比推消息， CryptoQuant CEO Ki Young Ju 在 X 平台发文表示，当前市场回调主要源于长期持有者之间的换手，早期比特币持有者正在将筹码卖给传统金融机构，而这些机构同样倾向长期持有。他回顾称，今年早些时候之所以提前判断阶段顶部，是因为“OG 鲸鱼”当时正大幅抛售，但当前市场结构已发生改变。

他指出，ETF、MicroStrategy 以及多类新资金渠道持续带来增量流动性，链上资金流入依旧强劲，本轮回调主要是早期鲸鱼拉低市场。他强调，随着主权基金、养老金、多资产基金及企业财库持续布局，比特币的流动性渠道将进一步扩大，在这些资金通道持续运行的情况下，传统的周期理论已不再适用。