来源：纽约时报

原标题：The S.E.C. Was Tough on Crypto. It Pulled Back After Trump Returned to Office.

作者： Ben Protess、Andrea Fuller、Sharon LaFraniere、Seamus Hughes、Elena Shao

编译及整理：BitpushNews

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《纽约时报》首次对最近三届美国政府数以千计的政府文件和法庭记录进行了系统性分析，并采访了二十余位现任及前任政府官员。

双胞胎亿万富翁温克莱沃斯兄弟运营的一家加密货币公司当时正面临联邦法院的严厉起诉。在特朗普返回白宫后，美国证券交易委员会（SEC）采取行动冻结了此案。

SEC 此前还起诉了全球最大的加密货币交易所币安（Binance），但在新一届政府上任后，SEC 彻底撤销了对该公司的诉讼。

此外，在与瑞波实验室（Ripple Labs）进行了长达数年的法律斗争后，新任 SEC 试图降低法院判处的罚款金额，以减轻对这家加密公司的处罚。

《纽约时报》的一项调查发现，SEC 对这些案件的松手，反映了特朗普总统第二任期内联邦政府对待加密货币行业态度的全面转变。

SEC 对单一行业的一批诉讼集体撤退是闻所未闻的。

然而，《纽约时报》发现，在特朗普重返白宫时，SEC 放缓了超过 60% 的正在进行的加密货币案件，包括暂停诉讼、减轻处罚或直接撤销案件。

调查指出，这些案件撤诉的情况尤为异常。在特朗普任内，SEC对加密货币公司的撤诉率远高于其他类型的案件。

尽管这些加密诉讼的具体案情各不相同，但涉事企业往往存在一个共同点：都与自称“加密货币总统”的特朗普存在财务关联。

作为美国金融市场监管的最高联邦机构，美国证券交易委员会（SEC）已不再积极追查任何一家与特朗普有公开关联的公司。

《纽约时报》调查发现，对于所有与特朗普家族加密业务存在关联、或曾为其政治事业提供资金支持的企业，该机构均已采取退让态度。目前SEC仅存的加密案件起诉对象，均为与特朗普无明显关联的不知名被告。

案件处理方式统计（数据截至2025年12月15日）：

• 直接撤销案件：7起
  └ 其中5起涉及与特朗普有公开关联的被告

• 采取缓和措施：7起
  └ 包括暂停资产冻结、提出有利和解或实质性让步
  └ 其中3起涉及与特朗普有公开关联的被告

• 维持原诉讼立场：9起
  └ 目前均未发现与特朗普存在公开关联

SEC 在一份声明中表示，政治偏袒与他们处理加密货币执法的方式“毫无关系”，并称该机构的转向是出于法律和政策原因，包括对其监管该行业的权限的担忧。SEC 指出，早在特朗普拥抱加密行业之前，该机构的现任共和党委员就从根本上不同意提起大多数加密案件，并强调他们“认真对待证券欺诈和投资者保护”。

目前没有迹象表明总统曾向该机构施压，要求其对特定的加密公司手下留情。我们也没有发现证据表明这些公司曾试图通过捐款或与特朗普的商业联系来影响针对它们的案件，其中一些联系是在 SEC 政策转向之后才建立的。

然而，特朗普既是加密行业的参与者，又是该行业的最高决策者，他将从自己政府监管的公司中获利。许多被 SEC 起诉的公司与他有联系，这一事实表明了总统推动符合自身利益的政策所带来的利益冲突。

在第二任期伊始，白宫宣布总统将“叫停扼杀加密货币创新的激进执法行动和监管过度”。

尽管 SEC 放弃一些加密货币个案在此前已引起公众关注，但《纽约时报》对数千份法院记录的分析以及数十次采访揭示了今年监管倒退的前所未有的规模，以及这对特朗普行业盟友带来的巨大利好。

