贝莱德再出手：继比特币后，想把传统 ETF 也搬上链

BitpushNews

继成功推出比特币现货 ETF 后，全球资产管理巨头贝莱德（BlackRock）再次把视线投向了区块链。

据 Bloomberg 报道，贝莱德正在探索将与真实世界资产（RWA）挂钩的基金，包括传统 ETF，搬上链的可能性。这一消息迅速引发市场热议，也让“资产代币化”（Tokenization）再次成为讨论焦点。

这并非孤立事件。Fidelity的代币化货币市场基金（FDIT，对应 FYOXX）本周已在以太坊上线，早前以“隐身模式”推出，由Ondo等机构持有，链上规模已达数亿美元；纳斯达克则向 SEC 申请，希望在交易所内将代币化证券与传统股票并行交易。可见，华尔街正掀起一场“链上化”实验。

作为全球最大资产管理公司，贝莱德已在加密领域建立完整布局：

两大旗舰产品：iShares Bitcoin Trust 与 iShares Ethereum Trust 累计资金流入分别达 550 亿美元和 127 亿美元，均在一年内实现管理规模突破 100 亿美元。在全球 ETF 发展史上，这样的速度极为罕见。
主题型基金：iShares Blockchain and Tech ETF 追踪一篮子区块链与加密相关科技企业股票，提供间接的产业敞口。
链上尝试：2023 年推出的BUIDL 基金（BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund）成为首个规模突破 10 亿美元的代币化基金，并在 2025 年资产规模超过 20 亿美元，目前在以太坊链上运行。

其 CEO Larry Fink多次表示：“所有金融资产最终都会被代币化。”在他的设想中，区块链将成为未来金融市场的底层操作系统。

不过，贝莱德的代币化尝试依然处在探索阶段。无论是将 BUIDL 推向更大规模，还是进一步把传统 ETF 搬上链，都绕不开一个核心前提–监管批准。目前，美国证券交易委员会（SEC）尚未给出明确框架，而市场各方对代币化的意义与前景也存在一些分歧。

一些观点认为，代币化并没有为终端投资者带来额外价值。彭博 ETF 分析师Eric Balchunas指出：ETF 本身已是低成本、流动性强、门槛低的产品，几乎没有被取代的理由。

更何况，代币化股票市场的现状相当小众。根据RWA.xyz数据，链上的代币化美股（如 TSLA、AAPL）总规模不足 5 亿美元，远不及 ETF 市场的数万亿美元。即使 Robinhood 和 Kraken 已经上线代币化股票交易，这类产品依旧局限在加密原生人群。

这类观点认为，代币化或许能改善后台效率，但对投资者体验几乎无感，更不可能像 ETF 当年替代共同基金那样，再次颠覆市场。

ETF 研究专家Dave Nadig则强调，当前的 ETF 和代币化股票更像是“包装层”，是基于现有体系的一种“过渡方案”。

简单来说：

它不是真正的革命：目前的做法（比如把股票变成代币）并没有真正改变传统的金融体系。它只是在现有系统之上加了一层，给股票套上一个新包装–代币，这个包裹的核心–股票本身，依然在传统金融的规则下运行。
真正的代币化需要法律变革：在 Dave Nadig 看来，这指的是资产在区块链上从根本上被创造、交易和结算，而不再依赖于传统券商和清算所。但这种真正的变革，没有法律的重写和监管的全面配合，是永远不可能实现的。

总而言之，现在大家谈论的“代币化股票”，只是在旧系统上做了一个“表面”的改进，而真正的金融革命，需要从法律和监管层面进行彻底的颠覆。现行证券法和清算规则不允许彻底的链上替代；SEC 尚未明确代币化证券的合规框架；传统金融依赖清算所和托管机构，难以被快速取代。

这意味着，除非出现大规模的法律重写，否则代币化将一直停留在表层，无法实现金融重构。