
一文了解恒定函数做市商:Uniswap 与 Balancer 等复杂的 AMM 有何异同?
安全分析平台 Gauntlet 成员、斯坦福博士生 Guillermo Angeris 联合 DeFi 模拟平台 Gauntlet Networks 首席执行官 Tarun Chitra 发表论文《改善的价格预言机:恒定函数做市商》,这篇论文分析了多种自动化做市商,即恒定乘积做市商,其中包括 Uniswap 和 Balancer 等受欢迎的做市商。
本文给出充分的条件,在该通用的假设下,与其进行互动的代理获得充分的激励动机去精准地报告某个资产的价格,此外,还推导了其他一些有用的属性,包括在路径独立的情况下的流动性提供者收益。
就像寒武纪大爆炸,自动化做市商在 2020 年也获得了巨大发展,包括 Uniswap Exchange、Balancer Labs、Shell Protocol、Curve Finance,等等。但我有一个问题:是否有一个框架能让我搞明白为什么有那么多恒定函数做市商(CFMM)?
首先,为什么会有这么多不同的恒定函数做市商?
以我个人观点来看:恒定函数做市商的存在,主要是为了将交易所交易基金(ETF)的承销流程自动化,比如贝莱德(Blackrock)的 ETF 部门,他们首先要「创建」一篮子合成资产,赎回时也是这么一篮子资产。基本上,恒定函数做市商的市场曲线是:将收入重新分配给交易员、流动性提供方、以及承销商(甚至还有开发人员)。
那么,在区块链上进行此类操作会有什么好处呢?
1.任意精度:无需赎回整数的份额,因为没有 ILP (整数线性规划),而且也不会导致四舍五入的错误;
2.承销商费用透明化:比如 Uniswap Exchange 提供了相同的服务,但持续费用却是贝莱德的百分之一;
3.闪电贷:可以根据需要创建或赎回 ETF 组合,而且可以仅在投资组合盈利的情况下执行闪电贷。
最后一个条件是至关重要的,也是对加密货币来说最为独特的优势:你可以使用代码逻辑「强制」实现「无套利」或将其暂停。
当然,你可能会问:「无套利」似乎是最基本的交易原则——恒定函数做市商如何确保无套利呢?
实际上,Guille Angeris、Charlie Noyes、Heien-Tang Kao、Rei Chiang 和我,曾经解释过如果 Uniswap 作为一个价格预言机被套利将不会有套利行为,这篇论文对这个问题进行了概况。
为什么我们需要这些概括?
1.多个组成部分:ETF 包含了多种资产,从理论上讲,您应该能够交易任何一对资产,以减少 ETF 与资产净值之间的差额;
2.联合曲线可根据波动性进行调整:例如 Curve Finance 和 Shell Protocol。
「凸分析」(数学分析工具)是一种可以封装所有已知泛化的自然数学框架。为什么呢?正如我们在论文中所提到的,这是 Uniswap 将「资产 n」到「资产 m」时泛化不套利的必要条件。
但是,我们还能从凸性效应中学到什么呢?
考虑到微观经济交易与凸性分析之间的紧密联系, Guille Angeris 和我研究了凸性效应如何在所有已知的恒定函数做市商中带上「主角」光环,事实上,凸性效应提供三件事:
1.容易套利;
2.流动性提供方的收益是可计算的;
3.路径独立不是必要条件。
不过,我们发现了一件奇怪的事情:如果您尝试将恒定函数做市商与其他评分规则进行比较(可以读一下 Tim Roughgarden 的书),例如用于 Gnosis 和 Augur 的 LMSR (对数市场评价法则),我们发现「路径独立性」其实并不是必须的。(虽然这有点反直觉)
特别要提到的一点是,「路径独立性」(将一个交易拆分价格相同的交易)其实对于价格预言机来说并不好。我们发现,由于路径不同,进行交易的成本其实更高,因为套利者可以更轻松的在中心化交易所和一个恒定函数做市商之间同步价格——你只需要尽可能地最大化交易量,就能获得最大收益。
由此,我们得出了一个很酷的结果:流动性提供方的收益与联合曲线的 Fenchel 对偶函数有关!
