应对 LST 风险的方法只有设置安全的参数和使用安全的杠杆。

撰文：Rooter, Solend 创始人

编译：Felix

近日，因 Renzo 的代币经济学过于「中心化」引发加密社区争议，Renzo LRT 代币 ezETH 遭大量抛售导致脱锚。Solend 创始人 Rooter 针对此事在 X 平台发文，对此事件进行了发声。以下为内容全文：

此事并不是什么黑天鹅事件。而且也不算是尾部事件。这一点上，LST 脱锚司空见惯的，几乎每隔几周就会发生一次。以下会介绍了该事件的始末、为什么好的交易会变坏，以及应如何应对 LST 风险。

ezETH 是 Renzo Protocol 的流动性再质押代币 (LRT)，也是积分的「吸铁石」，允许矿工累积奖励。Renzo 在短短 4 个月内，TVL 就实现了从 0 到 30 亿美元的增长。

由于市场对其代币经济学的强烈质疑，导致 ezETH 脱钩。由于 ezETH 还不能赎回，因此无法低风险套利以恢复挂钩。

价值数千万美元的 ezETH 遭抛售，并出现大规模清算。下图为 Gearbox 上的清算和 Morpho Labs 上 ezETH 急剧下降的 TVL。

但太阳底下无新鲜事，历史总是惊人的相似。2022 年 stETH 也发生过类似事件，导致 3AC 崩溃，并引发多米诺骨牌效应，彻底重塑了加密市场格局。

这种情况在 Solana 上也发生过很多次（但规模小得多）。2023 年 12 月，由于一位鲸鱼出售了价值 800 万美元的 mSOL，导致 mSOL 脱钩。就在上周，多个 LST 脱钩，导致 marginfi 出现错误清算和坏账。

Solend 为 LST 定价的方法可以避免大多数此类问题。但 marginfi 曾对 Solend 的方法提出过严厉批评，但风波过后，marginfi 最先遭创。但是这种方法只适用于 SOL LSTs。ezETH 可能还要几个月才能赎回，所以无法判断脱钩是合理的贬值，还是仅仅是变化无常的市场所致。

没有什么太好的办法能彻底消除风险，归根结底就是设置安全的参数和使用安全的杠杆。将市场份额拱手让给竞争对手确实很糟糕，但确保资金安全更为重要。