
解析「孙哥套利法」:3.3万枚ETH买入PT代币,收益如何?
孙哥购买Pendle PT代币,享受低风险近20%年化报酬率的套利操作,成为社群关注焦点。本文解释了操作的利益来源和风险,并提供了规避策略。购买PT可赎回标的资产并随时出售,可在交易所开做空合约应对价格风险。YT可获得收益和空投积分,流动性提供者可获得多种收益。为规避风险,可借币做空或使用保本策略,但需考虑稳定收益是否能超过借款成本。
原文作者:DaFi Weaver
原文来源:BlockTempo
4 日波场创办人孙哥(Justin Sun)大手笔购买 Pendle PT 代币,享受低风险近 20% 年化报酬率的套利操作,成为社群关注焦点。本文将解释这波操作的利益从何而来,并探讨相关风险,同时提供风险规避策略,供读者参考。
孙哥套利法
首先,据链上分析师余烬及 Ai 姨监测链上地址指出,孙哥这两天的操作如下(下图是孙哥在 Pendle 的部位):
总投入 3,3000 枚 ETH,皆投资于 6 月 27 日到期的以太坊再质押项目,分别为:
· Ether.fi:20,000 ETH 买入 20,208.93 PT-weETH;
· Puffer:10,000 ETH 买入 10,114.11 PT-pufETH;
· Kelp:3,000 ETH 买入 3,025.91 PT-rsETH
孙哥在 Pendle 的部位|Source : Ai 姨
以 Ether.fi 为例,这意味著孙哥若持有至到期,可赎回价值 20,208.93 ETH 等值的 weETH(注意:这不等同于 20,208.93 枚 weETH,weETH 与 ETH 的兑换率并非 1:1,如下图),而 weETH 可兑换为多少 ETH 取决于市场状况。这里为简单计算,假设 weETH 与 ETH 的兑换率是 1:1,因此孙哥若持有至到期,可在 22 天内赚到 1% 的报酬率,即年化 17.33%。
以此类推,Puffer 投资的年化报酬率为 18.93%;Kelp 的为 14.33%。总投资年化报酬率高达 17.54%。
Pendle 中文社区大使 ViNc 就形容道,Pendle 的 PT 就形同链上的短债,能享受流动性好、赎回时接近现金值(如果以 ETH 本位看)、时长短、风险报酬比优良的特性。所以,PT 的收益是从何而来呢?这就需要理解 Pendle 协议的基本运作。
weETH 与 ETH 的兑换率并非 1:1|Source : 1inch
PT 收益来源
Pendle 是一个无需许可的收益交易(yield-trading)协议,通过将生息代币(yield-bearing tokens)包装成标准化生息代币(SY, standardized yield tokens,例如 weETH → SY-weETH,这封装版本是为了能与 Pendle AMM 兼容),并将 SY 拆分为 PT(principal token, 本金代币)和 YT(yield token, 收益代币)两个部份。
PT 代表生息代币到期日前的本金部份,而在此期间获得收益的权利由 YT 表示并出售给其他买家。由于 YT 的货币价值被分离,所以本金部份(即 PT)可以以更低的价格出售。
Pendle 主要有三种参与方式:
· 购买 PT:PT 让持有者可以在到期后赎回标的资产,并可以随时出售。例如期初以 0.9 ETH 购买的 1 PT-weETH 可以在到期日后赎回价值 1 ETH 等值的 weETH。0.9 ETH → 1.0 ETH 之间 11% 的增值就是 Pendle 的固定收益(Fixed Yield)策略。而这就是孙哥采取的策略。
· 购买 YT:让持有者获得标的资产在到期日前产生的所有收益与空投积分,同样可以随时出售。例如持有 1 YT-weETH 意味著有权力领取 1 weETH 直至到期日产生的所有收益与积分。
· 当流动性提供者(LP):LP 的收益包含:PT 收益 + SY 收益 + ($PENDLE 排放 + 池子交易手续费)。
规避价格风险方法:借币与做空
在亮眼报酬率下,使用 Pendle 的风险主要是智能合约风险、操作上的人为风险,以及价格风险(以 U 本位而言。若以币本位来看,购买 PT 的策略是稳赚的)。
为进一步规避价格风险,亦即价格「下跌」产生的损失,可以试著在交易所开做空合约作为应对,但这需要考量爆仓风险与资金费率,顺利的话可以固定收益,举例如下:
在 3,800 美元进场买入 1 ETH,在 Ether.fi 6 月 27 日到期的市场上可以换到 1.01 PT eETH,亦即到期后可以得到约 0.01 ETH 的净利。
但为了规避 ETH 价格的下跌,因此在交易所开 1 ETH 价值的空单,在到期后同时将空单与 1 ETH 平仓及卖出,如此一来,除了能取回 3,800 美元的成本外,也收穫了 0.01 ETH 的稳定收益。
另一个方法是,引用自 Alvin 的保本策略(该策略在近期获 Pendle 官方转发),可以试图借钱买 PT,以同样的例子为例,作法如下:
1.在 CEX / DEX 借出 1 颗 ETH
