作者 | Shivam Sharma，Binance Research & Haotian，CryptoInsight

编辑 | defioasis，吴说区块链

原文链接：

https://www.binance.com/en/research/analysis/brc-20-tokens-a-primer

https://twitter.com/tmel0211/status/1722123517570023863?s=20

本文是在上述原文版本的基础上进行节选和修订，可能有些细节或信息被删除。我们建议读者在阅读本文时同时参考原文，以获取更全面的信息。部分实时数据、信息与逻辑由编辑添加。

编辑注：继今年 5 月之后，Bitcoin Ordinals 和 BRC-20 在近期再次接管了 Crypto Twitter 的时间线。与 5 月份链上繁荣的一级铸造活动不同，本次主要是由二级市场交易条件的改善所推动的，包括 UniSat BRC20-swap、OKX Web3 钱包和 Binance 上架等。在 11 月 8 日和 9 日，Bitcoin 链上 Ordinals 交易量历史首次连续两日超过了 1,500 万美元，其中 70% 集中在 OKX Ordinals 市场；在近 24 小时，作为首个上架 Binance 和 OKX 的 BRC-20 ORDI 现货在 CEX 取得了 2.78 亿美元交易量，其中 Binance 站内达 1.37 亿美元。

（近期 BRC-20 所引起的铭文热度所贡献的链上费用尚不及 5 月份

数据来源：https://dune.com/dataalways/bitcoin-fee-tracker）

不过，ORDI 上架 Binance 时也发生了一些小插曲，Binance 公告把对 ORDI 错误地描述成是 Ordinals 协议的代币，但实际上 ORDI 是 BRC-20 中的一员，BRC-20 属于 Ordinals 协议的分支。在吴说指出 Binance 公告存在介绍错误以及 Ordinals 协议创始人 Casey 指责后，Binance 将 ORDI 的描述修改为“比特币区块链上第一个根据 BRC-20 可替代代币标准创建的代币”，并清除与 Ordinals 协议相关联的内容。

截至 11 月 9 日 13 时，近 7 天，ORDI 涨超 125%，SATS 涨超 240% 等。

正文：

1、背景

（1）什么是序数（Ordinal）和铭文（Inscription）？

ORD 是一种可以在任何比特币全节点之上运行的开源软件，它可以根据 Ordinals 协议创始人 Casey Rodarmor 所说的「序数理论」来跟踪每个聪。Satoshis（sats/聪）是比特币网络的最小单位，1 比特币 = 100,000,000 sats。序数理论为比特币上的每一个人都分配了一个唯一的标识符。此外，这些单独的 sats 可以用任意内容（例如文本、图像、视频）铭刻以创建铭文，即比特币原生数字艺术品，也可以称为 NFT。

（2）BRC-20 代币适用于哪些领域？

由于铭文允许在比特币上铸造非同质化代币（NFT），人们自然会问的一个问题是，铭文可否用于铸造同质化代币？这就是 BRC-20 的用武之地。

3 月 9 日，一位名叫 domo 的匿名 Crypto Twitter 用户在推特上发布了一条推文，将一种名为 BRC-20 的方法理论化，该方法可以在 Ordinals 协议之上创建一种同质化代币标准。这个想法是可以通过序数将 JSON 数据刻在单个 sats 上，以部署、铸造和传输同质化的 BRC-20 代币。JSON 本质上是一种基于文本的数据格式，因此从本质上讲，该方法是将文本写入 sats 以创建同质化代币。初始设计只允许三种不同的操作：部署代币、铸造代币和转移代币。

第一个部署的代币合约是 ORDI 代币，2,100 万个最大供应量（向比特币的最大供应量致敬），单次铸币上线为 1,000 个。此次发布在比特币社区的一个子领域引起了一些轰动，在不到一天的时间里，所有 2,100 万的 ORDI 代币都被铸造出来。不久之后出现了其他代币，例如 MEME、PEPE 和 PUNK，以及后来的 SATS。

