
彭博观点:美元危?比特币对关税的反应揭示重大隐忧
来源:Bloomberg
作者:Aaron Brown
原标题:Bitcoin’s Response to Tariffs Says a Lot About the Dollar
编译及整理:比推BitpushNews
作者简介
Aaron Brown 为彭博专栏作者,曾任 AQR Capital Management 金融市场研究总监,也是一位活跃的加密货币投资者,并与多家加密货币公司进行风险投资和咨询合作。
以下为正文
自从美国总统唐纳德·特朗普于4月2日宣布"解放日"关税政策以来,股票和加密货币资产的相关性日益增强,这已成为投资者关注的焦点。这被一些人解读为一种证据:最初的关税政策不“好”,而推迟执行就是“好事”,因为大家可能担心关税会导致经济衰退。 但可惜的是,很多分析听起来更像是党派之间的争论,而不是冷静的经济学分析。
如果我们深入分析时间轨迹,会发现更危险的信号:真正的危机并非来自国际贸易争端或经济衰退预期,而是美国的“美元”本身可能出了问题,这让人感到担忧。
近期,金融市场似乎经历了三个反应阶段。
(自4月2日关税公告以来标普500指数和比特币价格变动,来源:彭博和CoinMarketCap,注意:4月2日 = 1.0)
4月2日的盘后交易以及后面两天的走势受到对金融市场、贸易流动和国际关系中断的担忧的驱动——对股市不利,对加密货币有利。周末期间以及直到特朗普4月9日部分逆转之前,投资者转而担心全球经济衰退。自从这一转变以来,担忧似乎集中在美元价值上。
所有这些都应该加上一个限定条件,即在市场变动发生后立即对其进行解读是危险的。理解市场在说什么–可能需要几个月甚至几年的时间,而且我们常常永远无法弄清楚。市场正试图在未来几十年内对现金流进行估值,而此时此刻发生了这么多的变化,今天影响股市的因素往往会在很久以后才出现在新闻头条中。
一个例外是具有确定性的新闻,例如美国联邦储备委员会的利率决议、主要经济统计数据的发布以及自然灾害。
我们知道市场何时获得消息,并且可以在几秒或几分钟内衡量反应,而不会受到一天或更长时间交易累积的噪音的影响。但是,特朗普的关税新闻不符合许多条件,包括关税的复杂性,这需要时间来消化和评估反应。
“解放日”公告最初对股市的反应是在盘后交易的最初10分钟内下跌不到1%,但标普500指数在接下来的两天内暴跌了10.5%。当时比特币正在上涨。这些变动发生在市场消化外国的反应以及对后果进行更彻底的分析之时。此外,还有重要的间接影响。激进的关税表明特朗普将在其总体计划(包括通过政府效率部门削减成本、放松监管和加强移民执法)中采取更迅速和更强烈的行动——甚至可能是不计后果的行动。这种单方面的重大行动似乎很可能会打击国际合作和善意。
周末期间,一些事情发生了变化——第二阶段。
周一和周二股市变动不大,但比特币价格大幅下跌。贸易战、国际紧张局势、保护主义、资本管制和金融压制都对比特币有利,但全球经济衰退可能会像伤害股市一样甚至更严重地伤害比特币。
这方面一个重要的背景是,自从全球经济开始从Covid中复苏以来,其脆弱性一直存在。在拜登执政时期,美国曾接近滞胀,大多数经济学家预测,当美联储开始积极加息以抑制通胀时,经济将出现衰退。在特朗普当选时,经济衰退的可能性约为25%,并且此后一直在上升。
关税公告具体化了这些担忧。投资者并非认为关税本身会导致经济衰退,而是在脆弱的局势下,关税可能足以引发衰退,并使其比原本的持续时间更长、程度更深。
自从特朗普部分逆转对数十个贸易伙伴提高关税的决定以来,股市和加密货币的联动性远高于新闻所能合理解释的程度——第三阶段。
当我们过去看到这种情况时,通常是美元导致了这些波动。股票和加密货币都以美元计价,如果美元贬值,它们都会上涨;如果美元升值,它们都会下跌。这里讨论的美元价值,不是用消费者价格指数(CPI)或者外汇汇率来衡量的价值,而是指投资者对于持有美元和以美元计价的资产(比如债券等名义资产)的感受,与持有股票和加密货币等相比而言。
