摘要:在熊市里大家经常会听到“量价齐跌,流动性枯竭”的说法,那么究竟什么是流动性? 关于流动性最直接的指标是交易量。我们看一些行情软件的时候,都会看到24小时交易量,还有排名。交易量能够在很大程度上反映市场的热度。牛市的时候投资者交易热情高,交易量上升,熊市的时候价格下跌,投资者情绪低落,交易量下降。 但 ...

在熊市里大家经常会听到“量价齐跌,流动性枯竭”的说法,那么究竟什么是流动性?

关于流动性最直接的指标是交易量。我们看一些行情软件的时候,都会看到24小时交易量,还有排名。交易量能够在很大程度上反映市场的热度。牛市的时候投资者交易热情高,交易量上升,熊市的时候价格下跌,投资者情绪低落,交易量下降。

但是,流动性不等于交易量!

对于单个币种来说,流动性是指币种买卖活动的难易,也就是说,我买了这个币之后是否容易卖出。我们通常说一个币种流动性很差,是说买了之后很难按照理想的价格卖出。在币市,很多交易量很大的币种同样会有卖出困难的情况,这是为什么?


很大的原因是因为交易量不真实,在之前的文章我们讲过交易所和项目方都有人为提升交易量的动机。有兴趣的可以点击《项目方是如何被割韭菜的》查看。


那么怎么来判断流动性到底好不好呢?这需要对流动性有一个更全面的理解,同时需要一些经验来识别虚假交易量。我们今天就来说说这个话题。


交易量和换手率

交易量单独看没有太大的意义,每个币种市值不一样,所以一定要结合换手率看。比如这个:

看上去有1.7亿的交易量,但是换手率高达348.36%,这种一般是刷量刷过头了。 通常24小时换手率超过30%的币种基本都有人为干预。如果正常换手率高于20%,那么这个币种的投资风险就非常大了,请谨慎投资。


盘口效率

盘口效率是最好的流动性指标,一个高效的盘口可以让投资者方便的买卖资产。这也是做市商工作的重点,所谓提供流动性,就是制造一个高效的盘口,让真实交易能够很容易的达成。

这是ETH/BTC的盘口:

我们可以看到买一和卖一的价差不到0.1%,在合并深度在0.000001的情况下,靠近盘口的买卖单也有1个左右eth的量。这是一个非常高效的盘口。任何一个投资者来想要买卖就可以很容易的成交,即使我的交易额比较大,也不会严重改变价格。(篇幅限制,我们不对深度、spread、合并深度这些概念展开了,有机会再讲)


我们再看看低效的盘口,已经遮掉了token名称,请不要对号入座。

左边这个买一和卖一的差接近10%,试想一个投资人来想买入这个币,他只能和卖一成交,但是他发现其他人愿意承担的价格(买一)比这个价格低了10%,肯定会觉得亏,于是就不交易了。


右边是一个关于深度不足的例子,在这个情形中,如果来一个投资者买入0.04eth等值的币,就会把价格提升8%,那么很大概率,这个投资者会放弃购买。


提高盘口效率可以提升真实交易量,这也是为什么做市商(market maker)在各种金融市场都非常重要的原因。


盘口能反映的信息非常多,今天主要讲流动性,点到为止就不展开了。


识别交易量造假

如果能够识别哪些交易量是有水分的,结合其他指标也就很容易的判断真实流动性。那么,如何识别交易量造假呢?这个要靠经验,不过这个行业里面做市团队能力参差不齐,活儿做的好的不多。给大家举几个例子,请不要对号入座。


  • 交易量突然变化

通常来说交易量不会突然大幅上升或者下降。这个图中可以看到从7月中开始交易量大幅下降,很有可能之前的量是刷的,后面不刷了。猜测是因为,炒掉了做市团队,或者觉得刷量成本太高,熊市不划算。


  • 交易量常年不变

这是一个上所比较久的币,大家都知道从今年年初到现在,市场大幅下降,交易量持续萎缩。而这个币交易量持续高涨,8月份的交易量甚至比牛市的时候还高,一看就是无脑刷量的结果。


  • 白天晚上交易量不变化

对于一个面向东亚用户的交易所,白天晚上交易量不变化,明显是程序刷量。下图是1小时为单位的成交量。

  • 上班刷量

时间线调到小时,你会看到一上班就开始有量,到了一定数量程序就停了。交易量非常有规律。

  • 刷量不刷价

一小时内一直有成交,但是价格完全不变。这个在真实交易中是很少出现。

现在你知道了,流动性不等于交易量,单看交易量很容易陷入虚假繁荣当中,对市场做出错误判断。


对于发币项目方来说,流动性非常重要,但如果把交易量当做KPI就本末倒置了。希望这篇文章能够帮助项目方更好的面试做市团队。


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RBC(Random Block Capital)是一家专注于做市服务的专业机构,成员来自于全球知名量化基金和区块链创业团队,对区块链和量化都有非常深入的理解和实操经验。

更新日期: 2018-08-17 17:23:00
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