（3）使用 BRC-20 代币与使用其他标准的代币相比如何？

尽管「BRC-20」这个名字是对以太坊的「ERC-20」代币标准的模仿，但它们之间存在显著差异。

① 不同的区块链

BRC-20 代币存在于比特币区块链上，而 ERC-20 存在于以太坊区块链上，BEP-20 存在于 BNB 智能链上等。因此，BRC-20 代币依赖于比特币链的各种特性，这些特性与 ERC-20 或 BEP-20 有很大不同，例如交易速度和费用，仅举两个关键因素。这意味着用户使用 BRC-20 代币的交易体验可能与其他链上的交易体验截然不同。

② 缺乏智能合约功能

ERC-20 代币和 BEP-20 代币分别使用以太坊和 BNB 智能链区块链上的智能合约创建。因此，它们具有很大程度的可编程功能以及执行各种操作和规则的能力。这与相对简单的 BRC-20 代币有很大不同，后者不基于智能合约且功能相当有限。

③ 市场基础设施

ERC-20 代币和 BEP-20 代币比 BRC-20 代币要成熟得多。前二者已经存在多年，并促成了各种类型的基础设施的建立（例如 DEX、中心化交易所的兼容性、法币入金、跨链功能等），但对于 BRC-20 代币来说，情况并非如此，与 ERC-20 和 BEP-20 等成熟标准之间在风险状况方面存在显著差异。

2、BRC-20 对比特币市场的影响

（1）同质化与非同质化

首先，让我们快速了解一下自 BRC-20 代币出现以来整个铭文市场发生了怎样的变化。 请记住，BRC-20 代币于 2023 年 3 月 9 日首次概念化，而铭文自 2022 年 12 月以来一直可用。2 月份，图像是市场使用的主要铭文类型。这是序数热潮开始的时候，比特币 NFT 系列开始涌现。到了 4 月后，文本铭文变得更加普遍。基于文本的铭文（主要与 BRC-20 代币相关）一直占据主导地位，基本上排挤了任何其他类型。直到目前，文本铭文已经成为了最主要的铭文类型。这表明 BRC-20 代币自问世以来已受到广泛关注。（注：9 月末-10 月末期间经历了低潮，随后再度回升，具体原因会在下文解析）

（数据来源：https://dune.com/dgtl_assets/bitcoin-ordinals-analysis）

（2）内存池

提醒一下，内存池本质上是未确认交易等待进入区块的等候室。这些交易会按附加费用排序，内存池越拥挤，意味着交易进入下一个可用区块的竞争越大。

在 2023 年比特币的未确认交易总数——即内存池交易数量总体趋势一直在上升。铭文和 BRC-20 引发的广泛兴趣表明，内存池交易数量大幅飙升（相对于去年）。这反过来又影响了在比特币区块链上执行交易的成本。

（数据来源：https://www.blockchain.com/explorer/charts/mempool-count）

（3）交易费用

作为可能在比特币社区中引起最多讨论的指标，费用一直是争论的焦点，可以追溯到 2015 年至 2017 年的区块大小之战。

作为对这种情况的简要概述，让我们回顾一下比特币的模型。通过两种经济激励措施诱使矿工保护网络：区块奖励和交易费用。区块奖励大约每四年减半，从长远来看将减少到零。因此，最终比特币的交易费用将是对矿工的唯一补偿，即对比特币区块链安全预算的唯一补偿。鉴于今年在 BRC-20 等各种铭文资产出现之前，比特币的用例相对有限（主要是资产转移），交易费用历来只占矿工收入的一小部分，因此也是比特币社区中的许多人一直关注的问题。

（比特币的年度安全预算（区块奖励 + 交易费用）主要由区块奖励组成，每四年减半并最终归零

数据来源：https://dune.com/guayubino/bitcoin-fees-and-block-rewards）

然而，仔细观察去年的最新数据，我们可以看到交易费用从矿工总奖励的 1-2% 增加到年初的 2-3%，并在 5 月份飙升至近 15%。有相对充分的理由认为，这一举措的很大一部分是由于比特币内部的这些铭文和 BRC-20创新。截至 11 月 9 日，11 月交易费用占比矿工总奖励再次回升至 5% 以上，与近期铭文和 BRC-20 的再度火爆息息相关。

