作者：祝维沙

---

昨天我撰写了一篇题为《为什么说比特币 ETF 是最好的理财产品》 的文章， 发布在 chainless.hk 网站上。 文章发布后， 有读者提出了以下两个问题：

1. 他们认为： 投资比特币相比于股票有一个巨大的优势： 股票投资需要先判断对宏观方向， 再判断对板块轮动， 最后在板块里找对龙头个股， 才可能盈利。 即使方向和板块都选择正确， 最后也可能会亏损。 然而， 对于比特币， 只要对宏观方向有正确的理解， 就有可能盈利。 这使得比特币投资相对简单， 容错率也更高。

2. 他们对“比特币由消息产生的下跌几乎没有”这一观点有所疑惑。 因为他们经常看到比特币的价格因为某些消息的影响而大起大落， 所以他们可能需要你对这一观点进行更多的解释。

为了回答这两个问题， 我们需要从比特币的估值方法谈起。

一、 股票的估值依据盈利预测

股票代表一个企业的价值， 通常我们会用企业的基本面来表示这个价值。 企业基本面的变化， 是股票价格上升和下跌的根源。 分析师会根据企业基本面可能的变化， 对股票的盈利进行预测。

股票的基本面的变化可以分为企业内部的变化和外部环境的变化。 企业内部的变化包括市场占有率的增加、 新技术的研发和新产品的投放等， 这些都可能导致企业的盈利发生变化。 我们可以将这种由“企业内部变化”引起的变化称为“企业自身消息”。 当有利好消息出现， 如果有人在企业公开消息之前就掌握了这个内部消息并买入股票， 那么他就可以

在短期内获取暴利。 这种交易被称为“内幕交易”， 在股市中属于违法行为。

外部环境的变化包括行业政策、 替代产品的出现等。 外部变化还包括突发性消息，

比如中国教培规定一出手， 新东方就亏得妈都找不着。环境变化很广泛， 比如同样的股票在不同的上市地， 估值可能会完全不同。 正如中国 A股、 B 股和港股的估值都不一样。

我们再来谈谈黄金， 黄金有基本面吗？ 黄金的特性决定了它的自身变化为零。 黄金量的增加是有预测报告的， 因此是确定性的而不是变化。 新储量是不确定的， 涉及黄金总量的变化， 可以归类在外部消息也可以归类到自身消息（类比于企业内部变化） 。 由于涉及到总量变化， 似乎将其归类到内部变化更为合理。 没有基本面变化， 估值就变得简单了，只有外部因素会影响价格。

中本聪领悟到了黄金的精髓， 将其应用到了比特币的设计中。 比特币的内部自身消息只有程序的改动， 15 年来没有影响发行量的变化。 中本聪“0.1 贯彻始终”的精神终于熬到了被资本大鳄看中的那一天。

二、 比特币的估值是需求估值

比特币没有基本面， 其估值符合商品的特征， 依据供需关系估值。 而比特币的供应和链上的转移都是明牌， 比一般商品的估值要简单得多。 比特币的估值只受三个因素影响：供应、 库存和市场需求。 外部因素主要反映在对需求的影响上。

比特币的供应是已知并且固定的， 每四年减半一次， 直到供应枯竭。 目前每天挖出的比特币数量约为 900 枚。

比特币的链上存货和交易见图表 1， 可以看到， 比特币 ETF 批准之后， 比特币一年未交易的币由 70.72%下降到 68.97%。 减少了 36,750 个， 而 ETF 进货了约 8 万个。 表 1 的蓝线代表囤货， 黄线代表交易。

比特币 ETF 批准之后的需求变化还没有图表， 从 2024 年 1 月 10 日到 3 月 2 日的51 天内， 资金流入量为 408-459 亿。 贝莱德一家接近 100 亿！在同一时间， 稳定币资金流入 USDC 10 亿和 USDT 42 亿， 合计 53 亿。 这也超过了稳定币的平均流入量。 即使如此， ETF 流入的资金差不多是稳定币的 10 倍。 比特币ETF 取代了稳定币， 成为了影响需求最大的因素。

表 1

从以上三点分析， 比特币的供应是确定的， 囤货和需求的变化见表 1， 比特币价格的高点对应囤货的低点， 资金流入决定价格上涨。 ETF 进货了 8 万枚， 大于链上流出的3.67 万枚， ETF 的进货是不会大量卖出的， 这变相地缩小了比特币的流动性。 未来流动性究竟如何， 还有待观察。 我们需要等到一年后才能对 ETF 的行为做出准确的判断。

其实， 比特币的估值比群友的看法还要简单。 原来的大鳄灰度现在成了小虾米。 我们只需要盯住比特币 ETF 的带头大哥贝莱德， 观察贝莱德的观点， 同时观察表 1 的数据，就能做出明智的决定。

ETF 获批， 比特币登堂入室。 对此， 比特币的奠基人之一哈尔芬尼在比特币推出两天后评价比特币： “比特币如果成功， 并且成为全世界主要支付系统。 而货币的总价值应该等于世界的财富。 目前根据全球家庭总数的估计， 我发现的财富范围从 100 万亿美元到300 万亿美元不等。 对应 2000 万枚比特币， 币的价值约为 1000 万美元”。 哈尔芬尼的愿景要求比特币成为主要的支付系统， 这是指比特币应用成功。 未来是否能接过 AI 的热度，取决于比特币的应用的热度， 取决于比特币的应用。结论:

总的来说， 比特币的估值依据供需关系， 但需求同样受到市场情绪、 外部消息等多种因素的影响。 与传统资产相比， 比特币的估值可能更加容易， 但也需要密切关注市场动态。

同时， 我们也要意识到， 市场一定存在着一些不确定性和风险， 比特币也不例外，投资者需要保持谨慎并谨慎评估风险。 在追求高收益的同时， 也要注意风险控制和资产多样化。

无论是比特币还是其他资产， 投资都需要理性思考和深入研究， 避免盲目跟风和投机行为。 本文有助于读者了解比特币的基本特性和价值驱动因素的内因和外因， 对于投资者做出明智的决策会有帮助。

三、 如何获得媲美当年比特币的收益

我设计的 DW20 比特币本位的思想， 来源于哈尔芬尼的愿景， 含有比特币本位成为主要支付系统的意味。 这一思路在 2023 年便已经成型。 简单地说， 就是给比特币配上它所缺少的标尺， 用比特币度量全球经济发展， 用 DW20（戴维币） 取代稳定币用于日常交易。 比特币和戴维币一起构成无通胀的比特币本位体系。 如果实现， 价格涨幅如哈尔芬尼预计那样， 也许会让比特币红遍天。

戴维币的发行原理和比特币一样， 属于共识货币， 也需要由空气到资产币（稳定币）的成长过程， 不一样的是 DW20 戴维币采取无条件空投的方式， 任何人注册即可免费领取空投。 从空气到资产的过程， 就是暴利的过程， 让我们借助戴维币， 搭上比特币的班车，同时助力比特币。 现在的戴维币， 犹如早期的比特币， 只有早期参与才容易获利， 越早注册， 越可能实现阶层的跨越， 比特币的暴利时代已经错失， DW20 戴维币千万不要再错过，

给自己一个致富的机会， 0 成本领取空投吧！APP 下载链接： https://eco.chainless.top/download?code=8613510870809 ， 你会领到一个会上涨的大红包， 可能涨到几万美元。