全球各大媒体都报道了美国候任总统拜登宣布提名耶伦女士为下一任美国财政部长。可以说各方面的反应都比较正面，连美股都在消息公布后大涨庆祝。为什么她的提名获得美国朝野和全球金融市场人士的一致认可？笔者希望通过本文给大家做一些深度分析。

一，其他财政部长有哪些热门人选？

美国财政部长 (Secretary of the Treasury) 在美国行政体系中的位置极为重要。白宫内阁中四大部长包括国务卿，财政部长，国防部长，司法部长，属于美国的一级部长。在美国总统无法行使职责的情况下，财政部长是第五法定继位人，仅次于1： 副总统；2： 众议院议长；3： 参议院议长；和4： 国务卿。财政部长的任命需要总统提名，国会参议院金融委员会听证，并由参议院全体多数投票通过。财政部长也出席白宫经济政策理事会，国家安全会议，并派代表参与国际货币基金组织，世界银行等。美国财政部曾经也是全美国的烟草，枪支，海关，以及秘密特勤局的管理部门。美国财政部的创始人是汉密尔顿，也是美国的开国元勋之一。值得一提的是，笔者所在的纽约大学的创始人，瑞士贵族加勒廷也是美国财政部的最为重要的部长之一。美国的历任财政部长里面可能最多的母校就是纽约大学，包括最近的三位都是。美国财政部大楼紧邻白宫，位于白宫和国会之间，前后广场各竖立着汉密尔顿和加勒廷两人的雕塑，算是代表财政部最为重要的两个奠基人。

拜登在今年竞选期间，关于他的备选财政部长就有大量的传言。9月份的时候，华尔街谈论比较多的财政部长是迈克尔·彭博（Bloomberg）。他是资深银行家，债券市场老炮，彭博新闻社的创始人，也担任过纽约市长，可以说是华尔街最为熟悉的人选。可是，彭博要担任财政部长有很多的阻力。首先，他在2001年前是民主党成员。在2001年他退出民主党，加入共和党。然后他在2007年退出共和党，宣布成为独立派人士。在2018年他再次宣布退出独立派，加入民主党。可以说，对于很多民主党的支持者来看，彭博的党派倾向不是很坚定。另外，福布斯杂志估算彭博的个人财富大约是600亿美元，属于顶级富豪。虽然他一直大量捐款，已经捐出80亿美元，包括修建了康奈尔大学的纽约校区，林肯音乐中心等等，很多民主党的支持者还是不喜欢大富豪们出任政府高官。

今年夏天以来，世界最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）的创始人兼董事长芬克，最大的银行摩根大通的董事长戴蒙也也是美国财政部长的热门人选。他们都是长期的民主党人，而且从传统来看，美国财政部长主要都是华尔街的金融机构高管出任的。包括保尔森，鲁宾，梅隆等等都是非常成功的财政部长。很可惜的是，目前美国的政治气候极为割裂，华尔街金融机构高管很难被民主党内的自由派势力接受。拜登作为当选总统，也需要照顾到这些极为反感银行家的党内团体，因此他无法任命芬克或者戴蒙。

实际上民主党内的左翼自由派很中意的财政部长人选是伊丽萨白·沃伦。沃伦女士是代表麻省的参议员，曾经是哈佛大学法学院教授，年轻时还是印第安人。她的很多政策观点比较激进，包括加税，包括免除债务，对大企业，大银行严格监管，推进环保碳排放税等等。笔者在过去参加的很多内部活动上，亲眼目睹了很多华尔街人士对她的刻骨仇恨。可以说，如果沃伦被提名，华尔街和实业界可能会动员国会，否决她的提名。在耶伦女士被提名的消息公布后，华尔街一片欢呼，其中一部分原因就是“庆祝最坏情况沃伦没有被提名”。

