美联储出手帮助硅谷银行的时候，是一个很有意思的案例研究，市场的情况很有意思，美股先是涨了一波，然后又跌下来了,后来才开始涨回去。更加有意思的是，在美股跌的时候，黄金和债券涨了，那么，这里有一个很重要的原理性的问题，我想探讨原理性的问题，是因为行情会过时，但是行情背后反应出来的原理不会过时，我也希望我的文章能够成为不过时的文章，行情只是一个案例分析而已。

我想讨论的是，在美股跌的过程中，之前作为跟随了美国科技股相当长时间的btc，是什么反应呢？

结果是，在美股跌的过程中，btc跟随黄金，一起涨了。这是为什么呢？这涉及到一个很重要的问题，btc的避险和风险资产属性。

展开说一下，这1-2年，比特币展现出了高度的风险资产属性，和美股，特别是以科技股为主的纳斯达克的 高度联动性的问题，这，和一个因素有关，就是市场的范式和市场的参与主体高度相关 。从前，区块链市场的参与主体主要 以中国的钱为主，和美股的相关度就没那么高；这轮牛市，有大量的美国的机构入场，也把美股的范式带入了区块链圈，从而让币圈拥有了美股范式 。

从另外一个角度来说，币圈的钱，现在，主要是美股市场溢出的钱，当现在整体上处于高息的环境中，处于紧缩的环境，市场整体缺钱，美股因此也整体下跌，这个时候，不少有杠杆的美国机构，就会卖出手上的币圈资产，来去补他们在美股那边的亏空或者margin call 。以上是btc具有高度风险资产属性的原因。

但是btc的避险资产属性在近1-2年却容易被忽视 ，其实只是这个属性变弱了，并不是这个属性不存在。在一些极端事件出现的时候，btc的这个属性会体现出来，比如土耳其等一些国家的货币迅速贬值，还有俄乌战争一开始的时候，btc都大涨了许多，就是这种避险资产属性的体现 。这种黑天鹅事件出现，往往是非常突然的，而btc很可能会在那2-3天有一大波猛涨，这种猛涨很难提前埋伏，大概率只能持币待涨 。这就是我们以前的投资训练营当中说到的 “闪电理论”，就是说：在20年的标普500指数的投资日当中，在这4000个交易日里：

• 如果你持有不动，回报是每年4.8 %左右；

• 如果你错过了20年里涨幅最大的5天，回报会降低到每年2.7%

• 错过涨幅最大的10天，回报会变成银行活期存款般的每年1.3%

• 错过涨幅最大的40天，你的回报就会变成惨不忍睹的每年-4%

因此我们可以看出，投资市场提供的回报在时间分布上是非常不均匀的。这就是所谓的“闪电理论”，说的是如果市场某一天突然大涨，是个“幸福的闪电”的话， 作为投资者，我们一定要保证在闪电劈下来的时候，自己在场。

而随着如前所说，当下市场全面进入避险情绪，黄金美债上涨，btc的避险情绪开始体现出来；同时，之前从我们在内部投研私董会分析的链上数据可以看到， USDC所代表的美元资金整体是处于净流出的情况，可以看到美元资本在crypto市场当中基本是处于离场的情况，这也是我们近期在说 crypto市场和美股市场的相关度走低的原因，也能一部分解释为什么btc的风险资产属性降低，避险资产属性提高，另外稳定币市场的整体上是净流出大于净流入，也能说明市场整体上还是存量资金博弈为主，还未达到翻转的情况。

BTC这一波避险资产的属性凸显，还有一个原因，可能是USDC潜在的暴雷的恐惧导致一部分人把USDC，甚至手上的USDT等稳定币换到BTC。我这边投研私董会就有小伙伴在询问是否应该把稳定币换成大饼。当然，我的回复是，不用换，USDT至少短期来说是没有风险的，我也回复了USDC大概率是没有崩盘的风险的，事后确实证实了，事实上，如果没有这次救硅谷银行，USDC仍然大概率是没有崩盘风险的，这个涉及到一个东西，一个对于稳定币很重要的一个东西，一个比合规或者透明性还重要的东西（毕竟USDC是如此透明和合规），是什么呢？

