我不知道我们还需要多长时间才能达到2021年的投机水平，但我相信我们绝对还远远没有接近那一点。

原文标题：Don't be afraid to dream a little bigger

原文作者：knower

原文来源：substack

原文编译：Luccy

编者按：

比特币价格的飙升点燃了市场的热情，各机构及研究员纷纷对目前所处的牛市阶段做出假设，其中加密研究员 knower 对比了以往市场周期的特征后指出，尽管加密货币市场在过去几年经历了巨大的变化，但仍然存在许多迹象表明我们可能仍处于早期阶段。BlockBeats 将原文编译如下：

如果你最近一两周一直在网上活动，你很可能已经看到了几十条关于当前周期和音乐何时停止的推文。比特币现在的价格已经超过了 60000 美元，并且自从一些 ETF 推出以来，一直稳步攀升，每天的资金流入都展示了需求旺盛与供给不足的美妙情景。富达建议个人将 1-3% 的投资组合配置到加密货币中，以安全负责的方式进行投资，这表明，FTX 之后，加密货币不再是什么需要害怕的东西，而是需要接受和拥抱的东西。

从 2023 年 3 月到 2023 年 10 月左右，比特币价格在 27,000 至 30,000 美元之间波动，如果你试图长期持有并期待突破的话，可能会非常沮丧。在此期间，偶尔会有一些亮点，但如果你期望赚取类似于 2021 年的财富，实际在公开市场上发生的事情并不多。我们在 PEPE、Friend Tech、Telegram Bots 和其他一些活动中很幸运，但这些活动大多只是临时消遣，整个市场仍在自我调整。有很多关于加息、软着陆和其他宏观经济问题的讨论，但老实说，这些问题已经太远了，我无法回忆起来。

熊市很可能在 2023 年 3 月结束，比特币在短短几周内从 2 万美元飙升到了 2.8 万美元，这是我怀念的时刻，尽管距离现在只有大约一年的时间。那时，FTX 的崩溃终于被我们抛在了身后，媒体在很大程度上停止了对加密货币的政治迫害，终于出现了一些坚实的价格行动，让加密货币 Twitter 重新站稳脚跟。

所一年后的现在，我们来到了这里。比特币和以太坊的历史最高价在触手可及，替代币普遍走势迅猛，故事情节开始形成，私募市场再次猖獗，与现实脱节。很容易观察加密货币最近的行为，并认为我们离终点比离起点更近，但我认为这是极其短视和幼稚的。我们不仅没有突破历史最高水平，而且真的没有太多迹象表明我们正在接近某种高潮状态。

如果你仅看比特币的价格走势，可能会觉得它有点超买。但我们不再生活在那个世界里了。Larry Fink 冒险把自己的声誉押在比特币 ETF 上，而媒体和传统金融界的人们则以一种令人震惊和困惑的方式看待他。

一个拥有数万亿美元资产的资产管理人怎么能如此卑微？这甚至不是真钱，没有任何支撑！你没看到 SBF 因涉嫌用加密货币诈骗和毁了生活而受审吗？

这篇文章不会讨论比特币为什么是必不可少的，或者为什么值得被传统金融体系尊重，如果你正在阅读这篇文章，你可能已经意识到了这些原因，并且对它们深信不疑。相反，我要谈谈为什么我们可能还相对较早，或者为什么有多种原因可以更长时间保持乐观。

ETF 的出现使得这一周期与之前的周期有了根本不同之处，因为现在加密货币和传统金融之间存在着一个可访问的流动性通道。除非你一直生活在石头下，或者故意忽视显而易见的事实，否则自上一个周期以来，传统金融机构和参与者一直存在。加密货币已经变得更加主流，社会上更为接受，人们希望投资或为他们的客户提供数字资产的投资机会，再加上一个明显的事实，即上涨趋势中的波动市场将吸引更多的流动性和更多的关注。Blackrock、Fidelity 和 VanEck 现在可以向客户推销比特币，而不会有任何监管或法律方面的担忧，大门已经打开，没有迹象表明它会再次关闭。

由于这是一种极其新的、独特的和前所未有的事件，很难围绕 ETF 资金流入建立现实模型。上一次全新的资产类别是何时向大众发布的？嗯，可能是推出黄金 ETF 时，这意味着已经过去大约 20 年。你可以在网上搜索并找到黄金 ETF 在头 5-10 年的表现，并得出自己的结论。

