比推消息，CryptoQuant 分析师 @AxelAdlerJr 发表报告指出，比特币市场已从 12 月的去杠杆化阶段走出，并进入温和扩张阶段。正向的综合 Z-Score 指标证实了市场积极情绪的回归，但负向背离表明，当前的上涨行情是由现货市场而非杠杆市场主导的。

这种结构性的健康动态降低了连锁清算的风险。价格维持在当前水平之上，且未平仓合约增长缓慢而非爆发式增长，是推动上涨行情持续的主要因素。主要风险在于，背离指标在没有价格支撑的情况下急剧反转至正值区域，这可能表明投机头寸过度积累。