上期脱水观点，我们预期在等待降息预期确认过程中，比特币因为4月PCE数据利好，或者有上涨空间。从实际结果看，比特币表现为横盘。这并非因为数据预期错误，而可能是受到美股科技股大面积下跌的影响。

总体而言，美股近期出现了较大规模的换仓行为。基金将资金从高位的科技股换仓至估值较低的周期股。人工智能交易对整个市场的拉动作用已经出现了颓势，市场风格切换的时机可能即将到来。它对比特币的影响，肯定不能说是有利。

除了市场风格的切换，目前还看不到其他对比特币明显不利的因素。因此，脱水观点仍旧对比特币的未来保持谨慎的乐观。

继4月CPI全面降温之后，美联储最青睐通胀指标——核心PCE物价指数迎来三年新低。

上周五，美国商务部最新数据显示，剔除食物和能源后的4月核心PCE物价指数同比增速为2.8%，持平预期2.8%，前值上修为2.82%。4月核心PCE环比增速为0.2%，略低于预期和前值0.3%，为今年以来最低月度涨幅。数据公布后，美股出现一定上涨之后再度下跌。

上周四公布的GDP数据同样有利于降息预期。美国第一季度实际GDP年化季环比增速为1.3%，较初值1.6%下修0.3个百分点，较去年四季度的3.4%大幅放缓。

有利的数据并未带来美股的普涨。相反，科技股反而普遍下跌。主要是因为基金在离开高位，寻找市场的低洼处。这个低洼处就是低估值的传统公司。今年以来，传统公司占比较大的道指涨幅仅为1.2%，远跑输标普500和纳指。5月17日创下40000点新高以来，道指已经下跌近5%，目前出现了自2022年9月以来的最大超卖程度。这种风格切换，我们随后需要关注它给加密市场带来的影响。

就行业内而言，利好仍然不断。其一是贝莱德提交修订 S-1 声明，以太坊现货 ETF 预计 6 月底启动。这个利好将是未来一段时间的主线。

其二是Bitcoin Magazine 首席执行官、特朗普竞选团队的加密货币助手David Bailey透露，特朗普曾询问是否可以利用比特币来解决美国国债问题。这个消息确认了美国高层对加密高度的兴趣。从小的来说有利于RWA赛道，从大的来说，特朗普如果上台，也许有更大利好出台。

从Coinglass数据看，比特币ETF增持比特币量出现下降趋势，这表明机构资金增持出现一定下降。

从Glassnode数据看，比特币链上费用出现增长趋势，这表明链上活跃度出现上升，这或主要与比特币铭文和符文再度遭到市场热炒相关。

整体上看，机构对比特币增持迹象出现一定减弱，但比特币链上活跃度再度上升，资金出现一定流入迹象，这使得比特币整体维持一种相对强势状态。不过，比特币资金流入迹象整体有放缓。

过去一周，BTC 的表现波澜不惊，维持区间震荡。从整体表现看，价格维持在下方方框的支持区域之上，暂且可以称之为维持强势表现。在目前的价格区间内，需要注意上方69100-70600 的压力区间，突破后可以寻求多单；而下方需要注意66250的价格支持，若跌破，H1 周期内还会有下跌表现。