作者：FLOW

编译：Tim，PANews

自一月底以来，加密市场一直处于下行趋势，主要受宏观不确定性和情绪疲软的影响。然而，近期我们观察到市场出现了新一轮的上涨动力。

尽管仍处于早期阶段，但种种迹象表明我们可能正站在加密货币发展的转折点。这种趋势让我萌生了撰写一份关于Solana生态现状内容的念头。

对我而言，Solana依然是市场上最强大的第一层区块链之一。它是加密领域增长最快的生态系统，是少数真正具有自然增长优势的公链，甚至在许多链上指标上已经超越了以太坊。

话不多说，我们开始吧。

接下去将要的谈论方向：

1. 网络状态

2. 链上活动

3. 生态系统

4. SOL价格分析

Solana网络状态

在开始分析时，我们暂且先抛开价格因素，重点关注基本面。这里需要指出的是，Solana作为一个区块链网络，似乎正处在其有史以来最强劲的发展阶段。

Solana网络稳定性

在其早期阶段，Solana因网络中断和运行不稳定问题遭受诸多批评。然而，这似乎已成为过去。自2024年2月以来，该网络再未出现过一次中断。

Lindy效应在加密领域是一股强大的力量，它是衡量信任度和可靠性的重要指标。我认为这正是以太坊迄今能获得大型机构青睐的关键原因：自2015年主网上线以来，该网络始终保持着零全网宕机的运行记录。

尽管Solana在这方面仍略显不足，但其数据表现还是值得鼓舞的。随着正常运行时间的提升，信任度和可靠性也随之增强，这至关重要。

去中心化程度

区块链以去中心化为指导原则，这种特性将权力和决策分布于各个节点之间，使网络具有强韧性。衡量去中心化程度的简易指标是中本聪系数，该数值越高代表系统越去中心化。根据CoinTelegraph最新数据，Solana以21的中本聪系数表现突出。

去中心化的另一个关键指标是客户端多样性。拥有多个验证者客户端能够降低单点故障的风险，这对于区块链的成熟发展至关重要。目前，只有以太坊实现了多个独立验证者客户端共存的生态。而现阶段，Solana仅有一个验证者客户端，是由Solana Labs提供（尽管Jito Labs的版本本质上属于分叉，并非独立实现）的。不过，两个独立客户端正在开发进程中：Jump Crypto开发的Firedancer，以及Syndica打造的Sig。这些客户端一旦正式上线，将通过摆脱对单一代码库的依赖并引入真正的客户端多样性，显著提升Solana网络的去中心化程度。

SOL质押市值

Solana最近还超越了以太坊，成为质押市值第一的区块链。表面上看，这说明Solana目前在经济安全性方面处于领先地位。主网启用罚没机制后，这数值将显得尤为重要。

（PS：我知道“经济安全”这个话题存在诸多争议，涉及很多简化处理，但为了本文的讨论，我将质押市值当做一个有效指标。）

开发者活跃度

开发者活跃度是另一个需要观察的重要指标。归根结底，正是开发者的活跃程度在建设着区块链的未来格局。Electric Capital的最新报告显示，Solana在2024年已成为新开发者入驻的首选生态系统。

最后同样重要的是，一些旨在提升Solana在通信层性能的新举措（例如DoubleZero）正在不断涌现，这是另一个未来需要密切关注的重要垂直领域。

链上活跃度

自2024年初以来，链上活动一直处于一个显著的长期上升趋势中，众多新项目不断涌现，DeFi生态系统也呈现出蓬勃发展的态势。这一点可以通过不同的指标得到印证。

TVL

TVL从2023年底的不到10亿美元一路攀升，至2025年初创下超过150亿美元的历史新高。尽管此后TVL略有回落，但仍稳定在100亿美元附近，并展现出强劲的市场韧性。

稳定币市值

Solana在过去一年中还出现了稳定币流入量的强劲增长。截至撰写本文时，Solana上的稳定币市值已达到132亿美元的历史最高点。这清楚地表明了人们对网络采用率和信任度的持续增长。

交易费用

从去年的总费用排名来看，Solana在交易费用方面位列第三大L1区块链，且与以太坊的差距非常小，这再次印证了反映该网络链上高活跃度与旺盛市场需求。

生态系统

区块链存在的意义是为应用程序的搭建和繁荣提供基础，反对者可能会说Solana的成功仅仅归功于Pump.fun和Memecoin的狂热，但我认为这种观点忽略了更重要的原因：Solana是整个加密领域增长最快的生态系统，其发展动力正越来越多地来自真实的应用场景。

事实上，我认为我们甚至可以断言：从长远来看，Meme币狂热发生在Solana区块链上其实是利大于弊的。这种现象就像充当了胡萝卜诱饵，让Phantom钱包成功装进了全球数百万部手机。这种做法有效解决了所有新兴网络都会面临的"冷启动难题"，即如何突破初始用户基数的瓶颈。

在现有用户群体已成功加入的基础上，Solana已具备充分优势，能够支持更多具有实际价值的应用，并持续推动其增长进程。

DeFi日渐成熟

Solana上的DeFi生态正在走向成熟。正如前文所述，Solana目前已成为按TVL计算的第二大Layer 1区块链，并且是少数能在2025年突破历史TVL峰值，并且是延续上一轮周期增长势头的公链之一。这种表现既体现了用户的高粘性，也反映出其真实的市场吸引力。