我认为，这个东西，是共识。我几个星期前，作为耶鲁研究生院区块链社团的联合创始人，访谈过USDT 的公司TETHER的CTO，进一步明确了这个看法。

那么接下来，会涉及到另外一个问题。黄金是以往避险资产的代表。btc是新一代拥有避险资产属性的代表，那么，会出现新的项目，拥有更好地技术，替代btc，成为更好的避险资产吗？

这个问题，看似简单，实际上很深入。我之前一个朋友，在做大宗商品期货方面是一个绝顶高手，师从最顶尖的期货合约专家，她当时通过看BTC的K线，做出了非常多次相当精准的BTC的价格预测。我是实打实看着的。然后我问她，入场了没有？你猜有没有？

她的回答是，没有。她说，第一，真正下场，和预测，会产生非常大的差别，压力会让你的预测变形。第二，她真正的压力，来自哪里呢？来自于，看不懂BTC的底层逻辑，她担心，BTC会被下一个，拥有更好技术的项目，所取代。

所以，在学习技术分析之前，一定要深入理解好BTC的避险属性。并且要理解一个问题，避险资产的核心属性是什么？

我的答案，是一个看似简单，但是实际上很不简单的答案，是共识。

说简单，是因为人们都在说共识，说不简单，是因为这两个字，真正要理解，背后有很深的一套理论和研究。

接下来，我就来深入谈一下这个问题。

先说一下我为什么能够谈这个问题。我之前是国内一个品牌营销咨询公司的美国办公室总负责人，所以，我在币圈的投资研究，带有非常鲜明的强烈风格，就是从品牌营销的角度，从消费者心智的角度，从定位的角度，除此之外，我们有一个独特的框架，是从品类发展的角度进行研究的，从品类的角度能够更加清晰地回答一些问题：

1. 为什么原来比特币有各种各样的narrative（叙事），比如，去中心化银行、替代性新型货币、去中心化的转账系统、价值储存的电子黄金等等，反而现在比特币的叙事，其他的都几乎没有了，只留下了“价值储存”，且这反倒让比特币的价格节节攀升。为什么？在区块链不可能三角当中，去中心化、安全性、性能，三者不可兼得，当比特币要去抢占替代性新型货币的赛道的时候，比特币的性能的弱点便会体现出来。且经过几次升级，比特币在性能方面变得更强了，可是人们现在仍然认为比特币最重要的是价值储存，这是为什么呢？

品类第一律叫心智共识，说的是消费者心中对类别的定义才是品类，硬性的行业分类不是品类。比如，去中心化的转账系统、替代性货币，这两种，是硬性的行业分类，消费者心智当中根本没有这个东西，消费者的认知成本过高。而后，电子黄金却是一个消费者极其容易理解的、本来就在消费者文化心智当中的概念。

这里就涉及到了品类第二律，文化衍生。品类来源于文化，品类存在于消费者固有的、已有的认知中，品类反映的是同一文化领域的群体对事物的集体认知。文化是极其重要的品类资源宝库，很多具有良好心智的品类长期沉寂在人们的生活中却未被商业化，这成为待开发的品类空白。而黄金，就是一个已经沉淀在人们心智当中上千年的文化心智，因此，电子黄金，就是一个极其有心智触达强度的品类名，很容易让群体产生心智共识。所以我们说品类名是品类存在的重要标志，品类名与文化息息相关，切忌生造。比如“去中心化的转账系统”就是一个从技术人员、行业从业者角度想的一个品类名，广大的消费者们（散户、机构投资者）不理解，认知成本太高，需要用一个已经存在广泛消费者心智共识、已经有深厚的文化积淀的品类名，才能击穿消费者的心智认知堡垒。

