数说以太坊2023:质押额+60%、全年供应量-0.28%、12条L2的TVL平均+333%
2024年可能有更多L2项目将发行代币,如何平衡手续费收入和DA成本,如何为代币提供价值支撑依然会成为L2未来发展需要解决的重要问题。
作者:Carol
2023年,以太坊有两条主要故事线。
第一条线与流动性质押有关。4月,以太坊完成上海升级,正式开放质押提款,进入“利率调控”时代。但与早前市场担心的情况相反,以太坊升级后不仅没有造成大规模抛压,反而随着币价的上涨吸引了更多存款,LSD成为最红火的DeFi赛道。
第二条线与Layer2(下文简称L2)有关。Arbitrum的空投不仅又一次续写了“造富神话”,还拉高了其他L2空投的预期。另外,随着Base的一炮而红和坎昆升级的临近,模块化、并行EVM、数据可用性(DA)、去中心化排序器等技术关键词正变得随处可见。L2快速发展,OP等代表资产的价格快速上涨,这些都让L2成为2024年最受期待的领域。
PANews 旗下数据新闻专栏PAData分析了2023年流动性质押和L2的数据,以此对以太坊的发展做出回顾和展望:
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上海升级后至年末,以太坊存款总额约为1730.61万ETH,赎回总额约为811.35万ETH。累计质押总额增量1082.42万ETH,涨幅约为60%,但质押增速快速下降。这意味着,人们已经不再像过去那样热衷于质押存款了。
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以太坊的质押存款是否会挤压其他DeFi活动?相关性分析结果显示,在小周期内,当价格明确下探时,更多资金从DeFi流向了质押存款,以太坊质押活动可能发生“虹吸”作用;当价格明确上行时,资金同时从质押活动和DeFi活动中流出,不存在反向“虹吸”。
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2023年,以太坊累计燃烧的手续费总额约为109.35万ETH。供应量减少了约34.18万ETH,降幅约为0.28%。ETH总体上实现小幅通缩,但通缩的幅度和趋势都不显著。
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34条L2的基本情况来看,各有11条采用了Optimistic Rollup和ZK Rollup。并且大部分都处于技术的早期阶段,17条都处于仅实现状态提交功能的STAGE 0阶段。包括热门的OP Mainnet、Base、zkSync Era、Starknet等。
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L2中TVL最高的是Arbitrum One,达到了93.70亿美元,其次是OP Mainnet,达到了60.50亿美元。年内TVL增幅较高的有Manta Pacific、Starknet、Polygon zk EVM。
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2023年全年累计交易次数最多的是Arbitrum One,超过了2.75亿次。其次是zkSync Era,超过了2.18亿次。两者在年末的TPS一度超过了以太坊。
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2023年L2的独立地址和日活跃地址数都大幅增长。独立地址年增幅最高的是Base,增长超7166%。日活跃地址数年增幅最高的是Mantle,增长超886%。
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4条主要的Rollup类L2中,zkSync Era的年收益最高,达到了2226万美元,其次是Arbitrum,达到了1653万美元。而Base和Optimism都不到600万美元。
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2023年币价涨幅最高的是IMX,上涨超454%,其次是METIS和OP,都上涨超300%。ARB的价格却表现平平,全年仅上涨了14.81%。
01、上海升级后质押总额增长近60%但增速下滑,全年燃烧总额超109万ETH实现通缩
以太坊自4月12日顺利完成上海升级后至年末,存款总额约为1730.61万ETH,赎回总额(包括Principal和Rewards赎回)约为811.35万ETH。其中,赎回总额呈倒“U”型,4月和12月较高,分别超过196万ETH和158万ETH。而存款总额基本稳定,除了5月吸引了382万ETH以外,其他每月的存款总额大约在168万ETH左右。
上海升级后,年内累计质押总额从1816.59万ETH增长至了2899.01万ETH,增量为1082.42万ETH,涨幅约为60%。
从质押主体来看,Lido和Coinbase是2023年质押总额增长最多的两大主体,分别增长了455.97万ETH和170.87万,而其他主体的增量均不过百万ETH。其中,Figment、Kiln、OKX和Rocket Pool的质押总额增长超50万ETH,增长较多。
不过,从全年数据来看,以太坊质押总额的增速在快速下降。5月,累计质押总额的平均日环比增速达到峰值,为0.48%,但此后,该值逐月下降,到12月,已经降至0.03%,下降趋势十分明显。这意味着,人们已经不再像过去那样热衷于质押存款了。
根据DuneAnalytics的数据,尽管,以太坊的质押利率已经从年初的4.18%降至年末的3.09%,但这仍然不失为一种稳定的理财收入。一直以来,有一种声音认为,以太坊的高质押利率可能会吸引更多存款,从而挤压其他链上活动,影响以太坊生态的长远发展。那么从数据表现看,这种假设成立吗?
