现货比特币ETF的推出将使市场结构更加成熟，进而降低价格的波动性。

作者：David Lawant & Vivek Chauhan, Coindesk

编译：Felix

比特币成功的关键因素之一是新的交易基础设施和投资“包装”的出现，为新投资者打开了大门。随着最近现货比特币ETF的推出，这一趋势正加速演化。

除了流动性提供者和交易平台之外，市场还没有完全意识到这些巨大的变化将如何改变比特币市场结构。

随着市场结构的成熟，可以预计波动性会降低。本文将探讨与推出现货ETF相关的几个重要转变如何促进这一变化。

作为市场价格参考的ETF定价?

最近推出的ETF无疑大幅提升了比特币交易量。值得注意的是，交易量增长的大部分时间发生在美国东部时间下午3点至4点之间，或者接近ETF定价的时间。

下面的图表显示了在美国东部时间下午3点和下午3点30分开始的30分钟内，每日比特币交易量百分比。这两个时段的交易量通常占总每日总交易量的百分比不到5%，如今占了10%-13%。

通过提供越来越多的市场参与者认可的透明且一致的参考价，ETF的定价允许投资者在同一时间聚合大额交易，从而减少其市场影响和整体市场波动。

ETF期权市场趋于成熟

目前上市现货比特币ETF的所有三家交易所都已要求SEC允许其上市此类ETF的期权。SEC 评估这些申请可能需要1-8个月的时间，而且其清算和结算流程也存在一些问题。

如果这些期权获得批准上市，比特币期权市场可能会得到显著提振。比特币期权市场目前分为两种，一种是在美国用户无法进入的离岸交易所进行交易，另一种在只有CME等大型机构才能进入的平台上进行交易。允许基于现货比特币ETF的期权可以显著扩大这两个市场之外的期权市场。

总的来说，即使期权交易在去年大幅增长（Deribit上的比特币和以太币期权价值达230亿美元，创历史新高），比特币期权市场的重要性在2024年应会继续增加。越成熟的期权市场可以其波动性越低，因为其允许投资者实施更广泛的投资策略，并使ETF更具流动性。此外，还扩大了期权到期和做市商等能影响价格走势的重要性。

20年的ETF传统遇上比特币革命

令人欣慰的是，ETF革命现在使比特币市场受益。现货比特币ETF的推出已经并可能继续吸引投资者参与，这或许类似于21世纪初推出的黄金ETF。

现货比特币ETF在推出两周多后，日交易量已经超过15亿美元。这一交易量约为比特币现货市场行情好的时候交易量的20%。

随着加密ETF不断创新，预计与ETF相关的交易活动将继续，这将抑制比特币的波动性，并有助于这一新兴资产类别的成熟。