这大概可以解释为什么比特币只是作为价值储存的电子黄金之后，市值才节节走高，越来越进入主流的原因。

人们还经常担心，比特币日后被其他技术更强的币种替代了怎么办？首先，这个问题涉及到品类第三律，品类属性，就是比特币的物质卖点。比特币所在的“电子黄金”的品类，其品类属性非常简单，就是“价值储存”，而价值储存，不需要好的技术，只需要两个字，共识。价值储存最关键的是认可的人多。而这时就要引入品类第九律，先导汇聚，说的是，在品类启动期和品类成长前期，早期的玩家会汇聚大量的心智资源，这种心智资源的汇聚是极难被颠覆的，特别是电子黄金这个价值储存赛道，靠的就是心智资源汇聚（共识），所以我现在看到各种说想要颠覆比特币的项目，都只是一笑而过，过去凡是想要颠覆比特币的币种，无一例外，全部死亡。公链赛道、defi赛道、跨链赛道等等，都有各种各样的竞争者，但是价值储存的赛道，只有比特币一个，由此可见，共识这个东西，是可以赢家通吃的，具有巨大的网络效应和马太效应（强者恒强），这其实也很容易理解，比特币越强，就会有越多的媒体进行报道，导致更多的人买入，从而继续推高价格，导致更多的人报道，导致更多的机构买入，共识进一步增强，从而导致更多的国家进行配置，个人、机构、国家，都是从小的，慢慢变成大的，从原来的极客圈子、到普通散户、从小机构、到大机构，到后来，萨尔瓦多作为一个国家也加入进来，后续，比特币会不会成为大国的储备货币呢？也许可以参考一下黄金。

这也是为什么很多人在争论BCH（比特币现金）和BTC哪个才是真正的BTC。我的结论非常清晰，尽管BCH可能有各种各样BTC不具备的优势，比如技术优势这些，但是，消费者的心智共识已经极强地汇聚在BTC上面了，BCH是无法打败BTC成为真正的BTC的，尽管有非常非常多的人在一厢情愿地这么认为。共识的网络效应和汇聚效应，伴随着区块链整个大品类突破了品类启动点进入到品类的高速成长期，消费者（投资者）的市场教育成本会极大地降低，而BTC作为加密市场的霸主，会自然吃到整个行业增长的巨大心智认知增长的红利。

以上是一个案例分析，我们用的品牌营销的视角，品类的分析框架来进行品类赛道、币种的心智共识等方面的研究和分析，从这个币种对应的赛道在消费者（投资者）心智当中的：

品类历史线研究（比如对比黄金的发展历程来研究比特币的未来发展历程）、

品类的识别符号、

品类原型（传统的定位理论认为要做第一，其实是有偏颇的，做对比做第一更重要，在对的赛道，比错误赛道的第一重要的多）、

品类机会（比如投资最好不要投品类的太早期，消费者的市场教育成本过高，不理解你这个品类是什么，你一个人教育市场成本太高，投资最好是在品类启动点往前面一点点，大白话理解就是，最好在这个品类开始被消费者开始广泛认知的前面一点点，过早了你的风险很大，太晚了的话你投资就太贵了；而创业最适合的时间是品类启动点往后一点点，大白话就是，创业最好在这个品类开始被消费者广泛认知之后一点点，这样整个品类都被消费者认知，你不用花很多成本对消费者教育你这个品类，实际上教育品类是很花钱的，一个公司往往无法进行教育。

这才有品类第十律：互动扩张，意思就是说，在品类高速成长期，不要去打击和吞并掉竞争对手，相反，你们一起竞争，可以更好地进行品类的市场教育，从而一起把蛋糕做大；当滴滴吞并了快的和优步之后，它的漏洞就没有竞争对手去发现了，最后就只能靠死人（出现命案）来让自己优化，成本明显过高，而其实在出租车行业，死的人比滴滴多很多，但是滴滴一家独大，没有保留竞争对手进行互动扩张，从而过载了行业所有的风险。）

（我在访谈USDT的公司TETHER的CTO的时候，也是一样的印证，我问了一个问题，如何看待BUSD被监管的问题，他回答，他们也不希望看到这样的情况，因为，他们的目标是希望把这个市场整体上做大，他们不希望成为一家独大的垄断者；他们并不关心自己是第一还是第二，他个人也很怀疑tether会一直成为行业的No.1 。我认为，这个背后的核心，也是符合“互动扩张”的原则：“有对手要上，没有对手制造对手也要上”的原则。）