PAData统计了上海升级后累计质押总额的日环比变化与TVL的日环比变化的相关性,还统计了赎回总额的日环比变化与TVL的日环比变化的相关性。这里,TVL使用ETH计价方式,并且根据DefiLlama的定义,TVL不包括流动性质押协议的锁仓额。
如果累计质押总额的日环比变化与TVL的日环比变化之间呈负相关(≤-0.5),或赎回总额的日环比变化与TVL的日环比变化之间呈现正相关(≥0.5),也即,当更高的质押总额日环比增幅与更低的TVL日环比增幅同时出现,或更高的赎回总额日环比增幅与更高的TVL日环比增幅同时出现时,可以认为以太坊质押活动存在“虹吸效应”,反之亦然。
相关性分析结果显示,总体上,不能证明以太坊质押活动存在“虹吸效应”。
但是,将时间周期缩短至每周,那么部分时间段内,以太坊质押活动可能存在“虹吸效应”。比如,8月中上旬(8月6日至8月19日左右),赎回总额的日环比变化与TVL的日环比变化之间的相关系数为0.671,累计质押总额的日环比变化与TVL的日环比变化之间的相关系数为-0.533,当时ETH的周均价从1844美元跌到了1659美元。这表明,当价格明确下探时,更多资金从DeFi流向了质押存款,以太坊质押活动可能发生“虹吸”作用。
另一个典型时间段发生在10月中下旬(10月15日至10月28日左右),累计质押总额的日环比变化与TVL的日环比变化之间的相关系数为0.708,赎回总额的日环比变化与TVL的日环比变化之间的相关系数为-0.579,当时ETH的周均价从1583美元上升至1765美元。这表明,当价格明确上行时,资金同时从质押活动和DeFi活动中流出,不存在反向“虹吸”。
上海升级的重要前序变革之一是EIP1559的实行,这使得以太坊有可能实现通缩。2023年,以太坊累计燃烧的手续费总额约为109.35万ETH。其中,5月燃烧了20.46万ETH,是全年燃烧量最多的一个月;10月燃烧了4.13万ETH,是全年燃烧量最少的一个月。年末,燃烧量再次回升至10万ETH以上。
在这样的情况下,2023年ETH的供应量(supply)从1.2053亿ETH下降至1.2018亿ETH,减少了约34.18万ETH,降幅约为0.28%。也即,2023年ETH总体上实现小幅通缩。
从日环比变化来看,2023年的供应量平均每日减少939 ETH。就趋势而言,供应量日环比变化的幅度在减小。也即可以理解为,通缩的趋势十分微弱,不显著。
02、12条L2全年TVL平均增长超333%,zkSync Era总收益2226万美元
2023年是L2领域快速发展的一年,不仅OP Stack“跑马圈地”占据了大半市场,而且出现了模块化发展、并行EVM、去中心化排序器、第三方DA解决方案等多种新技术趋势。蓝图似乎呼之欲出了,那么L2的实际发展情况究竟是怎样的?