2.将借来的 ETH 拿去买 1.01 PT eETH
3.到期后赎回价值 1.01 ETH 等值的 eETH,并偿还 1 ETH
4.剩下的 ETH 就是稳定收益,估计约是 0.01 ETH,如上述说明,这取决于 eETH 与 ETH 的市场状况。
该策略需要考虑该稳定收益是否能超过借款成本,否则还是可能亏损。
比推快讯
更多 >>- 以太坊站上3400美元/枚,日内涨8.32%
- 市场消息:美国政府持有的比特币数量仅剩2.8万枚,锐减约85%
- 美联储博斯蒂克:最新的CPI显示通胀压力正在加剧,目前应等待降息
- Vitalik Buterin支持的隐私协议Privacy Pools整合USDS稳定币
- “比特币耶稣”Roger Ver为避109年刑期起诉西班牙
- 美联储褐皮书:经济前景偏中性至略偏悲观
- 美国银行计划推出稳定币,正在等待适当的时机
- 美众议院程序性投票通过天才法案及加密市场结构法案
- 美国众议院通过关于加密货币法案的程序性投票,比特币短线小幅走高,以太坊日内涨幅扩大至5%
- Elliptic 报告:今年跨链加密犯罪金额超过 210 亿美元,较 2023 年增长两倍
- 全网以太坊期货合约未平仓头寸创下历史新高,约合 482.8 亿美元
- 分析师:鲍威尔暂时安全,特朗普解雇尚缺“正当理由”
- 数据:USDT 市值较 2020 年增长 34 倍,链上交易量增长 74 倍
- Semafor:议员们与鲍威尔的晚宴被取消
- Politico:美国众议院金融服务委员会的共和党人定于今晚与鲍威尔会面
- 特朗普:我认为鲍威尔已经在被调查了
- Raydium 更新代币发行平台 LaunchLab 激励计划
- 特朗普:共和党人士推动解雇鲍威尔,我的立场更为保守
- 特朗普:(关于解雇美联储主席鲍威尔的言论)可能性极低
- 特朗普:没有谈及解雇美联储主席鲍威尔
- 特朗普“解雇鲍威尔”发酵,避险资金涌入支撑金价
- WLFI 加密投资组合现已回本,4 月曾浮亏 1.57 亿美元
- Polymarket 上预测鲍威尔今年被免去美联储主席职务的概率升至 38%
- 美联储9月降息概率接近70%
- 美国2年期与10年期国债收益率曲线趋陡,利差扩大至60个基点;为今年四月以来最大利差
- Consensys:以太坊将成为数字世界的“信任软件”
- 知情人士:特朗普已起草解雇美联储主席鲍威尔的信件
- 高盛 CEO 所罗门:认为有合理的可能会降息一两次
- WLFI 买入 1,531 枚 ETH,均价 3,265 美元
- Kraken 宣布业务已拓展至美国华盛顿州
- 现货黄金持续拉升触及 3370 美元/盎司,日内涨 1.35%
- 美国白宫官员:特朗普可能很快会解雇美联储主席鲍威尔
- 某鲸鱼 25 倍做空 ETH 濒临清算,仓位价值 4070 万美元
- 特朗普向议员询问是否解雇鲍威尔,知情人士称其已发出行动暗示
- 过去 1 小时全网爆仓超 5000 万美元,其中 ETH 爆仓达 3919.82 万美元
- 摩根大通 CEO:涉足稳定币的公司“非常聪明”,他们试图创造银行账户替代品
- The Sandbox 启动史上最大规模 LAND 拍卖
- Kaito AI 或将推出项目启动平台 Capital Launchpad
- 某链上鲸鱼建仓约 240 万枚 GEN
- CZ:比特币可以解决大部分公共债务
- 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特:美联储动作非常非常缓慢
- 美国银行:预计美联储在明年之前不会降息
- 美股上市公司 Windtree 拟启动 BNB 财库战略,通过证券认购融资 6000 万美元
- 高盛 CEO:代币化将带来一些机遇,尤其是在融资方面
- Bitlayer 宣布主网上线比特币跨链桥 BitVM
- 美众议员 French Hill:相信 GENIUS 等三项加密法案均会通过
- TRX 版微策略SRM 盘中涨幅扩大至 30%,正式更名为 Tron Inc
- Pudgy Penguins 疑似将推出游戏掌机产品
- USDC Treasury 于 Solana 链上新增铸造 2.5 亿枚 USDC
- Tether Treasury 在以太坊链上新增铸造 20 亿枚 USDT
比推专栏
更多 >>观点
比推热门文章
- 以太坊站上3400美元/枚,日内涨8.32%
- 市场消息:美国政府持有的比特币数量仅剩2.8万枚,锐减约85%
- 美联储博斯蒂克:最新的CPI显示通胀压力正在加剧,目前应等待降息
- Solana Meme平台混战,Raydium竟成“隐形赢家”?
- Vitalik Buterin支持的隐私协议Privacy Pools整合USDS稳定币
- “比特币耶稣”Roger Ver为避109年刑期起诉西班牙
- 美联储褐皮书:经济前景偏中性至略偏悲观
- 美国银行计划推出稳定币,正在等待适当的时机
- 美众议院程序性投票通过天才法案及加密市场结构法案
- 美国众议院通过关于加密货币法案的程序性投票,比特币短线小幅走高,以太坊日内涨幅扩大至5%