比推消息， Delphi Digital 在 X 平台发文表示，美联储的逆回购协议（RRP）余额已从超过 2 万亿美元的峰值降至几乎为零，意味着其流动性缓冲已经耗尽。

2023 年，RRP 的规模足以通过吸收国债发行来缓冲财政部总账户（TGA）的补充，从而避免消耗银行准备金。随着 RRP 余额触底，该缓冲不复存在。未来任何国债发行或 TGA 重建都必须直接消耗银行准备金。

美联储面临两种选择：任由准备金下降并冒着再次出现回购利率飙升的风险，或直接扩张资产负债表以提供流动性。鉴于 2019 年的情况，第二种选择可能性更大。这意味着美联储将从抽走流动性转向重新向市场注入流动性，这是过去两年来的重大转变。

结合量化紧缩（QT）的结束和 TGA 即将缩减，边际流动性自 2022 年初以来首次转为净正值。加密货币市场的一个关键阻力可能正在消退。