关税通常会降低持有货币相对于非货币资产的吸引力。美国人用他们的美元能购买的东西变少了,而对等关税意味着外国人用他们的货币能购买的东西也变少了。更普遍地说,任何干扰自由市场的行为都会使货币贬值。相反,当出现“避险”行为时,国际紧张局势和贸易中断反而可能使美元更有价值,尽管美元的购买力有所下降。一个在金融上更具自信的美国也可能对美元产生同样的影响。
无论如何,当特朗普退让时,股票和加密货币投资者似乎都认为美元贬值了,因此两种资产类型都同步上涨,并且这种模式仍在继续。鉴于目前动荡的不确定性,要预测市场何时会进入下一个悲伤阶段以及股票与比特币的相关性何时会改变,这需要水晶球般的预测能力。
这对未来意味着什么?
关税争端可能会持续数月,甚至在整个特朗普执政期间都存在。暂时的暂停已经缓和了局势,降低了经济衰退或重大国际冲突的可能性。如果美国政府能够稳定政策,这个问题可能会像债务上限/政府停摆事件一样,在一段时间内扰乱市场和政治,然后似乎逐渐变得无关紧要——即使基本的冲突从未解决。
更深层次的问题在于特朗普的强硬以及他倾听主流顾问意见的意愿更为重要。下次发生类似的事情时——我相信会有下次——我预计股市会更快、更负面地做出反应,而加密货币会上涨。这场戏主要由关税和外交的经济因素主导。下一次,投资者将视其为一场长期剧本中的又一幕。为什么要去担心那些每天都在变化甚至逆转的政策的长期经济影响呢?
在特朗普消停或离开白宫办公室之前,政治而非经济,可能是金融市场波动的主要驱动力。
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
比推 TG 交流群:https://t.me/BitPushCommunity
比推 TG 订阅: https://t.me/bitpush
比推快讯
更多 >>- 郭宏才最新推文显示赵东现已出狱
- 赵东现身美国,已出狱
- 曾收到 Ethena 项目方 3.75 亿枚 ENA 的地址向交易所充值 500 万枚 ENA
- 当前排队解除质押的 ETH 暴增至 204 万枚,再创历史新高
- Metaplanet CEO:今日公司股票交易量创下历史新高
- 某巨鲸 SOL 20 倍空单目前浮亏 507 万美元
- 币安:Zypher Network(POP)的空投门槛为至少 220 个 Alpha 积分
- SOL 时隔 6 个月再次站上 220 美元
- 马斯克将向乌克兰遇刺难民捐赠 100 万美元,同名 Meme 币 IRYNA 短时涨超 180%
- Ansem:pump.fun 或被低估
- 币安将下架 SOPH/BNB 和 1000CAT/BNB 交易对
- BiFinance 以 2 亿美元估值完成 1000 万美元 B 轮融资,利伯兰国家主权基金、Sunfund Fortuna Global Opportuines 领投
- Matrixport:随着以太坊成交量下降,ETH 杠杆多头或因资金费率成本面临平仓风险
- AI 智能网络 PIN AI 宣布 HiPin 积分将升级为 PIN AI 原生积分
- Nansen CEO:Dragonfly 合伙人所言不实,Nansen 与 Hypurr Co 共同运营最大 HL 验证器且鼓励 USDH 竞标者参与
- Linea 网络现已恢复出块
- 机构:欧洲央行可能在 12 月降息 25 个基点
- 分析师:美国 8 月 PPI 将比以往更受关注
- Placeholder 合伙人:下周美联储降息或引发短期风险偏好,但市场情绪可能很快转向悲观
- The Smarter Web Company 增持 30 枚比特币,总持有 2470 枚