所有被《纽约时报》调查点名的被告都否认存在不当行为，许多公司坚称自己只是被指控存在技术违规。一些被该机构撤销案件的公司与总统没有明显联系。

加密公司们对特朗普新任命的 SEC 主席保罗·S·阿特金斯（Paul S. Atkins）所称的该行业“新的一天”表示欢迎。

白宫新闻秘书卡罗琳·利维特（Karoline Leavitt）驳斥了特朗普及其家族存在任何利益冲突的说法。她表示，特朗普的政策是“兑现总统的承诺，让美国成为全球加密货币之都，为所有美国人带来创新和经济机会。”

特朗普政府已全面放宽了加密监管，包括司法部也关闭了一个加密执法部门。但今年 SEC 的变化标志着一个特别急剧的逆转。

根据《纽约时报》的分析，在拜登政府期间，SEC 平均每月发起两起以上的加密案件（无论是在联邦法院还是在其内部法律系统中）。即使在特朗普的第一任期内，该机构平均每月也提起约一起案件，其中包括针对瑞波（Ripple）的知名案件。

相比之下，自特朗普重返白宫以来，SEC 没有提起过一起加密案件（按《纽约时报》的定义），尽管它继续对其他类型的被告提起数十起诉讼。

美国SEC在不同政府时期提起的加密货币诉讼案件数量

• 特朗普第一任期：50起

• 拜登政府时期：105起

• 特朗普第二任期（本届）：0起

特朗普新任命的 SEC 主席保罗·S·阿特金斯在一份声明中辩称，他的机构只是在约束前一届政府对加密行业过度热衷的态度。他坚称，拜登时代的 SEC 利用其执法权来制定新政策。

阿特金斯说：“我已明确表示，我们将结束以执法代替监管的做法。”

尽管加密公司们欢迎阿特金斯所称的行业“新的一天”，但负责提起其中一些案件的 SEC 职业律师们则对这种退缩表示担忧。他们担心，这个在大萧条时期成立、旨在保护投资者和监督市场的机构，正在以可能损害消费者并威胁更广泛金融体系的方式，壮大加密行业的胆子。

克里斯托弗·E·马丁（Christopher E. Martin）是 SEC 的高级诉讼律师，曾领导针对一家加密公司的案件。在该机构今年撤销诉讼后，他选择了退休。

他将 SEC 的广泛退让描述为“彻底的投降”，并表示：“他们真的把投资者丢给了狼群。”

强硬监管的尾声

在 SEC 玻璃幕墙的华盛顿总部内，该机构对加密货币的镇压在去年年底已是强弩之末。

时任主席加里·詹斯勒（Gary Gensler，拜登政府任命）希望推进多项加密货币调查，但他已经没有时间了。

特朗普赢得了连任，他此前刚刚宣布了一项涉及他和他的家族的加密货币风险投资公司——“世界自由金融”（World Liberty Financial），并誓言要约束 SEC。

特朗普并非一直支持加密。在他的第一任期内，他曾在 Twitter 上表示加密货币是基于“稀薄的空气”，可能助长毒品交易和其他非法活动。

他的首任 SEC 当时也采取了强硬态度。该机构设立了一个专门负责打击网络和加密货币不当行为的部门，并提起了数十起案件。

在拜登任内，该机构的力度又加大了数倍。到 2022 年（巨型加密交易所 FTX 崩盘的那一年），SEC 加密货币部门的规模几乎翻了一番，达到了约 50 名律师和行业专家。

在这两位总统任内，SEC 都认为，既然投资者可以将毕生积蓄投入加密货币，他们就应该了解其中的风险。

但一个棘手的法律问题始终笼罩着该机构：它到底有没有权力提起这些案件？答案取决于加密货币是否属于证券，即一种股票和其他金融工具的现代变体。

SEC 辩称，许多加密货币实际上就是证券，因此加密交易所和经纪商等公司必须在该机构注册，提交广泛的公开披露文件，并在某些情况下接受独立审查。如果未能注册，该机构就可以以违反证券法的名义起诉它们。

