加密货币市场仍处于上涨趋势，本周最佳空投挖矿项目包括Ethena、FlashTrade、Nostra和Merlin Chain。DeFi和CeFi的杠杆迅速积累，但随着每一次牛市的过去，代币打印变得更容易。目前，加密货币市场处于制造泡沫的阶段，但仍然健康，需要关注链上清算。2024-25年的牛市泡沫中，加密货币总是在制造泡沫。以太坊有4种看涨催化剂，比特币减半将促进生态系统发展。总的来说，随着BTC减半，比特币DeFi将迎来新时代。Solana的Firedancer升级旨在使其更快、更安全、更去中心化，预计于2024年夏天全面推出。总的来说，以太坊可能会偷走Solana的光芒，但这并不能保证，如果Solana在Firedancer升级后仍然有中断，可能会影响其发展。

原文标题：How Crazy is the Market and What's Next.

原文作者：IGNAS

原文来源：ignasdefi

编译：Kate

代币制造的通胀和杠杆藏在哪里？

生活是美好的。我们神奇的互联网货币正在上涨，空投不断涌现，但标志着市场见顶的兴奋情绪尚未到来。

那么，我们现在的进展如何，未来几个月我们的下一步计划是什么？

我相信有一些加密货币的原生催化剂可以保持看涨。但首先，我想分享本周的空投挖矿。

本周最佳空投挖矿：

1.Ethena：如果你坐拥稳定币，终于有一个挖矿适合你了。Ethena的USDe通过delta中性策略实现了27%的年化收益。

兑换成USDe并提供LP到Curve池以获得积分。我将在这个博客中分享更多关于Ethena的想法。

2.FlashTrade： Flash交易允许交易黄金、白银、外汇和加密货币。Solana 上的未耕种协议。

它们的独特之处在于动态的NFT会根据你的交易历史发展。还没有代币。

3.Nostra：在Starknet上借贷和交易。我看涨，因为Cairo开发语言限制了Aave和其他领先的借贷协议在Starknet上的部署。

这使得Nostra(或zkLend)成为Starknet的主要流动性中心。

4.Merlin Chain：一个新的，热门的BTC第二层解决方案，由OKx支持。质押BTC, ETH，稳定币或比特币原生资产，通过挖矿赚取积分。

MERL总供应的20%将通过空投分配。

现在的市场有多疯狂？

这是我的第三个加密周期，每个周期市场似乎都变得更疯狂。数字不再有意义，因为非理性的FOMO吸引了那些不知道市值或完全摊薄估值是多少的散户。

我写下了我在2023年11月驾驭疯狂牛市的经历。我不会在这篇文章中重复自己的观点，所以请随意阅读

驾驭即将到来的疯狂牛市

我们还没到这里。市场顶部的Meme代理还没有出现：Coinbase应用程序不是第一名。在苹果商店，超级碗期间没有加密广告，零售FOMO还没有出现。

现在的市场有多膨胀？

根据我个人的经验，我的第二篇最重要的文章是关于我们如何创造新的故事，以更高的估值印刷更多的代币。

《过去的回声：似曾相识的市场告诉我们下一轮牛市》

人们普遍认为，要想真正成功，你需要经历三个加密周期：一个是获得成功，学习有关加密工作原理的重要经验教训，第二个是获得一些收益并感到舒适，第三个是实现世代财富。

阅读全文

在2017-18年，加密市场的总市值被ICO代币夸大了。这些代币缺乏技术创新，仅由白皮书和性感的故事作为后盾。

2020-21年的牛市更为复杂。

DeFi和CeFi的杠杆迅速积累。杠杆迅速建立在Grayscale的“Widowmaker”交易之上，中心化的借贷公司互相借贷，却不知道钱到底在哪里。

DeFi的膨胀要归功于流动性挖矿(为提供流动性而奖励治理代币)以及Aave和Maker等借贷协议的创新，DeFi 膨胀了，这些协议实现了链上杠杆。

我们还发明了新的代币模型，如Olympus OHM (3,3)， Ponzi或SNX(铸造sUSD)来利用他们的生态系统。

问题是，随着每一次牛市的过去，我们使代币打印更容易。在ERC20之前，代币打印非常复杂。比特币现金、SV和黄金等比特币分叉需要昂贵的POW机器。

想要了解更多我的意思，请查看我的《Echoes of the Past》帖子。

