另一方面，高价值时期反映出相对于网络活动，流入交易所的货币增加，可能表明抛售压力加剧。

3. 现状

- 根据图表，该指标再次跌至“较低”区域，我们之前在该区域（红色圆圈表示）观察到了潜在的反转点。当然，这并不能保证比特币的价格会立即上涨，但历史模式表明，我们接近或处于积累阶段的可能性增加。

综合来看，这表明市场可能处于“观望”模式和潜在的积累阶段。只有当大量代币再次涌入交易所时，才会出现强烈的负面情况——该指标会迅速反映出这一变化，并进入“橙色”区域。

比特币：散户投资者（交易量为 0 美元至 10,000 美元，以美元计）需求的30 天变化

该图表显示了比特币（即零售部分）小额转账（0 美元至 10,000 美元）总额的 30 天变化如何首先急剧下降至负值区域（-15％ 及以下），然后开始反弹，目前已接近 0％ 左右（右侧用蓝色标签标记的区域）。

主要观察：

1. 长期处于“负面”区域

- 当 30 天变化指标降至零以下时，意味着零售参与度和小额转账与上个月相比有所减少。

- 显著的负值（约 -15%）表明散户投资者明显撤出或“降温”。这通常伴随着市场兴趣的减少、不确定性或恐慌。

2. 当前复苏*

- 我们看到该指标已经开始“触底回升”，并已突破 0% 附近的区域，这意味着在过去的一个月里，小额转账的总量与前 30 天相比再次上升。

- 从历史上看，这种从深度负面读数“突破零”的趋势通常与散户参与者重新燃起积极情绪的时期相吻合。

3. 为什么这很重要

- 散户投资者，尤其是那些交易金额较小的散户投资者，通常在大型投资者进入市场之后才进入市场。因此，“小型”投资者活动的激增可能表明投资者的兴趣越来越大。

- 如果该指标保持正值并继续增长，则可能表明来自散户的“购买压力”不断增加，且更广泛受众的参与度不断提高。

4. 接下来值得关注的

- 这种飙升是否可持续：如果它不能持续并回落至负值区域，则可能表明散户不愿意以当前价格水平购买或已经“厌倦”。

- 与价格的相关性：过去，该指标的增长期通常与 BTC 上升趋势的开始（或持续）相吻合。但是，如果全球宏观或市场状况恶化，小投资者的参与度增加可能不足以阻止价格下跌。

底线：

- 过去一个月，零售兴趣在大幅下滑后明显回升。

- 从历史上看，回到 0% 或更高可能表明“小”投资者越来越倾向于重新进入市场。

- 为了确认真正的看涨信号，我们需要观察该指标在未来几周是否仍处于正值区域，并得到其他看涨指标（其他领域的需求、整体市场势头等）的支持。

比特币：MVRV 极端偏差定价区间

今天回顾的最后一项指标是**MVRV 极端偏差定价区间**。该图表显示了基于 MVRV 比率（市值与实际市值的比率）的所谓**“极端定价区间”**。红线（上层）对应 +2σ 和 +3σ 区域，黄线为平均值，蓝线区域约为 -1.5σ。简而言之，从 MVRV 的角度来看，这个范围代表了“历史公平”（甚至极端）的价格水平。

我们最近几天看到的情况（短期）：

1. 价格在“均线”附近盘整

- 黑线已接近黄线（平均值），且未在任一方向上出现大幅波动。这表明市场估值中性（相对于 MVRV）：比特币不再“便宜”，但也没有过热。

2. 上下关键水平

- 上图：如果价格进入 +2σ 或 +3σ 区域（当前读数约为 11.7 万美元至 12.8 万美元），则表明市场可能“过热”。从历史上看，价格急剧上涨至红色上轨表明强劲反弹后回调风险增加。

- 下图：“-1.5σ”区域（蓝线，图表上约为 80,000 美元）可作为“支撑”。在之前的周期中，这些水平通常会引起买家的兴趣。在当前的宏观周期中，这是一个极端的支撑位。

3. 短期周级别动态

- 没有出现重大突破：市场仍在平均线附近“暂停”。

- 这通常表示观望阶段，在此期间大型交易者和投资者会评估潜在的催化剂（新闻、宏观经济事件、法规等）。

- 直到价格退出该范围（平均值和最近的波段之间），我们才能确认新的价格脉冲。

短期结论：

- 目前，比特币的交易价格接近 MVRV 的“公平”中间值，没有显示出任何朝任何一个方向强劲运行的明确信号。

- 如果出现看涨催化剂，我们可能会看到向红色带上方（+2σ / +3σ 区域）的推动。否则，如果负面因素加剧，可能会跌至蓝色带。

- 处于区间的“中间”通常意味着市场可能继续横盘整理，直到出现明显的驱动因素推动价格突破。

结论

未来一周，比特币可能会在窄幅区间内保持盘整，直到明确的宏观经济或技术推动因素促使其突破。关键水平仍为支撑位94,000 美元左右，阻力位98,800 美元——突破任一水平都可能催化进一步的走势，可能突破100,000 美元或回调至91,000 美元以下。此外，情绪指数突破关键的 50% 大关将是一个重要信号，可能鼓励投资者增加多头仓位。

另一方面，全球宏观数据和重大机构新闻（如比特币 ETF 投资和立法举措）为资本流入开辟了新的可能性。再加上散户投资者活动的恢复，这可能为摆脱短期看跌情绪奠定基础。

2025 年第一季度预测

我对 2025 年第一季度的预测仍然是每比特币13 万美元。

祝你在接下来的交易周里好运！