原文来源：KK.aWSB

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这次“UNIfication”把 Uniswap 的商业模式从“只做交易的协议”升级为“能把交易量、MEV、聚合与 L2 收入统合为代币通缩动力的超级流动性枢纽”。UNI 从“弱价值治理代币”转向“强通缩、强对齐的价值捕获代币”。

0）3 分钟速读

• 开启协议费→全部用于销毁 UNI：收入不分红、不进国库，直接形成通缩。

• Unichain Sequencer 费→销毁 UNI：L2 收入并入燃烧通道，增长与通缩强绑定。

• 一次性销毁 1 亿 UNI：对历史“若曾开启协议费”的回溯性补偿式销毁，缩表提效。

• PFDA（协议费折扣拍卖）：把 MEV 收入内化为协议收入→再燃烧 UNI。

• Aggregator Hooks：v4 原生聚合外部流动性，并对外部路由收费→再燃烧。

• Labs“零前端费”转协议增长：界面/钱包/API 停收，用免费加速流量与销毁闭环。

• 组织协同：Foundation 职能并入 Labs，设增长基金，目标单一：做大协议、做强销毁。

• Unisocks：迁至 Unichain v4 并烧掉 LP 头寸，凸显“迁链→增长→销毁”范式。

1）这次升级到底改变了什么商业逻辑？

过去的 Uniswap

• 价值来源：仅交易撮合（AMM），没有系统化的价值回流到代币（担心分红式设计的监管风险）。

• 治理代币 UNI：弱价值捕获（有治理权、无实锚收入）。

本次之后的 Uniswap

• 价值来源：多元化并“内生化”交易协议费（v2/v3/v4）Unichain（Sequencer 收费）MEV 内化（PFDA）外部流动性聚合费（Aggregator Hooks）

