Geoff Hamilton，Variant Fund投资合伙人；翻译：金色财经xiaozou

我一直对金融很痴迷。事实上，这就是我进入加密货币的目的：帮助那些正在构建更好的金融产品和基础设施的建设者。作为一名投资人，我最热衷的是真正地深入研究DeFi的核心原语，并在每个原语中发现新的创新。比如去中心化交易所、借贷市场和稳定币。

现在稳定币领域发生了很多事情。我说的“现在”指的是过去几周。我们遇到了一些非常令人兴奋的项目，如此大量的活动促使我们加速研究建立框架。

所以我想做的是让你们实时地看到，我们的想法是如何发展变化的，并试着把你们稍稍带入我们的过程之中。为了做到这一点，我将列出我们的新兴框架，用于思考和确定稳定币领域最具吸引力的项目。

你可能对稳定币很熟悉，并且知道它们是加密世界最大的市场之一；它们有产品市场契合的迹象。但目前可能还不太清楚，是否一些关键要素已就位，为市场的下一阶段增长奠定基础。由于更好的扩展解决方案、更好的密钥管理和托管基础设施，交易费用降低了。我们希望，一定程度上由于Jake Chervinsky在华盛顿所做的伟大工作，监管将更加明晰。

这一切都奠定了基础。但真正开启稳定币下一阶段增长的是全新的一类产品：收益型稳定币。

那么，什么是收益型稳定币呢？

正如其名：一种向持有者支付收益的稳定币，在某些情况下，也向持有稳定币的中介机构支付收益。我将重点关注一种特定的收益型稳定币：一种从美国国债中获取收益的收益型稳定币。

这些稳定币为一种巨大而重要的资产类别——美国国债——提供了链上入口。这是一种价值数万亿美元的资产类别，它代表着无风险利率。这一点很重要，因为作为无风险利率，美国国债收益成为了引人注目的储蓄和投资产品的核心部分，也是开发人员可以用来开发高收益产品的基础。

开门见山，收益型稳定币之所以令人兴奋，是因为它们为用户和开发人员提供了更好的产品选择，而为什么在许多用例中，收益型稳定币确实更好，这背后的逻辑非常简单：比起什么都得不到，人们更愿意得到些什么。这正是收益型稳定币所能实现的。

我们认为决定稳定币领域项目的成功有三件事。

1、用户体验及合规性

首先是交付卓越的用户体验，同时保持足够合规性的能力。用户体验有很多构成要素。最重要的是稳定币一定要是无需许可的，可以自由转让。简而言之，就是允许任何类型的用户使用稳定币，将其发送到他们想要发送的地方，并在DeFi、CeFi中使用它们。

稳定币良好用户体验的第二个要素是，用户无需经过一堆繁琐的程序就能获得收益。所以：没有质押机制，没有双代币机制，根本没有游戏化活动。

这就是卓越的用户体验该有的样子，听起来很简单，好像很容易实现。但关键在于，你必须在实现卓越用户体验的同时保持足够的合规性。这一点很重要，因为我们认为最大的收获是通过单一资产解决全球合规稳定币市场的问题，该资产既美国市场，也面向国际市场。这一点至关重要，因为拥有单一的全球稳定币资产可以更好地建立流动性、普遍性和实用性。

2、流动性及安全整合

这让我们想到了第二件事，我们认为它将定义什么事最具吸引力的收益型稳定币产品：建立流动性和安全整合的能力。流动性和整合是稳定币作为引人注目的有用产品的核心。流动性使用户能够在无摩擦低成本的情况下进出。整合使用户能够跨中心化和去中心化金融使用他们的资产。最吸引人的项目将有能力确保两者兼顾。这意味着要有一个引人注目的、强有力的入市策略以及所需的业务开发能力。

在进入市场方面，重要的是项目要明确定义最具吸引力的早期用户群体和令人信服的价值主张。他们还需要一套合适的技能拿出去推销，让这些用户越过终点线，使用他们的新稳定币。

重要的是，项目需要能够面向机构（加密和非加密）以及基金会和加密最终用户。所以你需要一套广泛的业务开发能力来满足所有这些不同的用户群体。

3、可信品牌

稳定币项目成功的下一个关键因素是建立值得信赖的品牌的能力。这取决于团队，但也与项目本身的结构有关。我们认为，有能力激发广大利益相关者的信心的成熟团队，将是在这个领域做得最好的团队。就项目结构而言，我指的是稳定币项目和产品本身的法人实体结构。这里重要的是透明度、可靠性，以及利用可信第三方服务提供商来创造品牌光环。

随着时间的推移，这种通过团队和结构特性建立信任的能力将成为使某些项目脱颖而出的重要组成部分。

总结：

以上是个框架，我们现在非常兴奋地把这个框架付诸实践。这是一个可以成为加密领域使用最广泛、最大的一个产品类别。目前，竞争格局正在发生结构性变化，而引领这种变化的是一群初创公司，它们正在定义这一收益型稳定币新类别。

我们正在积极地采用这个框架，每一天、每一周都在讨论新项目，并且很兴奋向大家报告我们的发现。