比推消息，Wintermute 发文表示，比特币在 1 月初冲高至 9.7 万美元未果后，仍在 8.5 万–9.4 万美元区间内震荡。上周 ETF 资金出现历史级别的净流出，加之 Coinbase 溢价转为折价，表明美国卖盘正在主导市场方向。尽管上周市场偏弱，但过去两个月加密市场整体并未出现明显方向性走势，基本处于区间震荡状态。与此同时，随着美元走弱，市场押注货币贬值，黄金和白银不断创下历史新高。在真正关键的时刻，比特币的数字黄金叙事并未兑现，至少目前还没有。波动率仍然很便宜。当前正在发生跨资产轮动。

8.5 万美元已经被反复测试，要么正在形成一个非常坚实的底部，要么就是存在尚未触发的陷阱。在美国资金持续流出、波动率被压缩的情况下，价格依然守住这一位置，说明市场中存在承接买盘，只是力度并不激进。黄金正在做比特币本该做的事。美股则在等待财报来验证当前估值是否合理。比特币处于一种无人区状态：不够弱，跌不下去；也不够强，重新找回动能。

如果美联储出手干预日元，而美元继续走弱，这将成为风险资产的明确催化剂。若美股七巨头财报表现强劲、AI 叙事得以维持，纳斯达克走高，也会带动加密市场上行。反过来，如果鲍威尔立场偏鹰，或关税问题再度升级，那么对 8.5 万美元支撑位的再次考验将具备实质性的下行压力。