本周，以太坊现货 ETF 从无人看好、通过率仅有 7% 到一夜之间通过率飙升至 75%，ETH 价格也屡屡突破 3800 美元关口。令社区意外的是，在比特币ETF通过四个多月后，以太坊ETF能够紧接获批。

北京时间 5 月 24 日凌晨，美国证券交易委员会批准了多个以太坊现货 ETF 的 19b-4 表格，其中包括贝莱德、富达和灰度的 ETF。不过虽然表格已获批准，但 ETF 发行人需要让 S-1 注册声明生效后才能开始交易。SEC 刚刚开始与发行人讨论 S-1 表格。目前尚不清楚这个过程需要多长时间，但一些分析师猜测可能需要数周时间。

除此之外，还有 6 支太坊现货 ETF 待审批。其中，ARK 21Shares 以太坊 ETF 将于明晚决议，随后 5 月 30 日将决议 Hashdex 纳斯达克以太坊 ETF，6 月 18 日将决议灰度以太坊信托，7 月 5 日将决议 Invesco Galaxy 以太坊 ETF，8 月 3 日将决议富达以太坊基金，最晚的 Ishares 以太坊信托将于 8 月 7 日决议。

但需要注意是，本次批准仅限于 19b-4 文件，ETF 的最终推出需要 SEC 同时批准 19b-4 文件和 S-1 文件，且在看到 S-1 批准和实际以太坊 ETF 上线之前，可能需要几周到几个月的时间。

Consensys CEO Joseph Lubin 在接受采访时表示，贝莱德等公司提交的几项 19b-4 申请将获得 SEC 的批准，但「S1 文件审批才是这些新 ETF 的上市关键，可能会拖延一段时间。目前还不清楚是否会拖延。我猜这现在是一个巨大的政治问题。」

亲身经历了比特币 ETF 带来的牛市后，作为第一支以太坊现货 ETF，VanEck 获批无疑给市场带来巨大刺激，以太坊价格在今日凌晨经历了短时大幅波动，插针跌至 3523 美元后，又短时突破 3900 美元，振幅超 10%，截止撰稿时价格为 3811 美元。

以太坊现货 ETF 通过克服了什么困难？证券属性与 POS 忧虑

近半年来，以太坊 ETF 的批准进展一直牵动的社区的心，本次通过之后，此前的数次负面观点也被被一一回应。与比特币 ETF 不同，以太坊 ETF 的批准之路曾经历重重阻碍。

由于以太坊在 2014 年进行了 IC0，筹集了资金，这种融资行为使 ETH 可能被视为具有证券属性的资产。此外，由于以太坊理论上没有总量上限。在 PoS 机制下，ETH 的增发与网络活跃度相关，大资金持有者的行为有可能引起 ETH 价格波动，根据 Glassnode 此前的统计，近 55% 的 ETH 供应由 1041 个地址持有，这些地址可以显著影响以太坊网络的升级和运营。

这一点也让 SEC 认为 ETH 的持有者集中度较高会增加市场操纵的风险。Galaxy Digital 全公司研究主管 Alex Thorn 曾居据此对以太坊 ETF 的批准持悲观态度。

据 Alex 的报告中透露，在 2022 年 9 月以太坊转向称为「权益证明（POS）」的新治理模式后，美国证券交易委员会 (SEC) 对总部位于瑞士的以太坊基金会开启了调查。

「权益证明」尽管能够帮助以太坊摆脱能源浪费的缺陷，使用依赖于可信验证者网络的模型，但事实上为 SEC 提供了一个新的借口来尝试将以太坊定义为一种证券。

作为妥协，此次申请 ETF 的公司如 Ark Invest、21Shares、贝莱德等已经在其 ETF 提案中删除了质押部分，表示不会质押信托的部分资产。这一措施减少了 ETH 被视为证券的风险，因为质押可能涉及对未来收益的期待，而这恰恰是证券属性的一个特征。

香港以太坊现货 ETF 的前奏

回顾这一年的加密行情，相较比特币的强势来说，以太坊显得非常弱势。价格与涨幅前比不过比特币，后比不过山寨币。这段时间内，香港逐渐转变为对加密货币更加友好的政策立场，使其以太坊现货 ETF 却率先于美国获批，这为以太坊带来了巨大的利好。

2024 年 4 月 15 日，香港证监会正式公示虚拟资产现货 ETF 获批名单，华夏（香港）、嘉实国际、博时国际旗下比特币现货 ETF、以太币现货 ETF 在列。