（请注意，上两个峰值分别出现在 2021 年 4 月和 2017 年 12 月，当时比特币均处于牛市之中

数据来源：https://www.theblock.co/data/on-chain-metrics/bitcoin）

序数、铭文和 BRC-20 代币推动解锁了用户对比特币区块链的很大一部分需求。他们创造了对区块空间的需求，这对比特币来说已经有一段时间没有出现了。许多人认为比特币在吸引用户注意力方面输给了以太坊等竞争对手，但铭文和 BRC-20 的创造似乎正在改变这种说法。从财务角度来看，比特币矿工需要继续获得报酬，即使区块奖励减少，交易费用也必须弥补这种收入损失。如果任何一家企业预见到其收入的核心部分将持续减少直至归零，情况也是如此。

3、社区反应

刚诞生时

使用序数理论跟踪单个聪，而后进一步在这些聪上记录数据以创建铭文时，比特币社区内部就此开展了激烈辩论。正如您想象的那样，BRC-20 代币将这场辩论的热度推向了一个新的高度。

（1）“支持高手续费”阵营

正如我们上面所讨论的，比特币安全模型的可持续性一直是社区中许多人关注的主要问题。随着区块奖励不断减少，矿工未来将如何获得报酬？ 如果矿工没有获得足够的补偿来保护区块链，这对比特币的长期意味着什么？ 矿工需要因提供安全保障而获得补偿这一事实无可避免，为此，比特币交易费用需要更高。出于这个原因，社区中的许多人对序数和 BRC-20 受到的关注程度以及这对相对低迷的比特币费用市场的影响感到惊喜。

虽然自 50 BTC 区块奖励时代以来比特币价格大幅上涨，但也显现出比特币矿工商业模式的棘手之处。随着交易费用补充他们的收入，并可能预示着区块空间需求的光明前景，这个等式看起来对矿工更有利，并可能吸引更多人加入网络。请记住，独立矿工越多，去中心化就越好，最终比特币区块链的安全性就越好。

值得注意的是，5 月初，比特币区块的交易费用甚至超出了6.25 BTC的区块奖励。这是一个了不起的成就，考虑到在 2022 年的大部分时间里，交易费用平均占矿工收入的 1-2%，而在早些年并没有高出多少。 这证明了序数和 BRC-20 帮助引入了不断增长的区块空间需求——这还是在没有大牛市背景的情况下。

（区块 788795 的总费用为 6.46BTC，而区块奖励为 6.25BTC

数据来源：https://mempool.space/block/0000000000000000000423a64ec50daec4fd2b2fbc2bec5a1d750af329dce4b5）

（2）“支持低手续费”阵营

尽管许多人对比特币生态系统内活跃度和热度的增加感到兴奋，也从可持续性的角度对增加的费用感到鼓舞，但其他人则对此持批评态度。批评阵营的人更感兴趣的是，比特币的“真正目的”是作为一种硬通货、非法定货币，并且该链应该专门用于促进点对点交易。该阵营认为，与序数相关的数据密集型交易，即铭文和 BRC-20，主要会造成比特币网络拥堵并推高费用，最终阻碍点对点交易。

一些人认为，对于依赖比特币作为当地法定货币替代货币的国家而言，交易手续费的上涨将使这些国家的用户望而却步，而有些人的观点则更为极端，他们甚至将序数和BRC-20视为对比特币区块链的攻击。

社区中的一些人甚至建议比特币核心开发人员应该审查与序数相关的交易。鉴于比特币对去中心化的重视程度之高，我们无需解释为何此种审查会完全违背比特币的精神。

虽然比特币网络上的交易费用确实在上涨，这将不可避免地让世界各地的一些消费者付出代价，但这真的是个问题吗？ 我们要问的问题是，如果用户想向他们的朋友转账 10 美元，他们是否必须使用基础比特币 L1 才能这样做？ 这就是创建闪电网络的目的，也是比特币选择用于快速安全的点对点支付解决方案的原因。事实上，闪电网络的容量会继续逐年增长，而且费用仍然可以承受。

比特币从未保证过，基础Layer1上的交易成本会始终保持在极低的水平。即使比特币的受欢迎程度大大增加，吸引了几百万新用户使用它进行点对点交易，它也会对交易费用产生相同的影响。因此，更多的比特币使用是坏事，因为它使消费者失去了价格，这种说法是不成立的，特别是考虑到网络的未来增长前景。事实上，重点应该是使其更有效和更容易地进入闪电网络，并为比特币的 L2 解决方案做进一步的工作，以便交易可以在基础比特币 L1 以外的层上发生。