该行业则反驳说，大多数加密货币并非证券，而是另一种资产类别，需要一套该机构尚未建立的专门规则。

区块链协会（Blockchain Association）首席执行官萨默·默辛格（Summer Mersinger）说：“我们并非寻求不受监管；我们寻求的是我们可以据以操作的明确监管。”

去年，随着特朗普从加密货币怀疑论者转变为布道者，局势开始转向加密行业。

在 2024 年 7 月的一次演讲中，他向加密爱好者承诺，针对他们行业的“迫害”将停止，并表示“在我就职的第一天，我将解雇加里·詹斯勒。”

SEC 是一个由五名总统任命的委员组成的独立机构，其中包括一位主席，其观点往往反映任命他的政府的立场。委员们对是否提起、和解或撤销案件进行投票，但职业执法官员负责实际的调查工作。这种制度允许监管重点发生变化，但传统上可以避免政治意愿的剧烈摇摆。

但当特朗普第二次在选举中获胜后，SEC 内部弥漫着一种清醒的现实感。詹斯勒在选举后不久宣布离职。

而曾被视为职业跳板的加密货币监管部门，一夜之间突然成了“负资产”。

据知情人士透露，在总统权力过渡期间，根斯勒手下的执法主管桑杰·瓦德瓦曾在内部会议上恳请执法团队“完成人民付薪雇佣我们所应做的工作”。（因涉及内部会议，相关人士要求匿名发言。）

尽管如此，部分工作人员仍打了退堂鼓。

知情人士称，加密团队的一位高级领导人休了一个事先未预告的数周长假，并且没有回复关于案件的电子邮件。

另一位高级官员拒绝在一份该机构在选举后提起的少数几起加密案件上签名。

其他官员则完全停止了手头上的加密案件工作，阻碍了詹斯勒最后的努力。

维克多·苏塔曼农（Victor Suthammanont）在该机构工作了十年，最近担任詹斯勒的执法顾问。他说，在前两次政府更迭中，工作人员都坚持了下去。

“但这次过渡与我见过的任何一次都不同，”苏塔曼农说，他拒绝讨论具体案件。“气氛立刻就变了。”

特朗普宣誓就职后，便再无回头路。他任命了 SEC 的共和党委员之一马克·T·宇田（Mark T. Uyeda）为代理主席，直到总统的提名人阿特金斯获得参议院批准。

宇田长期以来一直反对该机构处理加密案件的方式。在给《纽约时报》的一份声明中，他表示詹斯勒是在采用“现有法律不支持的”新颖理论。

但在 2022 年的一次演讲中，詹斯勒明确表示他持有相反的观点。“当一项新技术出现时，我们现有的法律并不会随之消失，”他说。

到了二月初，宇田已将此前协助领导加密部门并主管多数案件的诉讼负责人豪尔赫·G·特内罗边缘化。

特内罗被调任至信息技术部门，此举在SEC内部被视为带有贬低意味的降职安排。

没有了特内罗，该机构开始放弃对那些面临潜在诉讼的加密公司的调查。虽然一些调查仍在继续，但至少有 10 家公司宣布它们不再受到审查，包括就在上周宣布的一家。

“没什么可谈判的”

宇田很快面临一个更艰难的决定：如何处理该机构仍在法院追查的拜登时代的诉讼。

虽然 SEC 经常放弃调查，但撤销正在进行的案件是罕见的，需要得到该机构委员的批准。

在一个最引人注目的加密案件中，SEC 起诉了美国最大的加密交易所 Coinbase，指控其未能向该机构注册。该公司在拜登任内进行了积极的辩护，说服主审法官允许上级法院在审判前对此案进行审查。

现在，随着 SEC 落入特朗普政府手中，Coinbase 是第一批寻求撤案的公司之一。

传统上，SEC 主席办公室会置身事外，将这类谈判留给监督案件的职业官员。但一位来自宇田办公室的官员参加了与 Coinbase 的部分谈判，以及执法律师的会议。

Coinbase 的首席法务官保罗·格鲁瓦尔（Paul Grewal）在接受采访时说：“我们非常小心，以确保代理主席办公室及时了解正在发生的一切，并获知所有情况。”