那么，在2024-25年的牛市泡沫中，我们现在处于什么位置？

是的，加密货币总是在制造泡沫。

所有CEX的比特币资金费率都达到了历史最高水平。可怕的。

我们有正的资金费率，这是看涨的，因为交易员押注市场将上涨。只要市场不过度抛售，多头头寸不被平仓就行。

链上 DeFi 数据更健康、更看涨，因为杠杆率似乎很低（但正在增长）。

最具流动性的借贷市场——AAVE的TVL正在缓慢上升。通常，借款人存入ETH/BTC和其他资产以借入稳定币，用于1)购买更多ETH/BTC或2)将稳定币用于其他税收友好的用途。

DeFi的总TVL为750亿美元，与2022年11月11日的1750亿美元的ATH相差约270%。

然而，DeFi的借贷利率正在全面上升。Ipor指数显示，借款的年利率最高可达10%。

另一个需要关注的重要因素是链上清算。Defillama 有一个仪表板，但它已经有几周没有更新了。

我们现在在哪里膨胀？

市场通胀/杠杆有几个值得关注的领域。

这里的第一个“通胀”是发行新的代币。我可以创建10亿美元的IGNAS代币，并以1美元的价格出售1个代币给你，那么IGNAS的总市值将是10亿美元。

在下面的帖子中有更多的信息。

现在的问题是说服你买我的代币。为此，我将创建一个新的" Research4YouBaby "协议，启动点，并向你推销一个非常好的故事。

你将把ETH/SOL/稳定币存入我的协议中以获得积分，因为你想获得空投。你认为这是免费的钱。

其他degens也这么做。TVL越高，它向市场灌输的信心就越大，即协议是金融的未来。

这对我的协议来说很好，因为我刚刚建立了一个忠诚的社区，我从所有的TVL中产生了费用。Research4YouBaby协议发现其产品市场契合度(PMF)！

但我并不是唯一一个聪明的协议开发者。每个人都在给积分！这是一场盛宴！

当然，积分正以疯狂的速度膨胀，但积分并不是代币。我的目标是等待炒作达到顶峰，然后推出我的代币。Jito 的 JTO 把握了很好的时机。Jupiter 做得更好。

然而，这两种代币都在倾销。

最初的炒作导致了一个非常高的完全稀释估值(但流通的百分比很低)，因为那些错过空投的人最终从公开市场购买。不断的解锁将严重影响价格。

你可能已经购买了JTO或JUP，因为有一些热门的代币可以购买。所有2021-22代币都很无聊，没有人愿意购买它们。

但随着每一次热空投，都需要有人接受这个协议是金融未来的故事，并购买代币。如果你购买了JTO, JUP，并且目前处于亏损状态，你可能会重新考虑将来购买新的闪亮热门代币。

值得庆幸的是，BTC和ETH价格的上涨为市场提供了燃料，因为degens可以出售他们的BTC/ETH来购买垃圾币。但当BTC和ETH开始下跌….你知道会发生什么。

有点离题了，但是发布代币的协议正变得自满。

他们认为自己持有的积分时间越长，获得的用户/TVL就越多。但是，市场上发行的代币越多，人们花在他们的垃圾币上的现金就越少。把握市场时机是关键。

因此，我们正在打印代币。

你需要关注新的代币价格走势，看看是否有需求。目前，市场发出了复杂的信号，JUP/JTO正在下跌，但DYM/TIA/PYTH保持良好。

TIA/PYTH/DYM比JTO或JUP有更好的故事叙述，因为通过坚持TIA/DYM/PYTH，你相信你会得到更多的垃圾币空投。它可能会工作一段时间，但在某些时候，空投将变得越来越小，直到没有人会关心在空投中收到的几美元，并且如果它们不能提供其他价值主张，就会抛弃TIA/DYM/PYTH。

TL;DR，随着每一个新的闪亮的，热门的代币，1)花费的美元金额和2)用户的注意力正在被稀释。在某一时刻，我们将达到一个阶段，进入的金额将不足以维持市场上推出的代币数量，我们将崩溃。

我们不在这里。但是我们的打印速度很快。以下是促进代币打印的两个主要类别：

• RaaS (Rollup as a service)允许在几分钟内轻松启动链或协议。Dimension, AltLayer, Caldera，甚至Arbitrum L3链等。单是Dimension就应该有数百个rollAp。想想谁会买这些代币？