2021年Solana上DeFi的第一波浪潮主要是实验性质的，且由市场炒作驱动。而如今，其增长显得更具可持续性，具有更坚实的基础和更明确的市场契合度。

我认为值得一提的协议包括Jito、Kamino、Marinade、Radium或Jupiter。

为了显示Solana的发展速度，官方在X上发布了五月份的一些动态：

此外，我们也正在目睹新一波DeFi原语的涌现，其中值得关注的有：

• 真实收益平台，如：RateX、Exponent Finance、Sandglass或Pye Finance

• 通过Kyros实现流动性再质押

• 与Perena、Global Dollar或KAST Card合作的新型稳定币基础协议

• 收益聚合器如Lulo和Carrot

• 基于Switchboard的预言机

类似的例子还有很多。

Solana也持续吸引现有协议，最近的例子是1inch，其刚刚上线主网。

DePIN崛起

除了DeFi，我们还见证了DePIN的崛起。根据Dune数据，目前DePIN总市值的 46.5%集中在Solana区块链上，并孵育了Helium、Hivemapper和 Render等顶级项目。

他们向参与这些项目的人员分配了超过4亿美元，这笔数额非常巨大。

消费者应用突破

尽管目前仍处于加密领域的早期阶段，但有一股强大的推动力正在试图打入消费者应用领域。这是一个充满挑战的赛道，需要大量的时间和反复试验才能突破，但看到像Nikita Bier这样的人才加入Solana担任顾问，让我感到乐观。

目前，加密开发者找不到比Solana更理想的平台。这个区块链网络正在吸引顶尖人才，并提供了最具支持性的举措：活跃的生态系统基金、密集的黑客松活动以及浓厚的开发者文化，初创企业的活力在此真实涌动。数据也可以印证了这种繁荣态势：据Qw Qiao博主分析，Solana即将首次超越其他平台，成为Alliance创始人数量最多的区块链生态系统。

这让我相信，在众多第一层区块链中，Solana最有可能成为首个突破性加密消费应用的诞生地。若这一场景成真，对该网络而言将是一大利好。后续发展值得密切关注。

强大的社区

到目前为止，我们已经探讨了许多用于评估网络的指标和有形要素。但我想说的是，Solana最大的优势恰恰是无形的：它的社区。

人们常说，那些经历过至暗时刻的社区（比如FTX崩盘事件）终将浴火重生、愈发坚韧，我认为这正是故事的一部分。另一个关键因素是Superteam社区，他们在培养人才和保持发展势头方面表现卓越，始终为生态注入活力。

在我看来，这就是Solana的成功秘诀之一，并且是根本无法复制的。加密领域没有任何其他区块链项目具备这种文化底蕴。

机构正入场

机构对区块链网络的兴趣也在加速增长。近期的一个例子是贝莱德BUIDL基金在以太坊之后，又将其业务扩展至Solana。类似的案例还有很多，但我认为这已足以说明问题：传统金融对链上基础设施的信心正在不断增强。

此外，Solana很可能成为下一个在美国获得现货ETF批准的加密资产。根据Polymarket平台当前预测，2025年其获批概率为77%。ETF的通过将使SOL作为可投资资产进一步获得官方认可，同时巩固Solana作为具有高信任度和诚信度网络的市场地位。这种监管层面的认可，有望为机构投资者和散户投资者开辟全新的参与渠道，吸引更多增量资金进入Solana生态系统。

SOL价格分析

从价格走势来看，SOL在2020至2021年间经历了首次炒作热潮。但与大多数新兴协议类似，当时其基础设施还不够完善，生态系统也尚未成熟。随着2022年加密货币市场进入熊市，这种热度迅速消退。而FTX交易所暴雷事件的冲击更是雪上加霜，许多人都认为Solana已是一个"死亡项目"。

与大多数艰难复苏的协议不同，Solana以更强劲的姿态卷土重来。经过约一年半的横盘整理，SOL首次突破价格区间，开启了新一轮牛市的首次冲高。事实上，它成为2021年以来少数几个创下历史新高的第一层协议之一，而这一次其背后已建立起真实且强大的生态系统支撑。

当前的情况是，SOL在从1月份的历史最高点暴跌近67%后，现已强势反弹至170美元左右。虽然短期内可能存在一定程度的超买迹象，但从中长期走势来看，前景极具爆发力。

在主流L1中，SOL也展现出显著的相对强势。当前SOL/ETH汇率已形成明确的上升趋势，且正逼近历史高点。

接下去呢？

当然，我们现在无法预测价格将走向何方。相反，我们能做的是建立一个框架，以便从风险与回报的角度更好地评估投资机会。我喜欢使用的一个简单启发式方法是：比较某项资产从某个时间点A到另一个时间点B期间的基本面变化与价格变化。

目前，我看到的是，你现在可以以市场在2021年狂热时期的相同价格购买SOL。当时，Solana还只是一个梦想，既没有实现产品市场契合，DeFi生态系统也刚刚起步。而如今，这个网络的发展前景光明，它已成为加密货币领域增长最快的区块链，拥有真实的用户、实际的应用场景，并且机构兴趣日益增长。

此外，我还认为市场结构正在发生演变，在这种演变中，底层网络仍将是大部分市场价值继续积累的领域。

从这个角度来说，以下是我的思路：

随着更多应用和项目在加密网络上的持续开发，加上监管环境保持友好以及采用率的不断攀升，加密网络的价值将持续增长。最终，全球所有投资者都会想要在这一领域分得一杯羹。

除了比特币之外，我认为第一层区块链仍将是价值沉淀的核心载体（它们是加密世界的操作系统）。

基于我们之前提到的所有原因，我认为在第一层区块链中，Solana正处于非常有利的位置。

因此，我相信，对于长期关注加密货币的人来说，SOL仍然是绝佳的投资机会之一。

最后，我将留给你们这样一句话：大部分人仍在低估Solana，这何尝不是一件好事呢。