宇田称，他的工作人员参加这些会议是“完全适当的”。

宇田领导下的 SEC 最初不愿放弃此案。一位知情人士透露，他们最初向 Coinbase 提出的提议只是暂停诉讼。

但 Coinbase 拒绝了延期。

随后，SEC 提出了一个更慷慨的提议：它将撤销此案，条件是该机构保留将来如果领导层改变主意可以恢复诉讼的权力。

Coinbase 对此也不肯和解。

曾任联邦法官的格鲁瓦尔说：“我们非常清楚——要么他们投降，要么我们继续诉讼，因为我们没什么可谈判的。”

SEC 最终做出了让步。那时候，由于詹斯勒和另一名民主党委员离职，该机构只剩下两名共和党委员和一名民主党委员。

宇田在没有提及任何特定决定时表示，“不应该继续此类案件，特别是如果 SEC 在不久的将来会否定其潜在理论。”

但剩下的民主党委员卡罗琳·A·克伦肖（Caroline Crenshaw）在接受采访时表示，该机构已经给予了加密货币行业全方位的优待。

她说：“他们实际上可以为所欲为。”

态度的转变

加密行业将 Coinbase 撤案视为投降的白旗。

其他加密公司的律师寻求了类似的和解。到五月底，该机构又撤销了六起案件。

《纽约时报》对法庭记录的分析，凸显出这一情况的异常。

在拜登任内，SEC 没有主动撤销一起仍悬而未决的来自特朗普第一任期的加密案件，尽管它确实在法官做出不利裁决后，撤销了针对一名已故被告的案件和另一个案件的部分内容。

然而，在特朗普的第二任期内，该机构撤销了其继承的拜登时代加密案件的 33%。而对其他行业的案件，撤销比例仅为 4%。

尽管 SEC 誓言将继续追查欺诈行为，但它仍然撤销了对币安的诉讼。在该案中，SEC 指控两家相关实体欺诈性地误导客户，声称他们在努力防止操纵性交易。

SEC 还请求法官冻结对加密富豪孙宇晨（Justin Sun）及其波场基金会（Tron Foundation）的欺诈案件，这是该机构为达成和解而处理的四起案件之一。该机构官员尚未宣布此案的解决方案。

总而言之，本届特朗普政府接手的SEC共继承了23起加密货币相关案件，其中21起来自拜登执政时期，另外2起则可追溯至特朗普的首个任期。在这23起案件中，该机构已对其中14起采取了退让处理。

其中八起案件的被告在案件解决之前或之后不久，与总统或其家族建立了联系。

例如，孙宇晨购买了价值 7500 万美元的“世界自由金融”数字代币。他的公司波场（Tron）没有回复多次置评请求。在法庭文件中，孙宇晨和波场表示 SEC 缺乏欺诈证据和起诉管辖权。

就在币安案件被撤销的几周前，该公司参与了一笔 20 亿美元的商业交易，该交易使用了“世界自由金融”的数字货币。这笔交易有望为特朗普家族每年带来数千万美元的收入。

“世界自由金融”的一位发言人表示，“世界自由金融与美国政府之间没有丝毫关联，”并补充说该公司“对行政部门的政策或决策没有影响。”

币安在一份声明中表示，SEC 对其采取的行动是“一场针对加密战争的产物”。

今年三月，SEC 放弃了一起指控加密交易公司 Cumberland 充当未注册证券交易商的案件。

大约两个月后，其母公司 DRW 向特朗普家族的媒体公司投资了近 1 亿美元。

DRW 官员表示，该公司是在案件结束后才获得投资机会的，并且撤案完全是因为指控不实。

在针对瑞波（Ripple）的案件中（该公司曾向特朗普的就职典礼捐款近 500 万美元），SEC 试图推翻自己的努力。

在特朗普的第一任期内，SEC 指控瑞波在出售其加密代币时，剥夺了投资者获得重要信息的权利。去年，在驳回了 SEC 的部分指控后，一名联邦法官命令瑞波因部分证券违规行为支付 1.25 亿美元的罚款。

