近期Galaxy研究显示，以2020年美元购买力计算，比特币实际价值约99,848美元，未达真正意义上的10万美元里程碑。

这一反差并非否定比特币的涨幅，而是揭示了通胀对法定货币计价里程碑的悄然改写，对机构主导的本轮周期而言，这一差异极具现实意义。

通胀的核心影响是改变美元实际价值，过去几年美元购买力大幅下滑，当前名义价格换算成2020年的美元需乘以0.8。

这意味着，2025年的10万美元仅相当于2020年的8万美元，若要匹配2020年10万美元的购买力，比特币名义价需接近12.5万美元，而本轮周期峰值恰好临近该区域，加剧了争议。

对机构而言，实际回报才是核心评估标准。养老基金等机构不关心名义涨幅，更关注扣除通胀后的收益，这也是比特币向宏观资产进阶的必经考验。

当前CPI数据混乱更添变数，2025年劳工统计局因拨款中断暂停CPI发布，且不同统计口径会得出略有差异的结果，让实际价值判断更复杂。

市场反应印证了这种价值分歧。比特币10月峰值后大幅回落30%，美国现货比特币ETF资产管理规模从10月6日峰值1695亿美元跌至12月4日的1207亿美元。

不过链上数据显示根基仍稳固，今年比特币实际市值达1.125万亿美元历史新高，反映长期持有者基础在强化。

未来走势需关注3个方向，一是货币政策的改变使得名义价值回归；二是通胀高企使名义新高沦为空洞数字，实际收益率上升加剧压力；三是ETF需求加速推动突破通胀调整后的阻力位。

花旗预测2026年比特币基本情景14.3万美元、乐观情景超18.9万美元，核心变量仍是ETF资金流动。

本质而言，通胀让比特币的法定货币里程碑成为移动目标。比特币常被视为对冲通胀的工具，却在标志性法定货币里程碑上被通胀改写，颇具讽刺意味。

下次再迎整数关口，市场更应关注的不是数字本身，而是其背后的实际购买力，这才是比特币能否真正迈入新时代的关键。

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