作者：队长

编辑：乌龙茶

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Buy the rumor, sell the news！以太坊坎昆升级叠加以太坊现货ETF，成为接下来市场行情的重大预期。

在整个以太坊生态，除了L2板块名号响亮， LSDfi也扮演了重要角色，LSD+LRT收益甚至已经超过了美债收益，其中以PENDLE、SSV等为代表，成为逆势上涨的明星！

Pendle 是一款针对固定收益/利率互换市场而设计的 DeFi 协议，利率互换在传统金融中是非常大的赛道，指的是对相同本金的固定收益与浮动收益进行互换：

例如同样美元本位的收益，小 Y 出让固定收益以换取活期收益，小 X 出让活期收益以换取固定收益。

Pendle将生息资产SY（也就是提供了收益率的底层资产）分解为收益代币YT 与 本金代币PT。

1、收益代币YT 代表着生息资产的收益权，持有 YT 会持续获得生息资产的浮动收益。

例如，持有 10 个 YT-stETH 代表着你可以获得在 Lido 存入的 10 个 ETH 的所有收益。

2、本金代币PT 代表着生息资产剥离了收益权后的剩余价值，持有期间无任何收益，到期后可以 1:1 换回对应的底层资产。由于其收益组成部分已被分离，所以PT可以按照（与底层资产相比）一定的折扣的价格购买。

比如可以用0.9 个 DAI 去买 1 个 PT-cDAI，等到期后，1 个 PT-cDAI 可以换成 1 DAI，收益率=(1-0.9)/0.9 = 11.1%。

3、Pendle 还提供AMM (自动做市商)

Pendle V2 中的流动性池设置为 PT/SY，即本金代币与其生息代币组成一个交易对，例如 PT-aUSDC / SY-aUSDC

交易本金代币 PT 是一个简单的过程，只需在池中的两种资产之间进行交换，而通过pendle 的闪电交换，也可以实现在同一池中进行收益代币 YT 交易。

以上这三点，可能会让大家不好理解，对于本金小的朋友，用处相对较小。

不过没有关系， Pendle正式进军再质押LRTfi +EigenLayer 空投市场，EigenLayer积分很有可能会是2024年的史诗级空投大毛！

EigenLayer催生出流动性再质押Liquid Restaking新一波大浪，释放质押在EigenLayer里的ETH和LST代币的流动性。

为抢市场，包括Ether.fi、swell、Kelp DAO、Renzo等项目，也纷纷祭出预挖协议积分+EigenLayer积分计划。

用户可以把 $eETH 存进Pendle的LP池子里，这样就可以得到：

EigenLayer积分

EtheriFi忠诚计划积分

以太POS质押收益

Restaking收益(当生效时)

然后组LP还能得到以下额外收益：

Pendle池子交易费分成

$PENDLE 奖励

PT-eETH的固定收益

其中，EigenLayer积分最高可以做到20倍。

前文提到，Pendle的原理是，生息资产分割成PT（定息收益）+YT（浮息收益）两部份，所以在Pendle买入YT-eETH将能得到10-20倍放大收益。

咱举个例子，当1 eETH ＝14 YT-eETH时，能用仅1个$eETH 的本金，挖到14份eETH的收益（及EigenLayer+EtherFi积分）。

换句话说，按进入市场当刻的兑换比例，就能以10-20倍的效率挖EigenLayer积分！

当别人还在老牛拉破车的慢慢挖积分，你比人快10-20倍，简直就是开了挂！

由于YT杠杆效果来自收益分拆原理，所以不涉借贷或清算，杠杆支出等于YT价格、支出属买入即固定金额，风险也不大。

另外，如果是vePENDLE锁仓者，LP当中SY的部分将能得到相对unboosted LP最大2.5倍加速！

如果没有vePENDLE，也可以把LP质押到 Penpie或 Equilibria，使用他们提供的加速服务(会有分成收费)

Penpie：https://www.pendle.magpiexyz.io/stake

Equilibria：https://equilibria.fi/stake

所以总结来看，Pendle将化身为 Eigenlayer 的未上市代币交易所，LP YT-eETH将化身市场博弈，eigenlayer成为空投价值的工具！

如果Eigen估值上涨，则YT-eETH也应水涨船高，反之亦然。

预计各家LRT协议，将争相跟Pendle合作上架他们LRT的收益交易池、以增加LRT代币的应用场景和收益

这些协议将需要提供投票奖励，租用Pendle池子激励份额。当锁了大量vePENDLE的生态协议后，相关联的Penpie和Equilibria用户也将受益，获得潜在更多额外收益。

这也正是pendle利率交易市场独一无二的魅力，一般DEX、合约平台都无法提供，一人得道鸡犬升天。Pendle在LRT市场刚开启第一篇章，后续将会涌现更多创新！

P.S 本文不构成任何投资建议