（3）Builder

也许最重要的群体——是那些正在建设工具和基础设施以将这些创新推向新的水平的人。当然，首先要提到的关键建设者是 Ordinals 协议的创始人 Casey Rodarmor 和 BRC-20 代币标准的创建者 domo。Trevor.btc 和 Leonidas.og 也对序数和 BRC-20 的传奇发展进行了大量的报道，并帮助主持 Ordinals Show 播客，该播客报道了加密货币这一子领域的最新情况。

在关键项目方面，UniSat 钱包一直是序数/BRC-20 故事的早期阶段的参与者。最初提供了一个序数的钱包，然后是 BRC-20，帮助用户铸造 SATS，开发 BRC-20 索引器，最终有了现在的一个 BRC-20 市场。在 7 月份，UniSat Wallet 以 5000 万美金进行融资。目前 BRC20-Swap 也已面世。

值得注意的是，在该市场推出之初，用户如需在UniSat上进行交易，需要先进行一定数量的交易。这意味着早期的交易者都是极度的加密货币原住民（即 DeFi degens）。这些限制后来被取消了，其他交易场所也在不断涌现。

另一个值得一提的参与者是 ALEX。ALEX 是一个建立在比特币 L2、Stack 基础上的项目，并试图在比特币上发展 DeFi，同时使用比特币作为结算层，Stack 作为智能合约层。在 BRC-20 之前，他们专注于兑换交易、流动性资金池、质押、挖矿和桥接。他们进入了 BRC-20 代币领域，并推出了名为 B20 的去中心化交易所（DEX）。为了交易 BRC-20，用户可以从以太坊或 BNB 链的 USDT 桥接到 Stack USDT（sUSDT），然后他们用 sUSDT 来交易 BRC-20。

提到的最后一个项目在做一些不同的事情。稀有中本聪协会（The Rare Satoshi Society）的业务是寻找市场上最稀有的比特币，并将它们与收藏者联系起来。他们使用 Casey Rodarmor 对不同稀有度的描述来定义这些比特币，采用一种新颖的方法来收集比特币，并通过软件来扫描每个比特币中寻找罕见的稀有聪。正如我们在收藏家市场上所见到的那样，人们会收集任何东西——从首版报纸到邮票到跑车——所以这个团体决定进入 sats 收藏市场也就不足为奇了。有些人正在寻找一个不常见的比特币来刻上特定的图片，而其他人则在寻找特定区块的比特币，例如，2010 年著名的 10,000 个 BTC 的比萨交易。

（Casey Rodarmor 的序数稀缺性指数）

目前对铭文和 BRC-20 的辩论仍络绎不绝

（1）Ordinals 协议创始人 Casey：符文

9 月末，Bitcoin Ordinals 协议创始人 Casey 提出了一种新的同质化代币协议 RUNES（符文），作为对 BRC-20 的替代品，具有简单性、基于 UTXO 和良好的用户体验的特点。符文余额由 UTXO 来记录和保存，一个 UTXO 可以包含任意数量的符文。输入到包含无效协议信息交易中的符文会被销毁。Casey 表示对为 Bitcoin 创建同质化代币协议表示疑虑，99.9% 的同质化代币是骗局，但不会消失；BRC-20 导致了 UTXO 大量增加的不良后果。

（2）CryptoInsight 研究员 Haotian：Ordinals 资产，容易分发，但难抢

Ordinals 是第三方数据索引 index，代币的 depoly、mint、transfer 等行为全靠用户向链上发布特定数据字段来实现。Ordinals 只能基于检索的去中心化数据做“合法性”解释。

好处是：

① 天然具备公平发射特性，用户直接向链上发送交易备注特定参数即可参与资产流通；

② 易 Fomo 投机，有信息和认知差的一部分人能够借助市场情绪赚得盆满钵满；

③ 符合矿工利益，Fomo 情绪下整体矿工费会被拉高；

坏处是：

① 公平发射只是偷换概念，真正有增长的资产，你很难参与到早期 mint 或低价吸筹得环节；

② Fomo 起来大部分小白散户都可能损耗量大量资产却 mint 不到资产；

③ 易市场操纵，暗庄任何时候都可以 depoly 一个代币，然后靠拉盘获得流量和拥趸。

非要讲技术逻辑，你会发现一堆 Bug，比如：在往交易所充提 BRC-20 资产时很容易出现 Ordinals 索引账本和交易所平台账本对账出错问题，容易导致假充值攻击；又比如：技术上完全可以实时监控 Mempool 数据来阻挠 BRC-20 的 Deploy 行为，干扰代币发行的公平性；或者 Ordinals 索引和一些代打服务平台之间也可能存在记账逻辑出错，导致资产流通秩序被打破。