品类发展进程、

品类的物质层面定位、

品类的精神层面定位（比如比特币、以太币、狗狗币、柴犬币都带有极强的精神层面的定位，从这个角度，就容易理解狗狗币、柴犬币的暴涨）

品类延伸（子品类、母品类，一个区块链项目是否应该多元化它的赛道和心智共识，如何多元化才能不伤害本身在消费者心智当中的认知）

品类弯道（技术变革、观念变革、商业模式变革的视角，来看一个币种是否会被替代）

以上这整套品类理论是我所服务的营销咨询公司发现的，这个理论提供过咨询的公司包括：金龙鱼、真功夫、燕京鲜啤、达仁堂、快克集团、凯叔讲故事、珍爱湿巾、松鼠AI等，都是这些公司拿出成百上千万的咨询费来做的。所以以这套理论作为基础，进行币圈的投资研究，简直是降维打击。如果你是过亿营业额的企业，需要战略咨询、品牌咨询的，也可以联系我，给你对接我们公司的事业部。

这个投资逻辑，和彼得林奇的投资逻辑也有点类似，彼得林奇的投资逻辑，就是要投一句话能说清楚的标的，一个标的能一句话说清楚，才能在消费者心智当中占据重要的位置，最好的是能够形成一个品类名，形成品类名共识是品类越过了临界点的核心指标，品类名形成共识后传播效率会极大提升，传播成本会大幅降低，这个时候基本的供求会形成集中的认同，品类规模会急剧增长，在币圈投资这块，就会有大量的用户、机构开始认知到这个币种，开始进场，导致供不应求，价格上升，价格上升，让更多媒体和人知道这个币种，从而进一步让更多的资金进场，从而进一步导致价格上涨，直到在一个阶段性的进场资金枯竭，达到了阶段性的价格顶部。

我上一次完整讲授以上这个投研体系，是22年1月的时候，在“品牌视角币圈投研营”当中，后来的投研课程，就没有讲过了，因为我们做投研课，主要是为了持续做研究、持续精进，所以开设的5次投研营，每次的内容都完全不一样；另外一个原因，是持续吸引长期合作伙伴，持续进行深入碰撞和研讨，重复的内容就无法和一群高认知的人保持持续碰撞了。我们社区和课程中现在的首席经济学家Ronald老师，就是我非常幸运从课程学员中挖掘出来的，Ronald老师很低调，在课程后期我才知道原来他那时是在千亿资本的母基金当中做负责人，他对于宏观市场的研判是我社区当中几位资深Crypto VC创始人公认极强的，很荣幸，他能在课程中一开始成为学员，后面成为了我们的课程主讲导师兼高级顾问。而我们社区的Research Head，C4老师，也是，很有缘分，也是在我的“品牌视角币圈投研营”当中的学员，当时他还在一家知名Crypto机构做交易技术负责人，后来也从学员变成了团队的Research Head，一起研究项目、投项目，我也给他的职业发展道路上做了很多coaching，后来非常开心，他跳槽到了一家头部的NFT 交易平台，也成为了我们的课程主讲导师兼高级顾问。

过去了1年过时间，开办了5次集训营，我们讲的课程越来越深入，请来的大咖越来越厉害，都是VC 机构的创始人为主，但是我却发现很多人，还是在基础的投研框架上没有打好基础，我更加发现，你听一个大佬讲了2个小时，很厉害，感觉很爽，但是因为你自己没有形成体系，你听过就是听过而已，很难对你自己的投研产生体系化的影响，因而很难对你的投资产生长远的影响。所以，我决定时隔一年，再开一期“品牌视角币圈投研营”，这一次，我把这个训练营的主题定为“叙事经济学视角下的Web3投研营”，一个原因是因为，诺贝尔奖获得者，耶鲁大学经济学教授，罗伯特席勒，专门出了一门“叙事经济学”的书，其中，花了很多的篇幅，专门探讨btc作为一种叙事的经济学，我认识的一个很强的NFT Fund的一个研究员说，他很认真地把这本书进行研究，这个fund的研究员也会参与到课程中，与大家一起探讨。

我今天看到一句话说的很好：”币圈是对性格、认知的补偿，而不是努力的奖赏。除非你改变了性格，交往的人或者阅读的书，打破你原有的认知，否则，五年之后和现在完全一样。选择大于努力，在机会来临要敢于重仓，坚定持仓，要有好的指导思想，好的圈子，好的逻辑，缺一不可，最终钱从内心急躁的人流向内心平静的人。”

