作者：陈小萌

原文标题：巨鲸的游乐场：散户为何正在逃离DeFi

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那个曾经高喊金融平权的 DeFi 时代，实际上已经结束了。

几年前，我们还在抱怨以太坊主网几十美金的 Gas 费挡住了散户的去路。如今，Layer 2 都成了鬼链，甚至主网升级后 Gas 费低到了几乎可以忽略不计的程度。

门槛没了，原本以为会迎来散户的狂欢，结果却是一场无声的大撤退。

为什么？因为大家终于回过神来：

在这个市场里，我们操着卖白粉的心，却只能赚着卖白面的钱。

一、 低 Gas 陷阱：从贵族链到电子厂

以前 Gas 贵，至少还能帮你筛选掉一些低质量的交互，强迫你深思熟虑每一次操作。现在 Gas 便宜了，反倒让 DeFi 变成了一个巨大的电子流水线。

因为交互成本低，项目方默认你应该进行海量的交互。于是，为了那一点点潜在的空投预期，散户被迫变成了链上的熟练工：跨链、Swap、质押、组 LP……每天机械重复几百次。

但这并没有带来更高的收益。相反，低 Gas 成了项目方无限拉高活跃度数据的工具。

这是链上苦力。

二、 朝令夕改的独裁者：代码不再是法律

“Code is Law”曾是 DeFi 最迷人的叙事。然而现在的 DeFi 协议，不仅代码有后门，项目方的嘴更是一把随时会落下的镰刀。

这是目前散户最深恶痛绝的痛点——规则的不确定性。

现在的项目方，早已学会了如何不当人。他们发明了无法兑现的“积分制”，像挂在驴眼前的胡萝卜，诱导你不断投入资金和时间。当你辛辛苦苦刷了半年分，满心欢喜等待兑现时，项目方突然发出一纸公告：

• “为了社区公平，我们将严厉打击女巫攻击。”

• “我们的VE模型要修改了。”

• “为了社区的发展我们增加了45天的冷却期”

昨天你还是他们口中的早期支持者，今天你就因为 IP 地址稍微变动了一下，或者资金留存少了一天，就被打成了女巫。规则解释权完全归项目方所有，他们想怎么改就怎么改。

这种感觉，就像是你去打工，老板原本承诺日结工资。等你干完活，老板突然说：“为了公司的长远发展，工资先扣下，明年看表现再发。”

在传统商业里这叫诈骗，在 DeFi 里这叫DAO 治理。

三、 锁仓的囚徒：高 APY 下的资本围猎

为了维持代币价格，现在的 DeFi 协议极其热衷于让用户锁仓。各种 Ve模型层出不穷，动辄锁仓一年、两年甚至四年。

项目方会用极其诱人的 APY引诱你。看起来收益很高，实际上早已写好结局：

• 流动性枯竭： 你的本金被锁死了，动弹不得。

• 大户抢跑： 项目方、早期投资人和巨鲸手里的筹码往往有特殊的释放节奏，或者他们可以通过场外对冲来锁定利润。

• 币价归零： 当你可以解锁时，你会发现，虽然你赚了 50% 的币本位收益，但币价已经跌去了 90%。

锁仓的本质，就是散户拿自己的流动性，去给巨鲸的套现接盘。 你在贪恋那点利息，他们在盯着你的本金。

四、 风险与收益的极度错配

让我们算一笔最现实的账。

现在的 DeFi 协议，除去那些随时会跑路的土狗盘，主流头部协议的稳定币收益率也就维持在 5% – 10% 之间。这看起来比银行高，但背后的风险是什么？

• 智能合约漏洞： 黑客随时可能掏空池子。

• 前端劫持： 钓鱼网站防不胜防。

• 脱钩风险： 算法稳定币或跨链桥资产瞬间归零。

• 项目方 Rug Pull： 哪怕是几亿 TVL 的项目，也可能在一夜之间卷款跑路。

拿着 5% 的收益，却承担着 100% 本金归零的风险。这就是典型的风险大利益低。 这种收益率，甚至覆盖不了你在操作时提心吊胆的精神损失费。相比之下，老老实实买入比特币囤着，或者甚至放在中心化交易所理财，性价比都远高于在链上折腾。

结语：拒绝成为链上燃料

DeFi 的创新停滞了，但收割手段却进化了。

在这个阶段，对于大多数资金体量在 10 万美元以下的散户来说，DeFi 已经失去了它的黄金属性。它不再是一个充满机遇的荒野，而是一个被巨鲸和无良项目方精心设计的游乐场。

这里的每一个按钮、每一条规则、每一次锁仓建议，都在诱导你交出筹码。

所以，现在的最佳策略或许只有一条：承认现在的 DeFi 确实不行了。 停止那些无意义的交互，停止为了微薄收益去锁仓。保护好你的本金，把它们换成真正有价值的核心资产，然后冷眼旁观这场巨鲸之间的互搏。

别再做链上的苦力了，你的时间和本金，值得更好的去处。

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