除了耶伦，这次最为热门的人选是美联储理事布雷纳德女士。布雷纳德女士是民主党人，曾经是麻省理工学院的经济学教授，也在奥巴马时期担任过美国财政部助理部长。从经验，学识，党派等来看都是非常理想的财政部长人选。笔者猜测她没有被提名的原因和美联储的目前高官构成有关。美联储的最高层是理事会，一共法定有7位理事。其中1位理事担任主席，2位担任副主席，分管货币政策和金融机构监管，加上4位理事。目前理事会只有5人在职，有位空缺。特朗普总统今年提名的2位理事一直在美国国会听证后，在金融委员会程序表决中还没有获得多数票通过。在职的这5位理事中，4位都是特朗普任命的共和党人，只有布雷纳德是民主党人。如果她被任命为财政部长，美联储将会变成所有高层都是共和党。当然拜登可以等美联储主席鲍威尔在2022年年底任期结束后任命民主党人担任主席，也可以在明年提名3位美联储理事。从提名到听证，到表决通过是个漫长的道路。而且在目前的国会，能否通过任命是个很大的未知数。为了稳妥起见，拜登可能决策还是让布雷纳德继续留在美联储，没有提名她担任财政部长。

最后，财政部长的备选人员中还有罗杰·弗格森。他曾经担任过美联储副主席，非洲裔美国人，目前是美国教师退休金管理协会的首席执行官。他是哈佛大学经济学本科，硕士，和博士毕业。作为在华尔街最为资深的非裔之一，他被提名的呼声也非常高。他作为格林斯潘的副手，曾经被格林斯潘提名为美联储主席人选。目前他还是谷歌公司的董事。弗格森作为民主党人，很有可能在明年出任拜登白宫的其他财经高官职务。

二，耶伦的优势

耶伦女士出生于一个纽约布鲁克林的波兰犹太裔家庭，属于典型的美国中产阶级子弟。她的父亲是个家庭医生，母亲全职在家照顾她和她的哥哥。她本科毕业于布朗大学，博士毕业于耶鲁大学，博士研究生导师包括两位诺贝尔奖得主：托宾，斯蒂格里兹。她的教育背景和长期研究的领域是劳动经济学。耶伦曾经是哈佛大学，伦敦政治经济学院，和加州伯克利大学的教授，还是伦敦政经学院的北美顾问委员会成员。她的丈夫是著名经济学家，诺贝尔经济学奖得主阿肯洛夫。研究劳动经济学的人很多是有情怀的，他们和研究金融工具定价，公司财务等科目的经济学家们的着眼点很不相同。曾经在一个关于美联储货币政策的内部研讨会上，笔者目睹对于加息，量化宽松，和失业率的激烈争论。有一方说失业率到了5%以下就是均衡市场，美联储不应该继续宽松。另一方是个美联储劳动经济学的权威，此人站了起来，热泪盈眶，说“你们没有人性，只要美国还有一个人失业，美联储就应该印钱，通货膨胀要给就业让路”。

耶伦女士一直是民主党人，曾经在克林顿总统任期内担任白宫经济顾问委员会主席，在格林斯潘担任美联储主席的时候担任美联储理事会理事，也在位于加州的旧金山联邦储备银行担任过总裁，并在伯南克担任美联储主席的时候担任美联储副主席，并在伯南克离任后担任美联储主席。可以说，她是美联储的内部人，对于美联储的运作理解是极为深刻的，而且属于美联储高层里面长期坚持自身信仰和原则的。美联储理事迈耶写的回忆录里面描述过这样的一幕，格林斯潘掌管美联储的时候，基本上是一言堂，决定所有货币政策和金融监管决策。每次公开市场会议的时候，耶伦是唯一一个敢于挑战格林斯潘的理事。格林斯潘领导美联储二十年，决定加息降息决策。耶伦个子比较矮，但是不惧领导，会在FOMC的时候追问格林斯潘的决策逻辑，是否过于自信等等。

