周三，加密市场跌多涨少，比特币在 5.6 万 — 5.7 万美元区间内窄幅交易，比推终端数据显示，在过去 7 天内 BTC 下跌了 6%，过去 30 天跌幅 10%。加密社区一直在猜测 6.9 万美元的比特币顶部是否是这次牛市的顶峰。

比较 11 月 10 日和 4 月 14 日之间的峰值指标

根据Arcane Research的最新每周报告，多个指标都表现出2021年两个顶部之间的差异。第一个相关指标是期货持仓量指标，它显示交易日结束时期货合约中涉及的比特币总量。以下是在 4 月和 11 月之间的峰值比较：

上图显示，4 月份的峰值有近 50k BTC 的未平仓合约，这意味着当时市场上存在更多的过度杠杆。

另一个图表，比较了两个顶部之间不受监管的期货基差（Basic）。基差是某一特定商品于某一特定的时间和地点的现货价格与期货价格之差，此处是指比特币价格与期货价格之间的差价。

不受监管的期货市场基差在 4 月 14 日达到近 50%，而在 11 月 10 日仅为 17%。

另一个是 Bybit 和 Binance 的全球未平仓合约，如下所示：

这些指标表明，期货泡沫在 4 月高点期间明显更加明显，市场更加过度膨胀。总之，11 月 6.9 万美元的顶部与 4 月 6.5 万美元的峰值有一些明显的不同。因此，此次可能还不是牛市高峰。

狂热开始还是继续波动？

与此同时，加密货币分析师 TechDev 通过比较与历史牛市周期的相似点，指出多头将打破市场低迷情绪而“绝地反击”。他说：“所有 3 个完整的 BTC 周期都看到‘周期中’从 1.272 反弹。2013 年在 1.55 面临阻力，2017 年阻力位于 1.618，2021 年同样面临这两个阻力。在此之后，历史上是狂热开始的时候”。

加密资产管理公司 Two Prime 则警告道，比特币的每日隐含波动率（期权市场对未来波动率的预期）自 5 月以来一直在下降，并且可能会在近期从相对较低的水平上升，分析师称：“由于比特币杠杆率仍然相对较高，价格进一步下跌可能会引发一连串的清算，这可能会使比特币迅速测试其 100 天移动平均线（目前约为 53,000 美元 BTC）”。

作者：Mary Liu

图片来源：比推终端、推特

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