• Restaking是一个多层代币打印机：

AVS：使用restaking ETH来提升其效用的dApp被称为AVS。例如，AltLayer也是一个AVS协议。多个AVS即将启动，更多的AVS将在主网上启动。点击这里了解更多。

LRT协议：每个Liquid Restaked 协议都有一个代币。

然后，系统中还有第二种类型的通货膨胀/杠杆，它来自代币衍生物。

流动性再质押代币

流动性再质押代币（Liquid Restaked Tokens）是最明显的一个。我相信这可能会带来一些系统风险。

如果你住在树下，仍然不知道LRT是什么，看看我之前的帖子。

驾驭LRT 大战和利害关系

与KelpDAO的rsETH一样，LRT ETH是一种复杂的ETH衍生资产，暴露于：

• 多个ETH LST(ETHx, stETH等)。如果LST有bug，那么rsETH也会被更新

• 多种AVS协议。支持rsETH的ETH最终将确保AVS协议的安全。你可能会在削减事件中失去你的ETH。

• Eigenlayer本身。希望Eigenlayer没有黑客攻击…

现在，我们看到LRT ETH被整合到DeFi 1.0生态系统中。我相信很快我们就会看到Aave和多个稳定币协议接受LRT，因为它们提供更高的收益率！

再质押+流动性再质押已经进入TVL前十了。Eigenlayer甚至还没有完全激活。愿上帝帮助我们所有人。

但我想这不会造成任何系统性风险。现在。更多的风险，请阅读这项研究。

Ethena – 小镇上新的热门稳定币

其次，有一种新的庞氏非庞氏骗局协议：一种常见的嫌疑人——稳定币。

Ethena得到了一半加密内部人士的支持，你可能会看到很多关于它是多么具有革命性的帖子。

事实上，它建立在一个简单而强大的概念上：以1：1的比率存入stETH来铸造USDe稳定币。通过在各种DEX/CEX平台上做空ETH来维持挂钩，从而保持delta中性头寸。

这种USDe产生stETH收益率(~4%)，并根据交易所的正资金利率提供不同的百分比年利率。由于投资者大多倾向于做多，因此资金利率仍为正值，多头支付空头。如果你不确定资金是如何运作的，看看下面的帖子，这里有一个简单的解释。

https://twitter.com/ByzGeneral/status/1657742605415743489

做空部分是棘手的，因为一些资金必须存入CEX，但也有许多去中心化的永续 DEX。

如果其中一家交易所破产了怎么办？如果取款被关闭怎么办？如果资金利率为负，会发生什么？这些都是X上的问题点。

Ethena目前规模相对较小，发行了2.5亿美元。然而，凭借其巧妙设计的积分(称为shard)，推荐计划，推荐他人并使用推荐提供10%的奖励，以及币安等知名投资者的支持，它将变得越来越大。

它甚至可能变得大到不能倒。

目前，Ethena在选定交易所的未平仓合约的主导地位为3.57%，但当他们的主导地位增长时会发生什么？其影响是重大的，但它对市场的影响需要时间才能显现出来。

在任何情况下，这都是通过未平仓合约直接增加市场杠杆，以及增加对stETh的依赖。

会出什么问题呢？我不知道，但我的规则是种到早，哈哈

此外，如果你在这个市场上被边缘化，而坐拥稳定币，这对你来说是一个新的热门机会。

他们将进行为期3个月的活动，或者直到USDe供应达到10亿美元。

请注意，你不能自己用stETH铸造USDe(因为它需要KYC)，所以你需要购买USDe并以20倍的积分存入一个Curve池。

风险越来越大，循环挖矿？

最后，空投挖矿可能会有一些过度杠杆化的风险，他们在借贷协议上循环自己的头寸，以最大化积分。你存入SOL以在MarginFi上借入USDT，然后在 Jupiter 上将 USDT 换成更多 SOL，将 SOL 存入 Kamino 以借入更多 USDT……

你还想到其他危险的地方吗？请在评论中告诉我。

接下来会发生什么？三大领先的区块链有几个主要的催化剂。

以太坊

至少有4种看涨ETH的催化剂。

首先，随着BTC ETF的到来，投机正在转向ETH ETF。

其次，以太坊将在3月/ 4月的某个时候进行一次重大的Dencun升级，其中包括9个EIP，其中EIP-4844 (prototo-dansharding)是最重要的。