今年新冠病毒危机爆发后，美联储和美国财政部联合出台大量救市措施。包括财政部出资本金，让美联储加杠杆，购买企业债，高收益债券等释放流动性。美联储自己也大幅降息，扩张国债购买规模。明年民主党的白宫计划大规模的财政刺激政策，肯定会大量增加财政赤字。这些新增的赤字都需要包括美联储在内的机构购买。实际上，美联储已经成为美国国债的最大持有人。因此，财政部长人选需要对于美联储极为熟悉，便于下一步的沟通。当然，民主党比较讲究自由主义，包括女性的平等权利。美国建国以来一共有77位财政部长，全部是男性。明年年初耶伦女士被正式提名后，相信在国会通过的概率非常高。毕竟第一位财政部女部长的划时代意义重大，议员们应该会投出历史性的赞同票。

三，耶伦面临的挑战

虽然耶伦被提名后，美国朝野两党都表示支持，她入职财政部以后面临的挑战也是极为巨大的。首先，美国的财政收支的权力都在美国国会。不管是税收政策，明年有可能加税，或者是财政刺激，都需要获得美国国会的批准。美国立国以来，三权分立有一个原则就是没有国会的同意，财政部长花不了一分钱。明年财政预算的拟定需要国会的支持，对此，耶伦女士的责任重大。耶伦长期在美联储，各个大学工作，这些都是非政治性机构。她没有任何私营企业工作经验，也没有行政部门工作经验。有说法提到她和民主党的议员来往频繁，在她掌管财政部以后，如何和共和党的议员，以及各级财政体系的公务员打交道是个很大的未知数。

其次，财政部作为美国的首席财务官，需要控制大量财务支出。民主党对于明年的财政支出有非常宏大的规划。包括3万亿美元的新冠病毒相关失业救济，新能源产业的3万亿美元的投资，免除学生贷款的2万亿美元的支出，对各个州和地方财政的2万亿美元的补贴计划，还有4万亿美元左右的基础设施建设投资规划。这些支出很大程度上是迎合民主党选民对于社会财富不公平，债务负担过重的财政救助愿景。耶伦女士在权衡这些巨额支出计划，优先与劣后的决策中，一定会否决很多支出，并导致一些利益群体的不满。如何协调这些支出计划是个巨大的挑战。

第三，美国财政部也是负责美元汇率以及美国对其他国家财政救助等工作的部门。过去每次全球新兴市场金融危机中，包括墨西哥债务危机，土耳其债务危机，阿根廷违约，亚洲金融危机等等，财政部都是牵头机构。今年的新冠疫情已经导致6个国家违约，50多个国家出现外债偿付问题，全球二战后第一次出现贫困人口上升。明年即使新冠疫情结束，相信会有很多国家的债务出现问题，甚至出现危机。不仅是传统新兴市场国家，很多发达国家的债务都有出现危机的可能性。比如最近传出意大利政府希望欧洲中央银行免除意大利的5千亿欧元的债务。今年现代货币理论（Modern Monetary Theory, MMT）甚嚣尘上，如果明年更多的国家开始提倡国债不是债务的理论，核销大量外债的可能性将会上升。巨额债务最后只有两种办法解决：货币贬值通货膨胀，或者大规模违约。耶伦女士管理下的美国财政部可能会需要面临这方面的巨大危机。

四，总结

不管从经验，学术背景，性别，到党派而言，拜登提名耶伦担任美国财政部长都是极佳的选择。这也是为什么从华尔街，到美国两党，到普通民众都比较支持她的提名。但是，从很多方面来看，她不是一个美国传统意义上的大公司首席执行官或者大银行家来担任财政部长。她代表更多的是美联储货币政策与白宫财政政策的融合选项。她入主财政部后，将会面临很多前所未有的挑战。她的背景将会非常有助于协调与中央银行的流动性和信用释放，但是如何真正实现融合还需要大家拭目以待。美国历史上唯一的一个美联储主席担任财政部长的先例是在70年代。当时也是民主党的卡特总统，他把美联储主席米勒调到财政部担任部长，同时任命沃尔克担任美联储主席。米勒在担任财政部长一年多后，就因为卡特大选失败，从财政部离职。他在担任美联储主席和财政部长期间都伴随着严重的通货膨胀和高失业率。可以说，融合货币政策和财政政策的方向，从理论到实务上都有巨大的不确定性，最终导致通货膨胀的可能性也是概率比较高。