我们的集训营，核心就是在认知上、逻辑上，和圈子上，帮助你提升。

我会在集训营中完整展示我是如何用这套理论做币圈研究的，加上会补充10个币圈专属的投研框架。以下是集训营详细介绍：

【集训营名称】“叙事经济学视角下的Web3投研营”

【集训营核心主线】

一。叙事经济学与区块链投资

1.btc叙事

2.为何有些叙事会出现病毒式传播

3.不是技术专家，如何用品牌咨询框架做币圈研究

二。二级投资实务与核心框架

1.投资当中的心理谬误，如何用教练技术的方式克服

2.二级市场的交易策略和框架

3.如何进行趋势判断

4.我主要使用的交易方法和指标

5.一个交易员的日常一天

6.如何优化定投策略

7.如何做板块轮动和再平衡策略

8.如何增加币本位：币本位量化网格的入门和精通

三。投资研究实务

1.我是如何做研究的

2.一套完整的币圈投研框架

3.如何搭建属于自己的投研私董会（如何在认知层面进行高效社交）

你还可以获得：
1.手把手带着你用框架一一分析重点赛道的主流币种

2.组成一个可以一起做研究的投研团队伙伴

3.如果成功完成投研作业，会有精美结业证书和对应NFT

【特邀嘉宾workshop】

一.主讲人：从业于Coinbase 的Louis

主题：

1.区块链在美国的合规情况与未来展望

2.下一个牛市是监管牛吗

3.如何看待币安等交易所后续的监管情况

4.如何看待稳定币的风险和安全

5.如何撸毛：以Sui的撸毛为例

6.NFT市场投资实务

7.Defi投资实务

二.中长线投资者必学：宏观研究框架和其对区块链市场的影响

主讲人：Ronald

简介：被多个Crypto VC创始人称为最懂 宏观的人；曾任职全球第一大资管的境内一级综合子公司负责股权投资业务；现任某顶级VC高管；煤老板投研私董会首席经济学家

三.主讲人：Crypto VC Stratified Capital 创始合伙人 Roger（15年就进入行业挖矿的资深OG，币圈老人和名人）

1.VC创始人的一级投资方法论

2.VC创始合伙人的学习与成长路径

3.非技术背景出身，如何构建自己的区块链知识体系

4.本轮牛市成功逃顶是如何通过链上分析、btc周期分析、挖矿分析做到的

5.如何通过挖矿成本成功进行底部预测

6.宏观的学习方法论

7.二级投资方法论

四.主讲人：天茹资本投资部负责人/Rawtech Ventures 管理合伙人William

• 主题：去中心化存储赛道分析（所在公司专投去中心化存储赛道的生态，是去中心化存储赛道的全球头部布局者）

五.NFT市场研究框架与NFTfi赛道分析

主讲人：C4：

前知名Crypto机构做交易技术负责人，现任职某头部NFT 交易平台

六.主讲人：Wayne：前华尔街对冲基金操盘手，现任crypto 一级与二级资本Dolphin Capital 创始人

• 主题：

1.Web3 时代的个人主权进化

2.普通人能参与的Crypto量化交易与再平衡策略

3.华尔街与Crypto

七.某区块链VC 联合创始人

• 主题：

1.Web3 一级市场和一级半市场投资，如IEO, IDO是怎样的？散户如何参与

2.一级和一级半市场投资常见的误区和坑

3.一级和一级半市场投资相关的平台和工具

4.一级和一级半市场的发生过的实际案例的感性认知和亲身参与的体感分享

八.顶级加密货币金融服务平台Matrixport从业者

• 主题

1.案例研究：

硅谷银行事件发生的前因后果

2.USDC、USDT等风险分析

3.美债分析及其与币圈的关系

九.主题：叙事经济学与区块链投资

讨论人：某NFT Fund 研究员

十.其他特邀嘉宾继续邀请中（往期特邀嘉宾的段位：狗狗币中国社区负责人；宝二爷；Outliers Venture Dao创始合伙人；七点钟资本合伙人；某上万BTC的交易大佬；前币安美国总监；前三交易所亚太区Head；华山资本Web3负责人；顶级结构化理财机构Metalpha创始人等）

