美国的通胀放缓了吗?
隔夜美CPI数据放出[1,2]。
数据有很多。要当心新闻媒体的选择性报道。
比如,一般而言,我们会看到这样的消息:
「美CPI月率0.5%,符合预期,前值0.1%」
「美核心CPI年率5.6%,创2021年12月以来最低增长」
「美通胀已连续7个月放缓」
等等。
我们还是要上点儿心,看看实际的数据报告[1,2]。
实际数据是这样的:
2023年1月份CPI同比增长(inflation rate YoY)6.4%,低于2022年12月份的6.5%,不及市场预期的6.2%。但这仍是自2021年10月以来的最低。该值在2022年6月份曾创下高点9.1%。
1月份CPI环比增长(inflation rate MoM)0.5%,是近3个月以来的最大值。
核心CPI方面,1月份同步增长5.6%,低于2022年12月份的5.7%,连续4个月下降,是自2021年12以来的最低,但仍不及市场预期的5.5%,当然也还是远高于美联储的通胀率控制水平标准。该值在2022年9月和3月曾分别创下6.6%和6.5%的局部高点。
所以,
1. 美物价指数还在升高。东西还是在变得越来越贵。用开车打比方就是,行驶里程一直在增加。
2. 升高的速度一直在缓和。东西变贵的速度越来越慢了。车速开始下降了。
3. 缓和程度不及市场预期。减速的力度比大家预期的要差一些。刹车的力度还不够,车速下降的还不够快。
4. 变贵的速度还没有下降到美联储期望控制的水平。车速仍然比较快,是美联储期望车速的两三倍。
市场会作何反应呢?
如果把比特币理解为通胀的对冲(inflation hedge),那么通胀上升,比特币应该上升。
但是,通胀上升会导致美联储的货币紧缩。而如果把比特币理解为货币宽松的对冲(QE hedge),那么货币紧缩,比特币应该下降。因而,通胀上升,比特币应该下降。
但是,通胀虽然仍在上升,上升的势头却在减缓。这有可能导致美联储的货币紧缩政策放松。如果把比特币看作一个投资品种,它的现价是对未来预期的定价。那么,通胀上升势头减缓,货币紧缩放松,比特币应该向上。
但是,通胀上升势头虽在减缓,减缓的力度却不及预期。这有可能导致货币紧缩放松的程度不及预期。如果把比特币的现价看作是整个市场预期的均衡。那么实际情况不及预期,会导致预期调整。紧缩的放松程度不及预期,现价就偏高了,需要向下调整。
一个事实,四个方向,都有其合理的逻辑。
你永远琢磨不透,市场会想到第几层。
事实上,比特币价格小幅回升,从22k下方回升到22k上方。
而就在昨晚,我们刚刚看到链上大户调仓,平多开空。
分歧,是市场的主旋律。
也只有分歧,才会造就市场的均衡价格。
在纽约联储的比特币与宏观经济脱钩报告[3,4]里,比特币与各类宏观消息和货币政策都没有什么相关性。其中唯一的例外就是CPI。虽然依然不高,但是R^2仍有16,显著性水平只有5%(2017/1-2022/12数据)。而如果把数据集范围收窄到2017-2021,那么连CPI的相关显著性也消失了,虽然其相关性仍然高于其他指标(比如非农就业、失业率、PPI指数等)。
可见,比特币只是在试图反映真实价值的变动,而无意针对美元。
比特币不关心美元放水收水,“QE hedge”并不是比特币的最终目标。比特币的最终目标是成为度量天下价值最真实的那把尺子。
还记得亚当·斯密在国富论里说到,在短期内铸币是稳定的,而谷子是波动较大的,但是在横跨几个世纪的长期,谷子是稳定的,而铸币的价值则往往有较大的变化(贬损)。
比特币不关心铸币,只关心谷子。
参考资料:
- [1] https://tradingeconomics.com/united-states/inflation-cpi
- [2] https://tradingeconomics.com/united-states/core-inflation-rate
- [3] 《纽约联储报告:比特币和宏观经济的脱钩》,刘教链,2023.2.11
- [4] 《比特币的肥尾十年》,刘教链,2023.2.12
(公众号/同名推特:刘教链。知识星球:公众号回复“星球”)
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