总而言之，碍于链上区块确认的“延时”效应，Ordinals 相关代币无法像以太坊智能合约代币一样有清晰的状态切割，只能通过多个平台记账对账的方式来管理资产，一旦资产的流通环境复杂起来，各类问题就会接踵而至。

对 BRC-20 没有偏见，但只是它不属于技术逻辑范畴的产物，仅基于市场投机范畴去理解它就对了。不能用所谓技术的优势来 shilling 一个纯市场逻辑的东西。

4、风险与挑战

序数、铭文和 BRC-20 代币处于加密货币的前沿，早期阶段风险仍很大。与以太坊、BNB或比特币本身相比，这些创新既非同类工具，也不占据相同的市场。这处于当今加密货币领域的最前沿。相应的，有一些关键风险需要所有读者注意。

（1）缺乏基础设施

事实上，中心化索引的风险是相当大的，因为从理论上讲，如果一个交易所没有使用相同的索引器，他们可能无法识别你在另一个交易所购买的东西。这些工具不是比特币区块链原生的，而是来自于序数理论，它基本上是将某些 sats 与某些特征“联系起来”。如果我们没有对这种方法达成社会共识，一些方面可能会不承认某些序数，从而不承认特定的 BRC-20 代币。

如果我们要看到一个更广阔的持有者的市场，还有很多工作要做，虽然我们对 BRC-20 代币所解锁的和所能提供的功能保持乐观，但基础设施还有很长的路要走。

（2）没有实际效用

目前交换的大多数 BRC-20 代币都是 Memecoin。根据定义，这些代币几乎没有任何效用，主要受社会媒体和社区情绪的影响。虽然这带来了关注并引发了炒作，但缺乏效用以及因此缺乏严肃的持有者基础意味着，这些代币可能会在没有预警的情况下突然崩溃。

这种风险是每个读者都应该记住的，同时，如果你看到一个新的代币提供某种形式的效用，你应该深入挖掘，质疑这是真的还是只是一个营销噱头。

（3）诈骗风险高

由于整个实验非常之新，这意味着，这些创新存在很高的欺诈风险，对此我们应当始终牢记。例如，早期在 Discord 服务器上进行 BRC-20 OTC 代币交易是一种非常高风险的活动，已经导致很多人被骗走了钱。为序数或 BRC-20 构建基础设施的项目也是不确定的，在这个早期阶段可能会带来潜在的安全风险。鉴于现在是这些代币和这种新技术的历史初期，诈骗风险很高，应该认真对待。

（4）狙击机器人

十月份铭文/BRC-20 活动的崩溃，是由一名匿名开发者 Rijndael 发明的一个名为“Sophon”的 BRC-20 狙击机器人导致的。BRC-20 存在脆弱之处，即“先到先得”的部署机制和大多数比特币交易的公开性。Sophon 正是利用了这一点，它可以监视比特币交易中的 BRC-20 部署，然后以更高的费率为相同的代币代码广播类似的铭文。通过运行 Sophon，Rijndael 能够轻松地将其他 BRC-20 部署交易击败，使得其复制的 BRC-20 成为“官方”代码。除此之外，Rijndael 还将 Sophon 部署的每个代币供应量设置为 1，这使得每一个代币只有一个持有者，从而使 BRC-20 陷入停滞，导致 BRC-20 铸造活动在 Sophon 运行期间骤降接近零。

Rijndael 确认，自运行以来，Sophon 有 75% 的抢先交易部署成功率，进行了 366 个 BRC-20 代币的抢先部署，所花费的运行费用为 0.0129 BTC。目前 Sophon 已结束运行，Rijndael 将 UTXOs 的比特币余额整合并捐献给 opensats。

