2020年年初新冠疫情在全球爆发，金融市场动荡激烈。继第一季度迅速跌入熊市后，美国股市在第二季度大幅反弹，为1998年以来最强劲的一个季度。在美国金融市场上市的所有资产类别在第二季度都实现了正收益，其中小盘股在二季度的涨幅最大。债券也表现良好，与黄金一起跻身于本年表现最好的资产类别之一，因为第一季度跌幅较小，第二季度收益强劲。从第 1 季度到第 2 季度，表现最好的表现者与底层表现者之间的快速转变表明，跨资产类别的多元化投资方法有助于缓和整体投资组合波动性。可以说，美联储在三月中旬开始的大规模货币宽松政策，以及美国国会推出的3万亿美元财政刺激政策导致美国金融市场V型反弹。不出所料，在第一季度出现最大跌幅之后，相对激进的投资组合在第二季度运行得最好，而更保守的投资组合在第二季度出现强劲但较小的增长，第一季度的跌幅较小。下图是各大类资产的业绩比较：

美国金融市场在2020年第二季度如何发展？

由于全球新型冠状病毒大流行，金融市场暴涨暴跌过山车。在一季度跌入有史以来最快的熊市后，股市在第二季度大幅反弹。小盘股从一季度表现最差的资产类别跃升至第二季度表现最好的股票。同样，美国大盘股标准普尔500指数在第一季度暴跌近20%后，第二季度上涨超过20%，今年只下跌了3%。同时，宏观经济指标一直坐过山车。随着企业关闭和经济增长预期大幅下降，失业申请人数激增，这两者都达到了前所未有的水平。然而，在美国和全球，政策反应同样史无前例。美联储（Federal Reserve）的一长串贷款和其他行动，以及国会数万亿美元的紧急援助计划，帮助支持了家庭和企业，也帮助了市场。

债券在第一季度受到与股票一起承受压力后，在第二季度也表现良好，这主要是由于市场流动性紧张。美联储的快速行动帮助缓解了这些压力，支持了公司债券和市政债券等资产类别。高收益债券和投资级企业在第二季度各上涨9%。美国国债也上涨，尽管在一季度表现排名上名列前茅后，它们已排名垫底。2020年上半月，黄金表现最佳，上涨近17%，其次是美国国债和其他固定收益投资，而尽管第二季度涨幅强劲，但股市上半年仍然下跌。

我们关注的配置产品组合是怎么样的？

我们关注的投资组合在第二季度在风险领域获得了强劲增长。对于保守投资组合中的客户来说，债券在帮助缓和整个动荡中的起起落落方面起到了一定的作用。虽然第一季度投资组合可能随着债券和股票一起受到压力而下跌，但保守的投资组合比标准普尔500指数等主要股指的上涨要好得多。到二季度结束时，保守的投资组合已经恢复，今年相对持平。尽管市场波动，仍留在投资的客户仍获得利息和股息。特别是医疗房地产基金，综合房地产基金等在上半年净值稳健，分红维持正常。股票市场对冲基金也实现比市场更低的波动率，更高的夏普比率。我们建议投资人根据自己的投资目标、时间范围和风险承受能力，通过确定风险承受能力级别来投资相应的资产。

展望 2020 年第 3 季度

进入第三季度，我们对美国宏观经济和市场复苏的步伐仍持谨慎乐观态度。经济指标已显示出改善迹象，多数经济学家预计下半年经济将再次出现正增长。然而，企业盈利前景依然不明朗，随着经济重新开放，新的新冠病毒病例数量有所增加，导致一些州放慢了重新开业的步伐。虽然第二季度市场上涨是值得庆祝的，但波动性可能会保持高位，直到对病毒的控制管理情况更加明确。

大类资产类别在二季度轮动极为迅速，从表现最差快速转向表现最好的资产类别。在第一季度和二季度，资产类别的快速转变说明了多元化的重要性。随着不同资产类别的排名不断上下波动，投资于多元化的投资组合有助于确保在任何特定时间持有一些表现最好的资产，同时不会过于集中在高风险投资，从而有助于适时地缓和整体波动性。虽然过去两个季度都极具挑战性，但它们提醒我们，专注于长期计划、有纪律的再平衡以及对短期波动不反应过度是长期投资成功的关键。

来源：Kevin Chen 陈凯丰