作者：何晓宇: 中国通广首席经济学家

薄胜：BTV《解码区块链》常驻嘉宾

数字经济时代已经到来，势不可挡,作为创新型基础设施的区块链技术与金融的结合应用不仅给广大消费者带来更好的体验，关键是解决了安全和公平分配问题。可以设想，如果区块链与面向大众的地方政府债券相结合，不仅有助于提升发行效率，而且能够提高债券的流动性。

国务院常务会议提前下达2020年专项债额度，市场预计这一规模最高达到1.29万亿元。无疑又让地方政府松了口气，但这部分基建提速作为逆周期调控的重要抓手之一，助力地方债发行节奏与规模的进一步攀升，不只是时间上发行更早，规模上也有望更大。

区块链助力地方债实现通证化

虽然现行的发债机制可以解决地方政府的在专项建设投资领域的问题，但还存在着流动性不够好，份额化差、用户难购买等问题；而区块链上最大功效之一的资产通证化就可以很好的补充在专项债领域现存的问题，并且还可以天然的保证确权和转让问题，尤其是在涉及到实物资产领域。

(作者备注：金融资产区块链化，即金融资产的通证化(tokenization)，也就是对应基础资产，比如股权、债权、期权、期货等等，一对一发行特定通证，以数字货币或数字法币为之定价，通过区块链进行记账、交易、结算。)

伴随着以太坊火热的2017年，效用型代币（utility token）、证券型代币（security token）和首次代币公开发行被大肆宣传。效用型代币一般是发行者结合自己的商业场景及可以提供的服务、产品为项目募资而发行的。通常来说，这类代币发行活动某种程度上类似于产品或服务预售。

而证券类代币通常是有真实资产作为支持的，例如资产权益，有限责任公司股份、大宗商品、债券、实物资产等。证券类代币持有人可以获得企业所有权、股份、经营收益分红等。2018年，资产通证化和证券类代币和支持此业务的区块链平台有了一定的发展，在美国发展较为迅速。在亚洲，也在逐步被市场接受，例如链石资本、分布式资本都在开始关注，并且开始对此类创业公司进行深度调研下注。

世界经济论坛预测，在未来十年里，世界10%的GDP将存储在加密资产中，总额达10万亿美元。这主要是由于部分所有权（部分所有权，哈耶克在《货币非国家化》一书中提到的可以通过评估、确权等操作之后的资产进行份额化，让用户拥有某个资产中一部分的权益。例如一套房子价值1000万元，进行通证化，共发行1000万个通证，一个人如果购入10万个该通证，那么，就相当于拥有该幅画1%的所有权，也就是部分所有权））的增加和流动性溢价的释放。就像余额宝只是优化了购买在线化和份额化问题就可以成为最大的货币基金一样，一旦有了区块链的助力我们的债券等资产可以实现通证化，从而释放了流动性，解决了确权问题，解决了债券领域的透明度，相信会有更多的人参与到债券等过程。并且区块链天然的可追溯性，减少了随意加杠杆带来的风险。

政策配合区块链推动地方债通证化发展

区块链天生的智能合约的可编程性，让债券等通证化之后的产品可以实现到期自动实现划拨支付，使投资者更容易管理其资产和权利。二级市场交易可以通过与第三方交易所合作轻松跟踪，允许投资者通过区块链接收分配并行使其他权利（如投票）。区块链智能合约的可编程性对于提升债券等产品的结算速度。

在流动性方面，区块链天生的通证经济模型加上技术天生的可以实现0.000000001份额化，释放了充分的流动性，尤其是伴随着十九届四中全会审议通过的《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》中首次提出的“数据、知识、管理、技术”可以作为生产要素参与分配，我们将会看到资产通证化之后的交易将会很快来到我们的身边，尤其是作者近期在参与雄安、三亚、海口等多地的数字资产交易研讨会，了解到政府都在组织基于区块链的数字资产交易的研讨和实践探索。

当然作为金融衍生品的债券等产品的通证化只有技术支撑还不够的，更需要合规能力和制度保障。我们的政策制定部门要制定相应的政策法规，让大家可以有法可依，更要有相应的监管执法手段相匹配，同时也让所有参与者都可以对相关的有经过相关合规/KYC/AML检查的数字身份 ，以保证技术的落地性和资金安全。

来源：证券日报·金融1号院