未来可能会有多个类似的 Sophon 机器人互相竞争，这引发了比特币 MEV、私有内存池和更有竞争力的区块生产等问题。（注：该起事件最初由比特币 Oridnals 平台 OrdinalHub 进行全面揭示，详情请参考：https://blog.ordinalhub.com/how-1-man-singlehandedly-cause-the-bitcoin-ordinals-bear-market/）

5、未来展望

（1）比特币 Layer 2

由 Ordinals、Inscription 和 BRC-20 代币引发的狂热表明，比特币的可扩展性仍无法跟上其宏大的野心，即使不是 Ordinals、Inscription 或 BRC-20，也会是其他一些创新。只要再有几百万人决定使用比特币进行点对点交易，我们就会有同样的结果，交易费用飙升。我们应该明白如果比特币要真正成为数百万甚至数十亿人的全球点对点支付系统，还需要做很多工作。

这进一步表明，其他链采用的扩容方法对比特币也至关重要。我们是否需要在比特币 L1 上发送 5 美元的交易，还是可以在 L2 层面上进行？许多人会认为，基础层交易是一种稀缺商品，如果链要发展，就不能指望其交易成本永远保持低廉。这里得出的结论很简单：比特币 Layer2 的用例很明确，是开发者应集中注意力的地方。如果比特币要成为数百万人可以定期使用的技术，则可扩展性解决方案将是比特币要采取的下一步关键行动。

比特币 Layer2 的未来看起来很有希望，潜在的解决方案，包括闪电网络、Stack 和 Rootstock，以及 Liquid Network 和 Rollkit 等 。随着越来越多的用户和开发者看到比特币可扩展性的明确用例，我们对这个领域明年的发展保持乐观。

（2）Taproot Assets

Taproot Assets 是基于比特币多签和哈希时间锁等做资产发行，并利用闪电网络的信任通道做资产大批量的分发流通，全过程由比特币主网提供资产结算。而闪电网络作为发展多年可信的链下环节，也有强大的共识依托，是相当于 Layer2 一样的比特币扩容解决方案。

虽然技术面更 Make sense，且基于闪电网络钱包和中继节点分发代币，能够形成消费，为比特币带来长期落地应用价值，但 Taproot Assets 发币模型类似于 ICO，发币容易后续运营和分发难，需要项目方有强大的技术、运营、市场等综合实力。

① 只有预先建立初始化通道才能流通资产；

② 通道容量有限，每个通道容量有限，要扩大规模就得加大通道规模；

③ 分发效率有限，通道内资产转移也存在吞吐量限制等等，况且用户压根还没习惯用闪电网络进行资产交互。

这决定了，Taproot Assets 很难有短时 Fomo 效应。

很多人不知道的是，Taproot Assets 上已有超 4 万多种资产被发布了，包括代币和 NFT。但这类代币并非发行的早就有先发优势，任何人都可以去发行 “Sats”，但选择相信谁的叙事，选择上谁的车，比拼的还是持续的运营增长能力。这显然更像一个蠢蠢欲动的新比特币 ICO 时代，问题是要讲怎样的故事呢？

好在，Taproot Assets 的叙事才刚开始，还没被带偏节奏，有作为“稳定币”的主流通赛道潜力，激活一个全新的比特币应用叙事浪潮。此外，还可以对标以太坊的发币到 DEX、CEX 代币分发流通全层级代理分发机制来看 Taproot Assets 的发展。

（3）代币设计的创新

在具体的 BRC-20 创新方面，我们应该再次注意，这是一个非常简单的代币标准，灵活性有限。

一个关键的特点是，所有的 BRC-20 代币铸币都是公平发行的，也就是说，你不能采取团队分配或有传统的“白名单”功能，允许一些用户在其他人之前铸币。尽管这一功能设计最初是为了减少跑路骗局和诈骗的发生，但设立“白名单”和对代币进行团队分配等是存在合理理由的。建设者们正在努力解决这个问题，而解决方案是否在 BRC-20 中出现，或者也许在其他代币标准中出现，还有待观察。

同样，建设者也在试图找到一个解决方案来“燃烧”代币。鉴于 BRC-20 缺乏智能合约功能，这在目前是不可能的，同样，可能会有一些非常真实和合法的用例，特别是在考虑为这些代币增加不同的效用时。