加密货币交易所 Coinbase (COIN) 第二季度财报表现低于华尔街预期，但一些分析师认为，有迹象表明该公司充实的资产负债表使其能够平稳度过漫长的“加密寒冬”。

11 亿美元的净亏损，其中 4.53 亿美元来自资产负债表上加密资产的缩水；月活用户900万，较第一季度减少20万；二季度（平台）成交金额 2170 亿美元，低于预期的 2204.4亿美元。从财报数据来看，作为“加密第一股”，Coinbase前景令人堪忧。

而 MoffettNathanson 合伙人兼高级股票分析师 Lisa Ellis 在其分析报告中表示，从 6 月份加密行业的流动性危机，到第二季度财报电话会议中 8 次提到“加密寒冬”，“加密第一股”的命运取决于该交易所是否拥有足够的现金储备。

Ellis 指出，尽管 Coinbase 在本季度末报告了 56.8 亿美元的现金和现金等价物，但它还持有额外的 5 亿美元稳定币 USDC，将其现金储备推高至高于第一季度的水平，达到 62 亿美元。

Ellis 表示：Coinbase“对流动性没有真正的紧迫性或担忧”。

分析师还在其研究报告中分析了交易所的 Cash burn Rate（现金燃烧率），即一个企业烧钱的速度。Ellis 认为，该公司在 2022 年上半年“烧掉” 10 亿美元后，每季度的现金消耗将降至 2 亿美元左右。

Ellis 解释道：“这意味着即使这个加密货币寒冬再持续六个季度，甚至持续几年（这是典型的），它们仍将持有约 50 亿美元的现金”。

在二季度财报出炉后，投资银行公司 D.A. Davidson 高级分析师 Chris Brendler 也对Coinbase 表现出更大的信心。

从散户交易费用中关注交易所的盈利能力，该公司的交易削减率升至 1.34%，高于预期的 1.24%。 Brendler 在分析报告中表示，Coinbase 业绩中最大的积极因素是“休闲零售活动的表现好于预期”。

Brendler 承认，Coinbase “近期前景仍然不明朗”，但预计该公司利润线的命脉–平均月收入/活跃用户—将在第三季度触底，并将其股票目标价从 90 美元上调至 100 美元。

Brendler 补充道：“一旦美联储真正转向，最近的反弹增强了我们对[Coinbase]最终复苏的信心。在那之前，该公司能够很好地抵御冬天并在另一边变得更强大”。

市场数据显示，Coinbase 股价周四早盘下跌超过 5%，截至发稿时，交易价格低于 84 美元。

作者：比推 Mary Liu

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