然而，在特朗普重返白宫后，SEC 试图将罚款减少到仅 5000 万美元。法官斥责了政府态度的转变，并驳回了这项新和解协议。

瑞波曾向法官辩称，他们应得到较低的罚款，部分原因是 SEC 已采取行动撤销了针对其他类似加密公司的投诉。瑞波最终支付了全额罚款。

总统的媒体公司在七月表示，他们计划将瑞波的加密货币纳入一项对公众开放的投资基金中。

在接受采访时，领导 SEC 新设立的加密任务组的共和党委员海丝特·M·皮尔斯（Hester M. Peirce）表示，对许多案件的退缩是纠正错误。她说，这些案件当初就不应该被提起。

“我想说，激进行动发生在过去的几年里，即提起了我们没有法律依据的案件，”她补充说，她认为这些案件扼杀了合法的创新。

皮尔斯表示，政治或财务考虑对这种情况没有影响。她说：“我们正在根据事实和具体情况做出决定，而不是根据‘这个人认识谁’。”

“现金充足”

很少有加密行业的参与者比泰勒和卡梅隆·温克莱沃斯（Winklevoss）兄弟与特朗普关系更近。

这对双胞胎创立并运营着 Gemini Trust，他们向支持特朗普连任竞选的筹款委员会和其他共和党组织捐款。

他们还为建造白宫舞厅（总统的一个私人项目）提供了资金。

他们还支持了华盛顿的一个新独家俱乐部——“行政分部”（Executive Branch），该俱乐部部分由总统长子小唐纳德·特朗普所有。

此外，兄弟俩的投资公司最近向一家名为“美国比特币”（American Bitcoin）的新加密采矿公司投资；

特朗普的次子埃里克·特朗普（Eric Trump）是该公司的联合创始人兼首席战略官，小唐纳德·特朗普也是投资者。

总统曾多次称赞这对双胞胎，将他们描述为高智商聪明男模。

特朗普在一次白宫活动中说：“他们有颜值、他们有天分、还有充足的现金。”

但 Gemini Trust 有法律麻烦。

2020 年 12 月，Gemini 和另一家公司 Genesis Global Capital 同意向 Gemini 客户提供将其加密资产借给 Genesis 的机会。反过来，Genesis 将这些资产借给更大的参与者。

Genesis 向客户支付利息，客户被承诺可以随时提取资产，而 Gemini 则因充当中介而获得分成。Gemini 宣传该计划是账户持有人赚取高达 8% 利息的方式。

圣地亚哥的数据科学家Peter Chen在接受采访时表示，他足够信任 Gemini，交出了超过 7 万美元。他说：“他们给我的印象是他们是干净的，遵守规则的，是所有加密公司中受到最严格监管的之一。”

随后在 2022 年底，面临破产的 Genesis 冻结了 23 万客户的账户，其中包括Peter Chen的账户。

一位 73 岁的奶奶恳求 Gemini 归还她 19.9 万美元的毕生积蓄。“没有那笔钱我就完蛋了，”她写道。

Genesis 在 2024 年 5 月与纽约达成了 20 亿美元的和解，客户最终拿回了他们的钱。Gemini 也与该州达成了自己的协议，如果需要，将支付高达 5000 万美元来弥补任何剩余损失。它否认有任何不当行为，将这场灾难归咎于 Genesis，并指出最终没有客户损失金钱。

但 SEC 也起诉了这两家公司，指控它们未经注册销售加密货币。在社交媒体上，泰勒·温克莱沃斯称该诉讼是“一张捏造的停车罚单”。

Genesis 达成了和解，但 Gemini 一直在抗争，直到今年四月，SEC 采取行动冻结了此案以寻求和解。该机构在九月披露，已与 Gemini 达成协议，但仍需委员们投票批准。

SEC 告知主审联邦法官，该协议将“彻底解决此诉讼”。

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