从L2BEAT统计的34条L2的基本情况来看,各有11条采用了Optimistic Rollup和ZK Rollup,两者数量相当,另有8条采用了Validium,4条采用了Optimium。不同技术架构的主要区别在于选择组合了不同的数据可用性(DA)和证明系统(proof system)。
这些L2绝大部分都是通用型的,只有少数是专用于Exchange或NFT的,如dYdX v3和Immutable X。
在这些L2中,大部分都处于技术的早期阶段。共有17条L2处于STAGE 0,包括热门的OP Mainnet、Base、zkSync Era、Starknet等。只有3条L2达到了STAGE 1,包括Arbitrum One、dYdX v3和zkSync Lite。
从技术上看,STAGE 1与STAGE 0阶段的主要区别在于,STAGE 1实现了向L1提交状态,并部分实现了证明系统,包括用户可以基于一定的审查程序退出、可以在出现比Security Council更集中的参与者进行不必要升级后7天内退出等。
另外还有2条L2达到了更高的STAGE 2,其与STAGE 1的技术区别主要在于,STAGE 2进一步完善了证明系统,包括欺诈证明提交只对白名单参与者开放、与链上可证明的漏洞无关的升级提供少于30天的退出时间、Security Council的行动并不局限于链上可证明的漏洞等。
目前,L2中TVL(指以太坊托管合同中锁定的总价值,可能包括外部桥接和本地创建的资产)最高的是Arbitrum One,达到了93.70亿美元,其次是OP Mainnet,达到了60.50亿美元。除这两者之外,其他L2的TVL都不超过7亿美元。L2的市场份额基本由Arbitrum One和OP Mainnet分享。
不过,2023年,L2市场在双雄之外仍然出现了很多“新面孔”。在12条TVL最高的L2中,2023年才发布主网的就有6条,比例高达一半。这些新L2乘势而上,在年内实现了较高的TVL增幅,比如Manta Pacific的TVL增长超5387%,Starknet和Polygon zk EVM的TVL增长都增长超2000%。
其他TVL增幅较高的还有Metis Andromeda和Linea,分别超过了688%和488%。另外,Arbitrum One、OP Mainnet、Immutable X等较早上线的L2也实现了超过200%的TVL增幅。
受制于数据可得性,接下来对链上数据的分析只局限于部分TVL较高的L2。
从交易次数来看,2023年全年累计交易次数最多的是Arbitrum One,超过了2.75亿次。其次是zkSync Era,超过了2.18亿次。OP Mainnet也超过了1.36亿次,其他统计范围内的L2的累计交易次数都不足1亿次,有的甚至不足1千万次。
值得关注的是,受到铭文热潮的影响,Arbitrum One和zkSync Era在年末的TPS一度超过了以太坊,经受住了高频交互的考验。
从用户规模的角度来看,统计范围内的L2都在2023年实现了非常显著的增长。独立地址年增幅最高的是Base,增长超7166%,其次是OP Mainnet,增长超3683%。日活跃地址数年增幅最高的是Mantle,增长超886%,其次是Metis Andromeda,增长超455%。总的来说,这意味着不仅更多人开始使用L2,并且使用的频率也更高了。
尽管L2的发展一片光明,不过就目前而言,其资金规模和用户规模仍然比较有限,这映射到营收上则表现为L2的收益并不高。对4条主要的Rollup类L2的收益进行统计后发现,zkSync Era的年收益最高,达到了2226万美元,其次是Arbitrum,达到了1653万美元。而Base和Optimism都不到600万美元。
而且,L2的收入还不与其交易次数同步,因为交易次数的增加通常也意味着在DA方面的成本提高,比如zkSync Era的高收益主要来自2季度,而不是铭文热的4季度。如何平衡手续费收入和DA成本也许会成为L2未来发展需要解决的一个重要问题。
如果将L2的快速发展映射到币价表现上,那么其间还存在着一些分化和错位。在高TVL的L2中,已经发行代币的仍然不多。其中,2023年币价涨幅最高的是IMX,上涨超454%,其次是METIS和OP,都上涨超300%。不过,尽管ARB的其他数据表现亮眼,ARB的价格却表现平平,全年仅上涨了14.81%,还低于MNT和MATIC。
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