- Linea Status:正在调查 Linea 主网序列器性能下降的原因
- Bitwise 投资主管:银行应提高存款利率以应对稳定币竞争
- 某鲸鱼卖出 PEPE 和 PENDLE 加仓 ENA,均价 0.735 美元
- Binance 下架相关币短时拉升,BAKE1 小时涨近 90%
- 受 Bybit 与 Mantle 战略合作推动,MNT 24 小时涨 15%,创近一年新高
- Dragonfly 合伙人 Haseeb 指控 USDH 竞标中 Native Markets 受验证节点青睐,多个节点运营商反驳
- Linea 网络已 32 分钟未出块,疑似宕机
- 去中心化 AI 网络 Allora:主网即将上线,代币 ALLO 将开放质押
- Songshu 回应 Swarms 指控:骗局指控毫无道理,未出售并仍持有 Swarms
- 芝加哥商业交易所比特币期货交易量近万张
- KindlyMD 子公司承诺向 Metaplanet 的比特币股权融资中注资 3000 万美元
- HOLO 代币经济学:初始流通供应量占总量 16.96%
- 排队退出以太坊 PoS 网络的 ETH 再度猛增,现超 157 万枚
- 数据:glassnode,BTC 处低波动区间,动能减弱或酝酿方向突破
- 澳新银行:将 2025 年底黄金目标价从 3600 美元/盎司上调至 3800 美元/盎司
- 工信部 NVDB:防范苹果公司 iOS/iPadOS/macOS 越界写入高危漏洞
- Holoworld Al 开放 HOLO Genesis 空投查询
- 比特币 Brc20 铭文 SATS 单日涨幅超 30%,市值重回 1 亿美元
- OPEN 上涨触及 1.5 USDT,短时上涨 15%
- OPEN 短线再拉升近 15%,现报 1.3874 美元
- Swarms:曾领导基金会的 DAO 成员SongShu Swarms欺骗投资者,关联启动平台 ssi.fun 为骗局
- 巴克莱:将 2025 年年底标普 500 指数目标从 6050 点上调至 6450 点
- 数据:比特币现货 ETF 昨日总净流入 2305.49 万美元,仅贝莱德 IBIT 实现净流入
- Hyperliquid:USDH 竞拍提案提交截止日期为今日 18 时,验证者投票将于 14 日 18 时开始
- Avalon Labs:已将月度协议收入 188 万美元用于 AVL 回购并销毁
- Klarna IPO 定价高于预期,估值达 150 亿美元
- Uniswap Labs 任命 Derek Walkush 为 Unichain 增长负责人
- Paxos:将于明日召开 AMA 活动,解答有关 Hyperliquid USDH 提案的问题
- Fireblocks 与 Circle 达成合作,提供跨境资金管理和代币化资产结算服务
- Hyperliquid 稳定币 USDH 竞拍预测中原生市场获胜概率领先,Paxos 仅为 15%
比推专栏
更多 >>观点
比推热门文章
- 郭宏才最新推文显示赵东现已出狱
- 赵东现身美国,已出狱
- 曾收到 Ethena 项目方 3.75 亿枚 ENA 的地址向交易所充值 500 万枚 ENA
- 当前排队解除质押的 ETH 暴增至 204 万枚,再创历史新高
- Metaplanet CEO:今日公司股票交易量创下历史新高
- 某巨鲸 SOL 20 倍空单目前浮亏 507 万美元
- 币安:Zypher Network(POP)的空投门槛为至少 220 个 Alpha 积分
- SOL 时隔 6 个月再次站上 220 美元
- 马斯克将向乌克兰遇刺难民捐赠 100 万美元,同名 Meme 币 IRYNA 短时涨超 180%
- AI 赛道点燃?盘点 12 个热门 Web3 AI 项目最新进展