比推消息，glassnode 发表周度报告称，比特币继续在链上结构性重要价位附近盘整，持有者的信心与边际需求之间的平衡仍然十分微妙。短期持有者的状况依然疲软，如下图所示，目前压缩区间的下限（-1 个标准差）位于 83400 美元。该水平是近期关键支撑位，若失守，则可能导致价格进一步回调至 80700 美元的真实市场均值附近。

然而，整体资金流动格局已趋于稳定。ETF 抛售压力有所缓解，现货市场仓位出现初步改善迹象，尤其是在离岸市场，这表明买方兴趣正在开始重建。与此同时，衍生品市场依然保持克制，中性融资表明市场杠杆水平较低，价格受投机动能的影响较小。

期权仓位调整强化了这种谨慎态度。偏度已转为看跌，短期保护定价上调，且交易商伽玛值跌破零，这增加了市场波动期间价格剧烈波动的可能性。

接下来，市场走势的关键在于现货和 ETF 渠道的需求能否持续。持续的正资金流入和更强劲的现货买盘将支撑趋势延续，而持续的脆弱性和不断上升的下行对冲需求则使市场容易受到进一步盘整或更深幅度回调的影响。