这 6 只现货 ETF 产品于 4 月 25 日至 26 日开启打新认购，4 月 30 日在香港交易所上市，这也是以太坊现货 ETF 首次登陆大型交易所。

目前香港现货加密货币 ETF 主要由华夏基金（香港）、博时基金（国际）以及嘉实国际三家同步发行，分别包括博时 HashKey 比特币 ETF（03008）、博时 HashKey 以太币 ETF（03009）、华夏比特币 ETF（03042）、华夏以太币 ETF（03046）、嘉实比特币现货 ETF（03439）以及嘉实以太币现货 ETF（03179）。

在社区的研究分析中，香港比欧美更早批准以太坊现货 ETF 的原因不仅归功于其灵活的监管环境和对金融创新的开放态度，还受到强烈的市场驱动力、地理和战略优势以及先一步抢夺定价权等关键因素的影响。

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虽然最初不少社区成员对此事并不感到乐观，认为从市场角度来说，并没有作用。而如今美国 SEC 对以太坊态度大转变批准 VanEck 的申请，即使仅通过 19b-4 文件并不保证最终 ETF 的获批，但在如此疯狂的市场下，任何利好因素都能被当作一个巨大胜利。也许正如香港数码港董事孔建平所说，「香港率先通过以太坊 ETF，是以太坊的救命稻草」。

以太坊现货 ETF 通过会产生哪些影响

以太坊现货 ETF 的批准可能是出乎意料的事情，这与比特币现货 ETF 不同，投资者早在比特币现货 ETF 获批的半年前便开始布局，并出现了大规模资金流入。但对于加密行业而言以太坊现货 ETH 获批仍然是一件里程碑事件，而其带来的影响也为加密行业的未来发展奠定了积极的基础。

山寨币有救了？

现货 ETF 的通过，最直接的影响会体现在价格上。比特币自批准现货 ETF 后涨幅达 75%，以太坊现货 ETF 获批之后对于 ETH 的价格影响可见一斑。但这次以太坊ETF通过的消息没有立刻震动山寨币板块，相比于前几日还有微跌。

渣打银行外汇研究和数字资产研究主管 Geoff Kendrick 表示：「获得批准后，我们预计现货以太坊 ETF 将在批准后的前 12 个月内推动 239-915 万枚以太坊的流入。」他补充道：「以美元计算，这大约相当于 150 亿至 450 亿美元资产。」

Kendrick 补充道，「鉴于我们现在看到比特币到 2024 年底将达到 150,000 美元的水平，这意味着以太坊的价格将达到 8000 美元。」

除了对 ETH 本身的价格产生影响，以太坊现货 ETF 还会对山寨市场产生积极影响。因为 DEX 中绝对大部分山寨都以 ETH 作为交易对，ETH 的上涨会带来山寨币的被动上涨。

除此之外，市场部分观点认为随着以太坊现货 ETF 获批，对于未来更多加密货币申请 ETF 有很强的借鉴意义。

加密监管政策或发生转变

以太坊现货 ETF 获批的另一重要影响体现在美国监管机构对于加密政策的态度产生了转变。

美国选举大幕拉开，民主党和共和党对于加密行业所表现出的倾向值得关注。

此前，美国众议院前议长佩洛西（Nancy Pelosi）正在考虑在本周众议院投票时支持一项共和党支持的加密法案 FIT21。除此之外，还有一项关于加密货币会计准则法案 SAB121 也将于近期得到决议。

《关键时刻！美国加密法案重大进展将在月底决断》

以太坊现货 ETF 通过后，市场主流观点认为这对加密货币的监管环境带来了正向影响。

此前，Galaxy Digital 公司研究主管 Alex Thorn 表示，SEC 针对以太坊的监管态度会尝试在以下两者之间找到一个平衡点，即「ETH」本身不是证券，而「质押的 ETH」（或者更牵强地说，「作为服务的质押 ETH」）是证券。

这与 FIT21 法案中的诉求十分类似，即明确哪些数字资产受商品期货交易委员会（CFTC）监管，哪些数字资产受证券交易委员会（SEC）监管。这一点很重要，因为「商品」与「证券」的定义之间存在关键差异，这会对它们的监管方式产生影响。

总之，ETH 作为拥有智能合约的加密资产类别，在现货 ETF 通过定会对加密行业产生深刻的影响。