如果您已经研究了微观经济学理论,可能会惊人地发现「最佳投资组合和价格」之间的二重性可能会经常出现!Guille Angeris 和我将很快提供一些有关「凸分析和 DeFi」的视频讲座。
来源:链闻ChainNews
比推快讯
更多 >>- Tether CEO:将确保 USDT 符合《GENIUS 法案》规定,但仍计划推出专门针对美国的稳定币
- SharpLink Gaming 再增持 19,084 枚 ETH
- 美股收盘:三大股指涨跌不一,Circle 跌 4.71%,Coinbase 涨 2.2%
- Sharplink Gaming 计划发行 50 亿美元股票以购入 ETH
- Ether.fi 将上线 HyperLiquid 生态,推出 beHYPE 质押代币
- 黑客持续侦察 TeleMessage 漏洞,已有多起攻击尝试
- 分析:GENIUS 法案禁收益型稳定币,将利好以太坊 DeFi
- 加密交易所 Bullish 向纽交所申请上市
- Aether Holdings 将融资 4000 万美元,并购买比特币以启用比特币财务储备
- 支付公司 Block 将加入标普 500 指数
- Cantor Equity Partners IV 提交 IPO 申请
- WLFI 代币计划两月内全面上线,预售表现已使其市值跻身前11
- 美国总统特朗普:致力于在今年签署加密市场立法
- 特朗普:承诺绝不允许在美国创建央行数字货币(CBDC)
- 特朗普:当关税信函上面写明征收 35%、40% 关税的时候,那就是协议
- 特朗普:加密货币涨幅超过任何股票,加密货币对美元和国家都有好处
- 特朗普签署GENIUS 法案
- 特朗普:稳定币法案是对加密货币的重大认可
- 特朗普:将很快宣布重大贸易协议
- 美国总统特朗普:《GENIUS 法案》(天才法案)——他们以我的名字命名
- 特朗普:《GENIUS 法案》将确保美国在加密技术领域实现全球主导地位
- Galaxy Digital高管:投资者对加密行业的犹豫正迅速消散
- WLFI:WLFI 代币可交易性已获批准,预计将在 6 到 8 周内全面启动
- WLFI 增持价值约 4 万美元的 BANK 及 TAG 代币
- 摩根大通:在美国以外,代币化银行存款比稳定币更受监管青睐
- Aave Prime 上的 wstETH 存款突破 10 亿美元
- 美国参议院农业委员会下周一将就 Brian Quintenz 出任 CFTC 主席的提名进行投票
- 特朗普寻求对所有欧盟商品征收至少 15-20%的关税
- 德总理:欧美关税谈判进入最后阶段
- 过去一周 IBIT 资金流入跃居贝莱德旗下 ETF 排行榜榜首,ETHA 排在第五位
- Cardano 网络出现一笔交易费超 370 万枚 ADA 的转账,约合 303 万美元
- 美联储古尔斯比:未来一年利率有望大幅下降
- Bitcoin Treasury Capital 增持 4.5 枚比特币,累计持仓数升至 156 枚
- 特朗普今日将签署《GENIUS 法案》,正式成为法律
- 美国财政部副部长:加密货币规则进一步巩固美元作为标准货币
- AguilaTrades 关闭比特币多单并新开设 15 倍以太坊空单,爆仓价 4,091.77 美元
- 疑似 Trend Research 地址从 CEX 提出 100.45 万枚 UNI,价值超 1069 万美元
- Giants Protocol:正考虑锁定 90%团队代币
- 美国 7 月通胀预期连续回落,消费者信心变化不大
- 美股上市公司 BTCS 上涨 28.67%,此前以循环借贷的方式增持 ETH
- 美股 BTOG 涨超 46%,市值升至 5450 万美元
- 美国 7 月一年期通胀率预期初值 4.4%,预期 5.00%
- 观点:比特币巨鲸向 CEX 转账速度加快,可能表明出现资本轮动或获利了结趋势
- Coinbase 股价创下自 2021 年 IPO 以来新高
- 纳斯达克上市公司 BIYA 拟收购 UpTop.Meme 母公司 Starfish,进军 Web3 并预期增利 1500 万美元
- 特朗普:将在当地时间下午 2:30(北京时间次日凌晨 2:30)于白宫签署重要协议
- 美国运通 CEO:公司正在探索稳定币方面的机会
- 美国运通 CEO:稳定币更像是一种投资工具,不会取代法定货币
- Binance 将恢复多个 U 本位永续合约资金费率结算频率
- 上市公司 MEI Pharm 建立 LTC 财库,承诺投入超 1 亿美元
比推专栏
更多 >>观点
比推热门文章
- 黑客持续侦察 TeleMessage 漏洞,已有多起攻击尝试
- 分析:GENIUS 法案禁收益型稳定币,将利好以太坊 DeFi
- 加密交易所 Bullish 向纽交所申请上市
- Aether Holdings 将融资 4000 万美元,并购买比特币以启用比特币财务储备
- 支付公司 Block 将加入标普 500 指数
- “美元引擎”启动:稳定币合法化如何点燃以太坊的超级周期?
- Cantor Equity Partners IV 提交 IPO 申请
- WLFI 代币计划两月内全面上线,预售表现已使其市值跻身前11
- 美国总统特朗普:致力于在今年签署加密市场立法
- 特朗普:承诺绝不允许在美国创建央行数字货币(CBDC)