Proto-danksharding旨在降低L2的交易费用，并通过引入一种称为“blob”的新空间来存储数据，从而降低数据可用性的成本。

它将把L2的交易费用降低10倍，这可能会增加L2的网络活动，并可能提高L2代币的价格。

这还不是全部。

Uniswap v4将在升级后不久发布(好吧，可能不会那么快)。V4需要EIP-1153：“瞬态存储”，这对Uniswap V4降低网络成本至关重要。

Uniswap v4带来了“hook”，即可编程合约，在流动性池生命周期的不同阶段运行。它将Uniswap从协议转变为开发人员可以在其上构建的平台。

https://twitter.com/DefiIgnas/status/1758123505055597000

更多关于Uniswap v4和其他令人兴奋的发布，请参阅我之前的博客文章：

7个即将推出的协议和升级

阅读全文

V4的发布可能会推高$UNI的价格(在短期内，因为代币很难持有，哈哈)。

第三，Eigenlayer将于2024年上半年在主网上线。

ETH的APY将会上升，吸引更多的注意力。随着风险资产开始失去青睐，投资者将注意力转移回以太坊，情况尤其如此。我相信，向市场推出更多代币将进一步提振对ETH的看涨情绪，因为这些代币产生的利润最终将转回ETH/BTC。

由于LRT，我们可以获得以太坊质押收益(~5%)+Eigenlayer 再质押的奖励(~10%)+LRT协议代币释放(~10%甚至更多)。当Eigenlayer 完全激活时，我们可以预期ETH上的~25%。在Pendle上，你已经得到40%的年利率。驾驭LRT战争和利害关系。

最后，质押以太坊的数量正在上升。这是一个值得关注的关键指标，因为以太坊质押者对以太坊价格的长期升值表现出信心。

我相信，如果您想把握市场顶部的时机，那么跟踪取款与存款的动态是一个有用的指标。

比特币减半

“减半”是一个有趣的Meme和严肃业务的有趣组合。

Meme方面是显而易见的，因为比特币在减半事件发生前后价值激增。

然而，它也有严肃的一面，它有多个方面。

首先，区块奖励将从6.25 BTC减少到3.125 BTC，每月减少2.25亿美元的“倾销”能力。

其次，减半将促进比特币生态系统的发展。影响已经显现。

Stack的STX在一周内上涨了75%，因为团队正在为Nakamoto 的升级做准备。它将减少阻塞时间从不可用的10分钟到5秒。这是一个重大的升级，使 Stacks 终于变得有趣起来。我预计 Stacks 生态系统中会有更多的 dApp 和空投。

https://twitter.com/DefiIgnas/status/1744690427737821411

Stack并不是唯一的(但可能是最顶级的)比特币L2。BTC L2 的叙事正在爆炸式增长，多个 L2，尤其是 Merlin，计划在减半事件前后推出。

但是这些L2很复杂，所以请DYOR。

https://twitter.com/DefiIgnas/status/1756451097122578595

最后，在 840,000 个减半区块时，Ordinals Theory 创建者的 Runes 协议将启动。它将迎来一个连 Solana degens 都会嫉妒的屎币交易新时代。

Ordinals 和 BTC DeFi：从这里开始。

总的来说，随着BTC ETF的机构法定资金流入和BTCFi带来的高人气，比特币的未来看起来很光明。

Solana

我必须承认，Solana让我很失望。这让我觉得很难过。：（

它在几乎一年的时间里没有中断过采矿区块。

因此，围绕 Solana 的看涨情绪有所下降，但 Solana 重获市场信心是主要催化剂。

Solana Firedancer旨在使Solana更快、更安全，同时也提高了它的去中心化程度。这是Solana网络上验证者(处理交易的节点)使用的软件的新版本。

这很重要，因为它可以帮助Solana同时处理更多交易，其目标是达到每秒一百万笔交易！这可能使Solana比Visa等许多传统支付系统更快。

Firedancer还致力于通过改变网络各部分的交互方式，使网络更安全，这有助于防止黑客攻击，使网络更稳定。希望。

Firedancer由Jump Crypto开发，计划于2024年夏天全面推出。

总的来说，Mert的剧本似乎很贴切：以太坊可能会偷走Solana的光芒，直到Firedancer上线。

但这并不能保证。如果 Solana 即使在 Firedancer 升级后仍然有中断……