10 小时前，UST 稳定币价值下滑 35% 至接近 0.65 美元的低点，而 Terra 在过去 24 小时内价值下跌了惊人的 53%。因为 LUNA 的价格因大幅抛售而急剧下跌，UST 无法保持其算法稳定的挂钩。如果 Terra 基金会或风险投资公司不救助 Terra 生态系统，这将是加密货币历史上最失败的惨案之一。

目前社区仍在试图破译 Terra 与其稳定币产品 UST 相关的持续锚定脱钩问题，加密交易所币安此前宣布暂停 LUNA 和 UST 的提款。根据币安的说法，大量未决的 UST 交易是由于网络缓慢和拥塞造成的。在承认可能给投资者带来不便的同时，币安表示：“一旦我们认为网络稳定并且待处理的提款量减少，币安将重新开放这些代币的提款。我们不会在进一步的公告中通知用户。” 暂停提款6小时后，币安宣布恢复提款功能，并将对该网络持续进行监控，必要时会采取进一步措施。

币安暂停取款这一行为遭到了加密社区的极力反对，反对者对币安采取的这一相对“中心化”的措施表示质疑。社区重申“不是你的钥匙不是你的硬币”这句话，并强调币安暂停提现功能是中心化加密货币交易所的主要缺点之一。也有部分人表示对这一行为的支持，他们表示，币安在一定程度上让用户不需要在 0.7 这一脱钩价格上去进行清算。

UST 为什么会脱钩？

Terra 和 UST 旨在解决稳定币面临的最大问题之一：抵押。中心化的稳定币，如 USDC、USDT 和 BUSD，由银行账户中的美元1:1支持，并由一个中心化组织持有。虽然这似乎是在区块链上“数字”美元的一个最优解，但这种方法存在以下几个问题。首先，稳定币背后的中心化实体可以有效地充当银行，审查或将某些用户列入黑名单，不让他们与稳定币进行互动，甚至冻结他们账户中的资金。这使得他们并不能比 PayPal、Venmo 或任何其他中心化的支付服务商更好。第二，即使他们声称用实体资产来支持他们的稳定币，但其中一些公司的资产几乎没有透明度。例如，Tether 几年来一直受到审查，因为它没有完全抵押 USDT，持有垃圾债券而不是真正的美元。

为了解决这些问题，去中心化的稳定币应运而生。比如说 DAI，用比特币和以太坊等加密货币来抵押自己。当然，这也引发了一个与波动性相关的问题。因为加密货币的价值在不断变化，因此，为了铸造 1 美元的 DAI，用户必须锁定更多，接近 1.5 美元，以防止 DAI 在基础加密货币价格下跌的情况下变得抵押不足。这种稳定币方案的资本效率极其低下，而 Terra 则希望能创造一个更好的解决方案。

UST 是一个去中心化的算法稳定币，这意味着它不是由美元 1：1 支持的。它通过挂钩 LUNA 代币作为其稳定方法。UST 可以通过燃烧 LUNA 来铸造，燃烧 1 美元的 LUNA 来铸造 1 个UST，而燃烧 1 个 UST 会铸造价值 1 美元的 LUNA。将两种加密货币联系在一起，在一个理想的世界里，意味着只要 LUNA 有价值，UST 就会因为任何时候的套利机会而保持其去美元价值的挂钩。当然还有其他的激励机制来帮助保持挂钩，但那些机制解释起来相对复杂。

LUNA 代币也是 Terra 区块链的原生资产，它承载着流行的 DApps，如 Mirror Protocol 和 Anchor Protocol。UST 在过去几个月里被大量采用，并与 LUNA 一起挤身为十大加密货币，市值达 200 亿美元。

2022年1月，Luna Foundation Guard（简称LFG）成立，旨在增加 UST 的采用，并平息对其缺乏真正支撑的担忧。他们创建了一个 UST 储备，希望用它来帮助确保 UST 在发生脱钩的情况下保持其挂钩。5月初，他们持有价值约 35 亿美元的比特币，据 CNBC 报道，这使其成为世界上最多的比特币持有人之一。一些批评 UST 的人认为这是试图用比特币追溯抵押 UST，并认为这使得 UST 的价值降低，因为这种行为承认了一个算法稳定币不可能完全没有抵押品。

过去几天时间，加密货币市场与世界各地的市场一样，面临着急剧下降的风险。这直接导致了 LUNA 和 UST 的抛售，导致 UST 的挂钩开始变得不稳定，迫使 LFG 清算他们持有的比特币以试图保持挂钩。然而，由于比特币一直在减少，他们的抵押品的价值也在减少，并将继续减少，因为价值数十亿美元的比特币的出售造成了大量的卖压。在写这篇文章的时候，并不是所有的比特币都被卖掉来买UST，但似乎 LFG 正在朝这个方向发展。

BitMEX 分析师 lasertheend 对于这一事件发表看法，“从基本面上看，我们看到 UST 的需求增长因为 Anchor 的利率调低而减少，同时暂时也还没有第二个应用能够吸引更多的 UST inflow。从短期来看，UST 的脱钩主要是 Anchor 上的大户出逃造成 UST 承压，此外大盘行情不好，导致 LUNA 价格大幅下跌。这一积少成多的蝴蝶效应导致慢慢的死亡循环。至于 UST 的脱钩会不会爆雷市场，因为 LFG 的链上套利机制还没有建设完成，需要关注 LFG 会不会继续增加给做市商 BTC 的 loans。最恐怖的不是 LFG 卖掉了 20 亿美元的比特币而爆雷，而是 UST 持续脱钩会对整个市场带来的信心的摧毁，Terra 信心的丧失会传播到整个市场和投资加密货币的传统机构。”

根据目前比推终端实时信息，UST 的交易价格在有所回升，达到 0.9 美元左右。来自 LFG 的比特币是否足以重新建立1美元的挂钩以及后续的稳定性，或者还是需要来自风险投资公司和其他投资者的更多资金来可能拯救该币，这一切都不得而知。

此外，由于 LUNA 直接与 UST 挂钩，它也面临着大规模的价格下跌，目前在 30 美元左右的水平，24 小时内其价格已经腰斩。目前，加密货币社区对 UST 的恢复能力相对较为悲观，但仍有可能。无论最终结果如何，加密货币生态系统将利用这一教训，在未来变得更有弹性，更适合大众市场。

作者：Lincoln Murr，Zeqi YI

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