• 价值回流方式：统一进入销毁池 → 通缩（不是分红，不走国库）。

• 治理代币 UNI：强通缩 + 强对齐（协议用得越多、链长得越快，燃烧越多）。

核心变化：从“用得多≠更有价值”到“用得多=燃烧多=更有价值”。

2）八大举措逐条深解（做什么 → 为什么 → 影响）

2.1 开启协议费并统一用于销毁

• 做什么：在 v2/v3/v4 产生的协议费用，统一进入“燃烧通道”，不可任意挪用。

• 为什么：监管窗口改善；以“燃烧而非分红”路径实现代币价值捕获。

• 影响：确立“使用—>收入—>销毁—>稀缺”的飞轮，UNI 变强通缩资产。

2.2 Unichain Sequencer 费全部用于销毁

• 做什么：将 L2 层的 Sequencer 收费并入销毁。

• 为什么：Uniswap 自有 L2 的成长应该直接强化 UNI 的价值锚。

• 影响：UNI 拥有 L2 收入属性；Unichain 交易活跃度成为燃烧强前导指标。

2.3 一次性回溯销毁 1 亿 UNI

• 做什么：从国库直接烧 100M UNI（约等于“若 2020 起开费至今”应有的累计销毁）。

• 为什么：以“回溯性补偿”重置供给曲线与市场预期。

• 影响：即刻缩表、提升稀缺性与市场信号强度（“价值回归”叙事）。

2.4 PFDA：协议费折扣拍卖，把 MEV 收入“协议化”

• 做什么：在一定时间窗口出售“协议费折扣权”，由做市/做量一方竞拍；拍卖款进入销毁池。

• 为什么：把原本被 MEV 抢走的收益部分，系统化回收到协议层。

• 影响：1）提升 LP 体验（减少无补偿抽提）；2）稳定交易质量；3）扩大销毁来源。

2.5 Aggregator Hooks：v4 原生聚合器 & 对外部流动性收费

• 做什么：对路由到外部池/外部 DEX 的成交收取协议费。

• 为什么：Uniswap 不只做 AMM，还要做“链上撮合+聚合路由中心”。

• 影响：把外部流动性“路由价值”货币化→销毁，构筑“全链流动性中枢”的护城河。

2.6 Labs 停止前端/钱包/API 收费，转协议增长

• 做什么：界面、钱包、API 全免；Labs 仅做对协议增长有利的事（契约约束）。

• 为什么：以“零前端费”加速获客和留存，把商业化动能“上收”到协议（即销毁）。

• 影响：更大流量 & 成交 → 更大协议费 → 更大销毁；提高开发者与用户好感度。

2.7 组织重组：Foundation → Labs，设增长基金

• 做什么：员工整合、目标统一，资金用于“增长优先”的项目与激励。

• 为什么：减少治理摩擦与重复投入，提升节奏与执行力。

• 影响：清晰 KPI：做交易量、做 Unichain、做 PFDA、做聚合器 → 做销毁。

2.8 Unisocks：迁至 Unichain v4 并烧 LP 头寸

• 做什么：把治理拥有的 Unisocks 流动性迁链并销毁 LP。

• 为什么：为 Unichain 引流，同时释放“迁链—>增长—>销毁”的象征意义。

• 影响：树立示范，鼓励更多资产/社区迁至 Unichain（L2 收入与生态联动）。

3）“通缩飞轮”是如何具体运转的？

交易活动（v2/v3/v4 内部 + 外部聚合）
→ 产出 协议费→ 统一收入池（含 Unichain Sequencer、PFDA 拍卖）
→ Firepit/销毁通道→ UNI 供给递减（一次性 1 亿 + 持续燃烧）
→ 稀缺性↑ / 价格锚定↑→ 更多开发者/LP/做市商涌入→ 更多交易量 …（正反馈）

直观理解：以太坊 EIP-1559 的“燃烧逻辑”，被复制并延伸到 DEX + L2 + 聚合器 + MEV 的多源收入场景里。

4）对关键参与者意味着什么？

对 LP（流动性提供者）

• 预期 更健康的做市环境（MEV 内化与 PFDA 改善“被薅”体验）。

• 协议费开启后需密切观察 LP/协议费分配结构与池型选择 带来的实际收益变化（不同费层策略会分化）。

对交易者

• 界面与钱包 零费用、路由更智能（v4 hooks + 聚合），成交深度更好，滑点更小。

• 参与 PFDA 的做量/做市商可在合规范围内优化自身成本。

对开发者/项目方

• Uniswap v4 的 可编程性 + 聚合能力 开放更多产品形态（自定义 hooks、策略型池）。

• 基于 Unichain 的 更低成本 + 原生生态流量，构建“策略/路由/做市/保险/风控”等周边协议。对竞争者（1inch/Matcha/CowSwap/Sushi/Curve 等）

• 聚合器：Uniswap 把你的核心业务（外部路由的“抽佣”）也内生化了。

• AMM：在 协议费+销毁+L2 收入 的叠加后，Uniswap 的“网络效应”更强，资产与交易队列的“默认入口”地位被强化。

5）定量化直觉：几个“简化假设”下的燃烧场景（示意）

以下为纯示意（非预测），用于理解量变—>质变的机制：

• 年化交易量 $1.8T（推文中的体量），假设平均综合协议费 x bps（基点）。

• 年度“协议收入”≈ $1.8T × x bps。

• 若有 y% 的额外收入（Unichain Sequencer、PFDA、聚合器），则总销毁基数 ≈ 协议收入 × (1 + y%)。

• 若流通市值为 M，则 年化销毁率 ≈（总销毁基数 / M）。

• 直觉：x 每抬高 1 个 bps、或 y 提升 10% 的增量收入，年化销毁率都可能出现明显台阶。启示：相较“只调协议费率”，做大 Unichain 活跃、做强 PFDA、做深聚合器，对“总销毁率”的拉动可能更为可持续。

6）风险与不确定性

1. 费率与细节参数：不同池型、不同链的费率如何设定与动态调整，关乎 LP 收益与交易深度平衡。

2. 实施节奏/技术复杂度：v4 hooks、PFDA、跨链聚合带来工程与安全挑战（需要严格审计与风控）。

3. 监管再变化：虽然当前窗口改善，但跨境/跨州监管差异仍可能带来政策扰动。

4. 竞争与分流：他链 AMM、撮合式 DEX、中心化交易所的“费率战/流动性战”仍会发生。

5. 治理一致性与执行力：组织合并后 KPI 单一是利好，但仍需避免“增长与安全”的目标错配。

总结：这不是一次“功能更新”，而是一次“商业模式重构”

• Uniswap 把 AMM、聚合器、L2 与 MEV 内化组合为统一的价值捕获引擎；

• UNI 不再是“治理代币 + 叙事”，而是“治理 + 通缩销毁”的事实型价值锚；

• 增长的一切努力（前端免费、组织合并、增长基金）都在为“更多销毁”服务。

• 从今天起，Uniswap 的每一分新增交易量，都更像是在为 UNI 的稀缺性买单。

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