这个周期可能与以往的周期有所不同的另一个原因是，尽管许多模式一次又一次地重现，但加密货币每年都在相当程度上成熟了。推特上的人们经常指出先前周期的前 10 个币种列表，其中许多币种已经远离公众记忆，完全从市场上消失，但这又是空间移动速度之快的另一个例子。如果你看看 21 世纪初以来市值前 10 的股票，你肯定会看到许多剧烈变动和权力斗争，因为任何经济体都需要竞争才能促进增长和进步。对于加密货币来说，这个过程中很多部分已经加速，因为该行业已经从一个匿名个体写的白皮书变成了一个越来越有能力颠覆整个全球金融系统的技术现象。市场制造商更多，以加密货币为重点的基金数量似乎也更多，愿意投资加密货币的风投资金也更多。我另一个观察是，最近项目筹资的批次比以往任何周期都更受尊重，几乎就像加密货币正在我们眼前慢慢地成为一个合法的资产类别一样。

每一次牛市都为加密货币提供了一个实验新理念的机会，这在传统金融轨道上从未真正可能过，利用金融投机作为创新的「特洛伊木马」。熊市是一个净化的时期，那里的糟糕想法、爆炸和悲剧被洗刷掉，希望永远不会再次发生。这是健康的，因为很明显加密货币远未成熟市场，这将持续一段时间，这对我们非常有利。你通常不会在股票市场上得到像 DOGE 这样的机会。加密货币在现实世界中最接近的价格行为的例子是 GME 现象，尽管即使这也无法与 2021 年平均代币的表现相提并论。这是一个特殊的市场，像 Larry Fink 这样的人决定值得推动和利用。

我还想补充说，尽管机构进入该领域时会带来负面联想，但比特币 ETF 的出现更多是一个积极的因素而不是负面因素。Blackrock 是一种祝福，我认为这个周期将是我们见过的最壮观的周期。普通大众要花更长的时间才能忘记 FTX，并接受加密货币远比一个欺诈性的中心化交易所要大，但这是可以预料的。对于普通人来说，很难想象将资金投入如此波动的市场，更不用说在每个主要媒体机构连续数月地灌输 FTX 争议，吓得他们永远不想再购买代币了。就像在 Bernie Madoff 之后的整个股票市场，并不是所有人都离开了，他只是一个坏苹果。

我不知道我们还需要多长时间才能达到 2021 年的投机水平，但我相信我们绝对还远远没有接近那一点。当我看到推特上的人们在讨论我们已经处于这个周期的后半局时，我想知道他们想吸引什么样的观众。在上一个牛市的热潮中，我存了一张截图。它是一个列出了热门币种的列表，像是 Dogelon Mars、BabyCare 和 Rainbow Token 这样的名字。这些代币是做什么的？我不知道。这些代币今天的交易价格是多少？我不确定。我今天看不到任何像这样的骗局交易；我看不到任何像 Safemoon 或 Shiba Inu 那样吸引整个互联网的注意力并让愚人与他们的钱分离的代币。当然，谨慎行事，不要过早地超前自己，但说我们还很早真的那么糟糕吗？从客观的角度来看，我们还很早是可以完全辩论的。

比特币在 2017 年经历了 20 倍的价格涨幅。比特币从 2020 年 3 月的低点涨了 10 倍，并且双顶了。如果比特币从 2022 年 11 月的低点涨了 10 倍，它的峰值将达到 16 万美元。当我说这个时，我知道会有什么反驳。显而易见的反驳是，比特币的市值在 2017 年和 2020 年要小得多，这是正确的。我并不是因为 ETF 而呼吁比特币从这里涨了 25 倍，但值得注意的是金融系统变得多么愚蠢，我们的世界由于人工智能的进步而变化得迅速。我们完全有可能在接下来的二十至三十年内创造出 AGI，这将对我们的日常生活产生前所未有的影响，以及我们的未来可能会是什么样子。Sam Altman 正试图筹集数万亿美元来为此做准备，这在我看来比你能向我提出的任何其他事情都更加乐观。美国在大流行期间印了大量的钱，事情失控了，而这只是开始。

我相信，在一个人工智能迅速推翻所有关于人类和智能的先前假设的世界中，认为比特币在本周期达到超过 16 万美元并不过分。熊市毒害了许多人的头脑，而这种伤害正开始在我的时间轴上表现出来，形成了推理不严谨的推文。虽然这可能标志着一个局部顶点，但这并不改变我的观点。我并不害怕错，尽管如果我不相信这一点，我就不会写这篇文章。即使公开市场和私人市场像现在这样火热，它们也只会继续背离现实预期的领域，让所有的非信徒都落后。如果有一个时间轴，朱宿的超级周期论被证明是真实的，如果我说我不相信我们就是生活在其中，那我就是在撒谎。

免责声明：此处提供的材料仅代表我的观点，仅供信息目的，并不应视为投资建议。这不是对任何特定证券、策略或投资产品的推荐，也不是对任何特定证券、策略或投资产品的要约或购买邀约。