以太坊区块链开启POS新征程后，ETH代币并未迎来大涨。合并完成后 ETH 短暂飙升，几分钟内再次回撤。在美国证券交易委员会（SEC）主席 Gary Gensler 发表 POS 代币可能是证券的言论后，加密市场犹遭当头一棒，以太坊带头开启下跌行情， 24 小时内下跌近 8%，跌破关键支撑位1450美元。

SEC“变脸”

以太坊看跌走势的推动力是多方面的。

其中最重要的推手就是 Gary Gensler 的言论，即权益证明（POS）类加密货币可以被视为证券。

关于美国证券法如何应用在加密货币领域仍然存在激烈争论。

据《华尔街日报》周四报道，Gensler 在当天的国会监督听证会后对记者表示，根据 1946 年 Howey 测试的定义，借贷、质押和赚取奖励可能构成证券业务。

他还表示，他认为向客户提供质押服务的加密货币交易所“看起来与借贷非常相似——只是标签发生了一些变化。”

尽管SEC主席没有点名ETH，但刚刚转型为PoS的以太坊可能被贴上“投资合同”的标签，因此受到证券法的约束。

周四在美国参议院银行委员会发表讲话时，Gensler 再次为其监管立场进行辩护，认为经纪商和交易所等加密中介机构应向监管机构注册。

Gensler 此前一直拒绝具体评论以太坊，但曾表示比特币不属于证券。此次公开评论POS代币，或许是想给行业人士提前打个预防针。

牺牲“去中心化”？

另一个看跌因素是币圈部分人士对以太坊去中心化的质疑，合并对以太坊网络中心化的影响在Twitter 引发热议。

在合并之前，区块链分析平台 Nansen 发布了一份报告，显示5 个实体持有所有质押 ETH 的 64%，其中 Coinbase、Kraken 和币安占质押 ETH 的近 30%。报告还显示，4,653 个活跃的以太坊节点中的大多数都掌握在亚马逊网络服务（AWS）等集中式网络服务提供商手中。

数据分析平台 Santiment 发现，以太坊 46.15% 的 PoS 节点仅由 2 个地址控制，合并数小时后，第一个地址验证了大约 188 个区块或 28.97% 的节点，第二个地址验证了 16.18% 或 105 个区块。

以太坊基础设施公司 Gnosis 联合创始人 Martin Köppelmann 在推文中写道：“在过去的 1,000 个区块中，仅 Lido 和 Coinbase 就建造了 420 个。 ”

Lido 是一个社区主导的质押平台，而 Coinbase 是美国最大加密货币交易所。包括 Coinbase、币安和 Kraken 在内的多家加密交易所提供以太坊质押服务，允许用户直接从他们的账户参与以太坊生态系统。

如此多的资金流向如此少的平台引发了担忧：如果一个实体控制了超过 66% 的网络质押 ETH，其他参与者将更难参与进来。

一些用户甚至将 PoS ETH 与中心化法定货币相提并论。

Ancova 联合创始人 Max Gagliardi 在推文中写道：“ETH 现在完全是通过在其中央规划者控制下的设定参数以数字方式创建的。 ”

加密借贷平台 SmartFi 高管 Chris Terry发表评论称：“这是非常危险的，为什么？因为交易所在政府控制之下。毫无疑问，以太坊区块链现在受到‘交易审查’的约束”。

PoS 被一些人认为会牺牲去中心化，因为它有利于代币供应量较高的人而不是数量较少的人。例如，以太坊区块链POS共识机制依赖于验证者——而不是矿工——来验证交易。要运行验证者并获得奖励，参与者必须质押 32 ETH，截至发稿时，这相当于大约 48,225 美元，对一般用户来说，这是一笔不小的数字。

通缩后看涨？

目前ETH 的总供应量固定在 1.2 亿枚左右，由于维持其以前的 PoW 模型所需的高额费用，合并之前供应量以每年超过 4% 的速度膨胀。但在合并后，随着发行量的减少和销毁机制的结合，以太坊开发团队推测以太坊将以每年 -1.5% 的速度出现通缩。

更少的通货膨胀=更少的流通供应=更多的稀缺性，由于 ETH 发行量减少、EIP-1559 以及对使用以太坊网络的持续需求，ETH 多头认为，合并能够对以太坊走势产生积极影响。

ETH 供应量由发行和销毁率决定。理论上，如果需求足够高，以太坊就会出现通缩。那么问题是，销毁的 ETH 数量会超过发行量吗？答案取决于在任何给定时间内质押的 ETH 总量和 Gas 费用。

根据Ultrasonic.money 的数据，合并后到目前为止，ETH供应量增加了428.55枚，而beaconcha.in数据显示，目前有 428,000 个活跃验证者。按照目前的质押率，以太坊以 15 gwei 的基本费率成为通货紧缩。

没有人能预测长期需求是否会超过供应，但合并后发生这种情况的可能性肯定会上升。

如果 ETH 保持通缩状态，对币价上涨是利好。但在全球通胀飙升、加息、监管收紧以及整个加密市场势头疲软的背景下，以太坊价格迎来逆转可能仍需时日。

作者：比推Mary Liu

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