【主讲人】：煤老板

曾经或现有工作经历：

• Rawtech Ventures （专注区块链行业一级市场投资的基金）合伙人/联合创始人

• 美国区块链主题对冲基金Decryption Capital高级策略官

• 曾任职于某24小时交易量排名前5交易所

• 耶鲁区块链社团联合创始人&顾问

• MBA；芝加哥大学硕士；商学博士生

• 17年开始投资加密市场，20年3月市场暴跌到底部时大仓位all in，比特币成本4000美金上下，以太坊成本200多美金

【课程适合人群】

• 区块链行业从业者，最适合，70%的成员属于此

• 有一定资金实力的币圈小白，小白没有被太多奇怪的理论和错误的交易和研究习惯误导，容易学；同时近距离接触VC和对冲基金，能了解判断好的VC和对冲基金的标准，从而参与投资到VC和对冲基金中去

• 币圈有一定投资经验的人士，你可以重新深入审视你的投资框架、进入一个行业圈子、交到行业朋友，一起组建一个高质量的盟友圈子

• 之前在传统金融做投资，想要在币圈做资产配置的，在我们的体系里你会发现和传统金融有很强的链接，同时又很有币圈特色，不会让你在过于区块链技术的术语当中迷失

【课程不适合人群】

想要一夜暴富的人，我们做大周期、板块轮动、币本位量化网格策略为主，研究宏观经济、研究基本面，不太做短线，不玩合约，不重仓小币，我们看重长期主义，慢慢变富，相信复利的力量。

（注：我们会在报名后对学员的情况进行审核，我们认为不合适我们训练营的学员，我们保留劝退的权利）

【招生人数】

因为涉及到一对一连麦深度咨询，交付很重，只收30人

【课程时间】（全部有录播）

10次课，每次3小时，总共30小时，使用腾讯会议

北京时间：9:00-12:00

5.20周六，5.21周日，5.27周六，5.28周日，6.3周六，6.4周日，6.10周六，6.11周日，6.17周六，6.18周日

对应美东时间：21:00-24:00

5.19周五，5.20周六，5.26周五，5.27周六，6.2周五，6.3周六，6.9周五，6.10周六，6.16周五，6.17周六

【往期课程和私董会校友】

A16Z投资的项目创始人（Epal）、火币亚太Head、某千亿资本负责人、某美国Crypto VC GP；前华尔街量化机构操盘手、前OKX研究员、某鱼池排名第一的头部矿商创始人、天使投资人、新加坡家族办公室负责人、某迪拜VC GP、某新加坡VC创始人、顶级NFT平台公司NFT GO从业者、硅谷顶级区块链基金LP、某venture Dao 创始人、 某FA资本联合创始人、参与早期节点已经20多岁财富自由的、NFT Fund研究员等等

传统行业中有来自高盛、国外大学捐赠基金、某证券公司的研究员、私募、咨询等

学历背景：耶鲁博士、长江商学院EMBA、中欧商学院、麻省理工MBA、耶鲁硕士、哈佛硕士、芝加哥大学硕士、宾大硕士等

【课程价格】

我们团队一对一咨询1小时的价格是3万，这次总共30小时的课程

正式价只收1666U（美金）

早鸟价为1466U （美金）（北京时间5月5号截止）

两人成团早鸟价85折=1266U（美金），三人成团早鸟价7折=1066U

会给前10名报名的同学，开一个闭门的小灶课

这个价格，基本上把策略做好练习好，10万人民币，1.5万U的体量，10%的波动就赚回来了

早报名会提前发预习材料，讨论我们提前准备好的热点问题，提前进行学习以及提前和同学互相认识。

内部群1年1499 U，和内部群合报一年，可省450U，和内部群合报价为2965U，早鸟价合报价为2515U.人民币按照6.9汇率计算。

内部群介绍可参见：内部投研私董会招募

支付方式：

usdt trc20 ：

TRrfdvMzvLKZpsHBhCGrG1oLbEGgoGXZu9

usdt BEP20(BSC）：

0xa993ad79c1c68ca745b5b61c68432bf84d3a42c3

报名联系微信，备注：报名课程