
比特币的肥尾十年
隔夜比特币仍在22k下方徘徊。再读纽约联储关于比特币与宏观经济脱钩的报告,看比特币与其他各类资产的对比表现。
第一类资产是各国法币(欧元、日元、瑞士法郎、墨西哥比索、南非兰特)。比特币常被视为一种法币替代品。有时我们也会把比特币的价格称为比特币的汇率。
第二类资产是贵金属(黄金、白银)。「比特币有很多特性和黄金这样的价值存储品很相似」,联储报告这样写道。比特币的总量有限,且可以被用于持有和传输价值。最终而言,比特币是否会像贵金属一样表现,是一个经验问题。
第三类资产是证券。比特币和股票(比如标普500)有显著的差异。比特币不受金融管制,不在股票市场交易,没有股息。
研究者提取了2000至2022年各类资产的数据,除了比特币(始于2012年)。
从2012年的5刀,到2021年的60000刀,比特币年化复利回报率高达270%。即使以熊市回撤后的当前数据来说,也有每年220%。
同期,标普500的回报率大概是每年11%,而金银则几乎没涨没跌。
研究者绘制了5分钟回报率的分布曲线。除了比特币之外,所有资产的偏度都很小,也就是说,基本上是对称的(比特币是其他资产的50-100倍)。但所有资产的峰度都不小(不过比特币高出其他资产100个数量级),说明回报率都不是正态分布,而是具有较肥的尾部。
事实上,Jarque-Bera检验以0概率强烈拒绝了5分钟回报率的正态分布假设。
正态分布是生活的日常。和风细雨,平淡无奇。太阳不会今天离我们很近,酷热难耐,也不会明天就离我们远去,严寒似冰。这里是日日如常的“恒纪元”。
金融市场却不是这样。肥尾分布说明极端情况的意外发生。相比于其他类别资产30-160左右的峰度值,比特币的峰度值高达近3500!
这意味着比特币的世界是一个时时难以预料将要发生什么的“乱纪元”。
比特币的投资者,就如同试图预测三体世界中太阳运行规律的科学家们一样,最终发现此题无解。
此题无解其实并不准确。不能预测规律是真的,但是并不代表没有对策应对这种极端波动。买入并持有(“脱水”),就是一种上佳的策略。
当傻瓜认识到并且承认自己是傻瓜时,他就不再是一个傻瓜了。
与三体人选择逃离不同,人类的选择恰恰相反,纷纷要到这样一个充满了极端波动的比特币世界去冒险、淘金、寻求刺激、快速进化。
比特币的肥尾十年,是冰与火的歌声,海水和火焰的混合,死亡与高潮的交织,飞蛾和水熊虫的轮回。
附:刘教链比特币原理音频课
(公众号/同名推特:刘教链。知识星球:公众号回复“星球”)
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