比推消息，QCP Capital 客户覆盖主管 Elbert Iswara 在参与播客时表示，本次熊市更像一次流动性重置，而非结构性崩溃。Elbert 将本轮波动描述为一次剧烈但在历史上并不罕见的回调，从 60,000 美元附近的反弹表明，潜在需求依然存在，尤其来自长期持有者和机构。

Elbert 认为，市场方向由更广泛的风险规避情绪主导，包括流动性收紧与利率预期转变。而 ETF 资金外流、衍生品头寸调整、杠杆平仓等加密特定因素则放大了这一波动，使其速度更快、震荡更剧烈。

现阶段，比特币正以对流动性敏感的风险资产形态交易，尤其在紧缩或压力周期中。Elbert 指出，这并未否定其价值存储的叙事逻辑，但确实意味着投资者不应期待它在每一次抛售中都表现出对冲属性。比特币仍是一种混合型资产，其角色会随宏观周期切换。

Elbert 强调，目前几个比叙事更重要的短期指标包括：

· 关键价位与头寸：60,000 – 65,000 美元区域仍是重要的心理及技术区间，流动性薄弱可能放大价格超调风险。

· ETF 资金流持续性：资金流出是持续还是企稳，将影响短期价格行为，尤其在震荡市中。

· 杠杆与清算：当拥挤头寸迅速平仓时，剧烈波动往往被放大。

· 相关性模式：比特币与股票的相关性通常在风险规避期上升，待宏观压力缓解后回落。关键在于这一回落的速度。

Elbert 表示，短期内投资者应将比特币视作对宏观敏感、具备高贝塔属性的资产，并据此管理风险敞口。而长期视角下，真正驱动价值的是采用率、市场结构成熟度，以及机构参与能否在周期中趋于稳定。