无论是 ARB 还是 WLD，它们本质上都是附加到协议上的模因币。

撰文：Yash Agarwal

编译：1912212.eth，Foresight News

VC 讨厌模因币，但我会解释为什么模因币和治理代币之间没有区别。治理代币只是披着西装的模因币而已。

治理代币是带有额外步骤的模因币。

所有治理代币本质上都是模因币，协议模因来源估值。为什么？

• 没有收入分享（证券法）；

• 治理代币在面向社区的决策框架中效果不佳；

治理代币的分布趋于中心化，持币者参与治理也并不积极，或者 DAO 通常功能失调——使它们与模因币一样。无论是 ARB 还是 WLD，它们本质上都是附加到这些协议的模因币。

很多时候，治理代币会造成与模因币一样多的伤害：

• 社区：大多数治理代币都是 VC 支持的代币，以高估值推出，并逐渐出售给散户。

• 建设者：许多知名 VC 支持的治理代币推出（例如 Zeus 以 10 亿美元的 FDV 推出）。并不是说 Zeus 不会成功，而只是指出代币在产品之前推出是普遍做法。

即使是 2017 年的 ICO 也比当前 VC 支持的低流通量代币更可取，因为它们更公平，大部分供应在启动时解锁。

以 EigenLayer 为例——典型的低流动、高 FDV 游戏，由拥有 29.5% 股权的 VC 支持。内部人士（VC 和团队）持有份额相当大，达到 55%。上一个周期，我们责怪 FTX/Alameda，但这个周期我们并没有好到哪里去。

如果一群内部人士拿走了大于 50% 份额 ，就会严重阻碍加密货币的再分配效应，并通过高 FDV 发布使内部人士疯狂致富。如果内部人士真的考虑到 FDV 代币的高发行量，他们最好分配少一些代币。

真正的阴谋集团会站起来吗？鉴于资本形成过程的荒谬性，我们最终得到：

• VC 指责模因币

• 模因者指责 VC

在严肃的 builder 中，通过监管混乱和声誉风险的泥潭来领导这个领域。

但为什么 VC 对代币有害？VC 夸大 FDV 是有结构性原因的。假设一家大型风险投资基金投资 400 万美元，占 2000 万美元的 20%。从逻辑上讲，他们必须将 TGE 的 FDV 至少提高到 4 亿美元，才能使其对 LP 有利可图。

基金越大，他们就越有可能提供项目：荒谬的高私募估值→建立强有力的叙事→以更高的估值进行融资（标记 pre-seed/ 种子轮投资者的包）→以更高的公开估值启动→向散户抛售。

以高 FDV 启动只会导致螺旋式下降和 0 心智份额，研究 Starkware。以较低的 FDV 推出可以让散户从重新定价中获利，并有助于形成社区和心智份额，研究 Celestic。

散户对解锁比以往任何时候都更加敏感。仅在 5 月份，就有 12.5 亿美元的 Pyth 与来自 Avalanche、Aptos、Arbitrum 等数亿美元一起被解锁。

模因币是金融体系崩溃的结果（例如金融危机后的比特币）。负 / 零实际利率迫使每个储户都投机新的闪亮资产类别（例如，模因币）。零利率环境创造了充斥着僵尸企业的市场。

即使是像标准普尔 500 指数这样的顶级指数也有大约 5% 的僵尸公司，而且随着现在利率的上升，它们即将变得更糟，使它们不比模因币好。

更糟糕的是？它们已经由基金经理推销，散户每个月都在购买它们。

学习 GME。

投机永不消亡是有原因的。在这个周期中，它们是模因币。研究金融虚无主义。

我不同意 @eddylazzarin 的立场。模因币对网络有净积极影响。如果没有模因币，像 Solana 这样的链就不会面临网络拥堵，所有的网络 / 经济漏洞也不会浮出水面。

Solana 上的模因币是有好处的：

• 所有 DEX 不仅处理了历史最高量，而且还超过了以太坊同行。

• 借贷市场整合了模因币以增加 TVL。

• 由于优先打包费和 MEV，验证者赚取巨额费用。

• 消费者应用程序集成了模因币以获得关注或用于营销目的。

• 由于流动性和活动的增加，DeFi 中更广泛的网络效应

对于在链上进行交易的 RWA，我们需要经过压力测试的基础设施（DEX/ 更广泛的 DeFi）和流动性（看看顶级模因币，它们拥有除了 L1 代币 / 稳定币之外最深的流动性）。

模因币不会让人分心，它们只是共享账本上的另一种资产类别。

作为筹款机制的模因币， @pumpdotfun 研究 Solana。每天推出 1000 个模因币，并产生数百万的费用。

在人类历史上，任何人都可以在 2 分钟内创建和参与金融资产，且成本低于 2 美元。

Mememcoins 可以作为一种出色的筹款和 GTM 策略。传统上：项目通过将 15-20% 分配给风险投资公司来筹集资金→开发产品→推出代币→通过模因 / 营销建立社区。然而，社区最终被风险投资公司抛弃了。

在模因币时代：Lanch 模因币（没有路线图，只是为了好玩） →筹集资金→ 尽早形成部落社区→构建应用程序 / 基础设施，→不断为模因币增加效用，而不会做出虚假承诺或提供路线图。

这种方法利用了模因币社区的部落主义（代币持有人偏见），确保成为您的 BD/ 营销人员的社区成员的高度参与。确保更公平的代币分配，对抗风险投资公司采用的低流动高 FDV 拉高出货策略。

这种趋势最终将导致模因币和治理代币的融合：

• @bonkbot_io ，一个从 BONK 模因币生成的 Telegram 机器人（峰值日交易量为 25000 万美元），烧毁了 10% 的交易费用。

• @degentokenbase ，Farcaster 模因币（现创建 L3）

最终：未来是什么？每个人都想早点入场。与缓慢的机构相比，模因币为散户提供了这种杠杆作用，因为获得风险投资私募交易的机会受到限制。虽然 Memecoins 赋予了社区权力，但它确实让加密货币看起来像一个赌场。

那么，解决方案是什么？对 VC 来说——把你的交易放在平台上 @echodotxyz ，比如，让社区参与到 syndicate 交易中来，并见证社区从早期就开始为项目集结的模因币般的魔力。

澄清一下，我不反对风险投资 / 私募融资，VC 应该因其早期的冒险行为而获得奖励。我只是在倡导更公平的分配，创造一个公平的竞争环境，让每个人都有机会获得金融主权。

加密货币不仅仅是开放和无需许可的技术，也是为了让早期融资更开放，目前这与传统创业公司一样不透明。

总结：一切都是模因币。研究模因币作为筹款和社区建设机制。项目应该倾向于更公平的发布。