去中心化金融 (DeFi) 在夏季接管了加密世界。但在 9 月之后，它热度有所下降，并在此后退居 BTC 和 ETH 之后。

在本周的专题中，我们探讨了 DeFi Token 的快速崛起，以及 DeFi 的市值和使用现状。

这已是 DeFi 的第三次上涨

虽然看起来像是一夜之间冒出来的，但 DeFi 已经存在多年。在 2018 年期间，随着以太坊（ETH）价格达到历史高点，MakerDAO（MKR）和 0x（ZRX）等早期项目将 DeFi 总市值推到了 50 多亿美元。但在今年夏天，随着许多新项目的快速进入，让 DeFi 最初的涨势相形见绌。

来源：Coin Metrics Network Data Charts

DeFi 近期的崛起始于 6 月 Compound 协议的 COMP 治理 Token 的推出。COMP 的推出开启了去中心化借贷的兴起，成为 DeFi 暴涨的最初动力。Compound 让用户可以使用加密资产作为抵押品借入 ETH、DAI 和 USDC 等加密资产。它还可以让用户借出他们的加密资产并赚取收益，这已经成为 DeFi 投资的基石。除了 Compound，Aave 协议已经发展成为最大的 DeFi 去中心化借贷平台之一。Aave 最初推出了 LEND Token，最近他们将其过渡到 AAVE Token。

继 COMP 之后，许多其他 DeFi 应用也在 2020 年夏天推出了治理 Token。Yearn.finance 是一个自动将用户的资金投资到收益率最高的去中心化借贷市场的应用，它在 7 月中旬推出了 YFI 治理 Token。YFI 是通过激励性的流动性池推出的，这已经成为 DeFi Token 的一种流行方式。YFI 在 8 月底达到了超过 10 亿美元的市值。

DeFi 市值在 9 月 18 日 Uniswap 的 UNI 治理 Token 推出后不久达到顶峰。Uniswap 是最大的基于 Ethereum 的去中心化交易所，一直是 DeFi 狂热背后的引擎。Uniswap 允许任何人发布一个新的 Token，并立即开始使用去中心化的流动性池进行交易，这有助于新的 DeFi Token 快速推出并扩大规模。Uniswap 的交易量从 6 月初的每天约 100 万美元增加到 9 月初的每天接近 10 亿美元。

UNI 的推出是为了奖励之前的 Uniswap 用户和流动性提供者的空投。由于推出的突然，UNI 几乎一下子将 DeFi 市值推到了历史新高。但不久之后，泡沫开始破灭。收到 UNI 空投的人们开始集体出售他们的 Token，导致 UNI 的价格从接近 7 美元的高点跌到了不到 2 美元的低点。此外，一系列的漏洞和黑客导致了巨额的损失，这让该领域的市值持续下降。

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但 DeFi 市值已经开始恢复。在 11 月 4 日达到低点后，DeFi 市值在 BTC 和 ETH 大涨后又回到了 9 月底的水平。如果 BTC 和 ETH 继续上涨，DeFi 可能会成为一大受益者。

使用量的反弹

与市值类似，以日活跃地址为衡量标准的 DeFi 使用量在 9 月也达到了峰值。在最初的空投之后，9 月 17 日有超过 17.6 万个 UNI 活跃地址，这是迄今为止 DeFi 历史上最大的数量。但此后 UNI 日活跃地址迅速下降，并稳定在每天 5K 左右。

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从上图中去掉 UNI，可以看出其他 DeFi Token 正在恢复。除去 UNI，活跃地址的总体数量在 9 月初仍然达到了峰值，这主要是由于 SushiSwap（SUSHI）的兴衰。

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自 10 月中旬以来，COMP 的使用量一直在增长。11 月 11 日，COMP 活跃地址达到 8,264 个，创历史新高。

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10 月以来，MakerDAO 和 MKR 的活跃度也在不断增长。MKR 活跃地址在 10 月 4 日创下了 2281 个的历史新高，11 月 10 日再次突破 2K。MakerDAO 最近的锁仓总价值（TVL）超过 23 亿美元达到历史新高，在 11 月初突破了 20 亿美元大关。而 MakerDAO 发行的去中心化稳定币 DAI 也在上周迎来了一个里程碑，供应量首次达到了 10 亿。

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在经历了 10 月大部分时间的下滑之后，YFI 活跃地址终于开始反弹。11 月 7 日，YFI 活跃地址有 2996 个，是自推出以来的第四高日总数。11 月 10 日，YFI 活跃地址也突破了 2K。

来源：Coin Metrics Network Data Charts

结论

在 10 月份触底后，DeFi 似乎开始复苏。使用趋势显示，COMP 和 MKR 活动一直在增长。总体而言，随着 DeFi 的发展，它将继续保持增长。随着新的资金流入 BTC 和 ETH，新的 DeFi Token 和应用可能很快就会跟进。如果最近的趋势继续下去，另一波 DeFi 浪潮可能很快就会到来。