作者：Fairy，ChainCatcher

编辑：TB，ChainCatcher

“这比 LUNA 还狠。”

北京时间今日凌晨，一场突如其来的暴跌让不少加密投资者彻夜未眠。MANTRA 代币 OM 在短短一小时内跌约 10%，随后直接从 5.21 美元断崖式暴跌至 0.50 美元，跌幅高达 90%。

一片哗然，社区锐评：“还有大把人正存着 OM 吃利息呢，连跑路时间都没留，这比当年的 LUNA 闪崩还要致命。”

这场突如其来的暴跌，不只是技术面的问题，更像是长年埋下的雷终于引爆。

“黑历史”重重？揭开MANTRA的争议过往

在 Web3 世界中，项目估值偏离基本面并不罕见，但当一个 DeFi 协议的 TVL 仅有 400 万美元，却能拥有高达 95 亿美元的完全稀释估值（FDV） 时，很难不引发市场对其合理性的质疑。

MANTRA 的崩盘或许并非无迹可寻，近年来充斥着种种争议与不光彩的过往：

项目方高度控盘。加密分析师Mosi 表示，MANTRA掌控着大部分 $OM 的流通量。项目方将高达 90% 的 $OM（7.92 亿枚）集中存放在单一钱包地址中。

一场无限循环的代币接力游戏。加密 KOL Rui 指出，OM 的底层逻辑更像是一场精心包装的 OTC 资金游戏。据称，在过去两年间，OM 通过地推模式的 OTC 销售，累计筹集资金超过 5 亿美元。其运作方式是通过不断发行新的 OTC 代币来承接前一轮投资者的抛压，形成“新接旧、旧出新”的循环，一旦流动性枯竭或解锁代币无法再被市场吸收，整个系统便可能陷入崩盘。

项目团队本身在每一轮上涨中也会“顺势提现”，通过开启合约、配合拉盘行情来获取额外利润。

中东资本收购项目壳。据 Ye Su 披露，2023 年，OM 的 FDV 曾跌至不足 2000 万美元，项目几近弃盘。随后，在中间人撮合下，一家中东资本收购了 OM 项目，仅保留原 CEO，其余团队全部更换。这个中东资本有着极其丰富的豪宅，度假村和各种RWA资产，将 OM 包装为 RWAfi 概念项目。凭借 RWA 题材的热度和高控盘手法，OM 在 2024 年实现了超 200 倍的涨幅。

牵涉法律纠纷，被控资产挪用。据《南华早报》报道，香港高等法院曾要求 MANTRA DAO 的六名成员披露相关财务信息，起因是项目方被指控挪用 DAO 资产。

拖欠大量承诺费用和代币。加密KOL Phyrex 表示自己早年参与该项目投资，却始终未收到承诺的 Token。即便在 2023 年赢得诉讼，MANTRA 团队也未曾执行法院判决，理由是“已经从香港搬到美国”。他控诉称：“欠的钱和 Token，一毛钱都没给过。”

空投操作饱受诟病。据冰蛙披露，MANTRA 项目方从早期通过空投活动开始，就频繁修改规则，逐步推迟代币解锁时间表，最终导致用户对空投的预期一再落空。在空投发放阶段，项目方缺乏透明度，对于社区质疑始终采取冷处理，甚至祭出“女巫审判”式的清退机制，以所谓“Sybil 攻击”为由剥夺用户空投资格，却从未披露具体判定标准或数据。

崩盘真相拆解：强平风波与大户出逃

在 OM 价格遭遇断崖式暴跌，并迅速引发社区的恐慌与质疑后，MANTRA 团队于数小时内紧急发声，试图澄清项目方与此次市场剧烈波动无直接关系。围绕这场暴跌，市场上流传出多种分析与猜测。诱因可大致归结为以下两点：

强制平仓引发市场波动

根据 MANTRA 联合创始人 JP Mullin 的说法，OM 市场的剧烈波动是由于中心化交易所对 OM 账户持有者进行的鲁莽强制平仓所引发的。他指出，这些账户头寸的平仓发生得非常突然，且没有提前得到足够的警告或通知。

数据显示，在过去的 12 小时内，OM 崩盘导致了超过 6697 万美元的强制平仓，其中有 10 个头寸的清算金额超过了 100 万美元。

战略投资人大额出逃

据 Lookonchain 监测，在 OM 崩盘发生之前，至少有 17 个钱包将 4360 万个 OM（当时价值约 2.27 亿美元）转移至交易所，占流通供应量的 4.5%。其中，有两个钱包地址与 MANTRA 的战略投资者 Laser Digital 相关联。

此外，根据 Spot On Chain 的监测，19 个疑似属于同一实体的钱包在 OM 崩盘前的三天内，以平均价格 6.375 美元将 1427 万枚 OM（约 9100 万美元）转移至 OKX。早在 3 月下旬，这些钱包曾从币安购买了 8415 万枚 OM，花费约 5.647 亿美元，平均价格为 6.711 美元。这些钱包可能在其他平台对冲了部分仓位，而这些操作加剧了此次暴跌的局面。

OM的90%暴跌，再次验证了加密市场中“收割逻辑”的残酷现实。OM并非第一个遭遇这一命运的项目，也绝不会是最后一个。在加密行业中，风口与泡沫并存，保持警觉、理性投资，才能在复杂多变的市场环境中稳步前行。